在現(xiàn)實經(jīng)濟中，信息不對稱的情況非常普遍，影響著市場機制配置資源的效率，造成占有信息優(yōu)勢的一方在交易中獲取太多的剩余，出現(xiàn)因信息力量對比過于懸殊導致利益分配結構嚴重失衡的情況。信息不對稱(asymmetric information)是信息經(jīng)濟學和博弈論這些經(jīng)濟學現(xiàn)代發(fā)展方向的核心假設，是對信息完全的自由市場假設的否定和延伸，對于我們理解很多行業(yè)的經(jīng)濟行為和政策變遷有很好的指導價值。其定義可以簡單解釋為經(jīng)濟活動雙方對相關信息掌握程度不對稱而產(chǎn)生的經(jīng)濟低效率問題。信息不對稱最早被經(jīng)濟學家關注并研究始于20世紀60年代。

在很多產(chǎn)業(yè)中，關于生產(chǎn)成本的信息就存在嚴重的信息不對稱，提高了行業(yè)信息壁壘，并帶來很多扭曲的經(jīng)濟行為，當事方都基于各自的利益最大化目標，互相博弈。在這種理論指導下，我們就比較容易理解一些信息不對稱問題非常嚴重的特定行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策，并對股票投資提出適當?shù)乃季S指導。信息不對稱應用比較廣泛的產(chǎn)業(yè)是帶有公共產(chǎn)品特征的產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)必然會遇到政府監(jiān)管問題，并在政府和產(chǎn)業(yè)之間不斷互動，產(chǎn)業(yè)政策也不斷動態(tài)調(diào)整。比較典型的產(chǎn)業(yè)有電信、電力、交通運輸、金融、醫(yī)藥等。在實際操作中，由于發(fā)現(xiàn)實際成本的監(jiān)管成本非常高，政府無法對這些產(chǎn)業(yè)形成有效監(jiān)管。

在組合管理中，行業(yè)配置一般以基本面為導向，分析行業(yè)供求關系變化，并對行業(yè)的景氣度進行判斷，最后做出配置建議。但是對于這些產(chǎn)業(yè)政策影響很大的特殊行業(yè)，基本面分析本身就包括產(chǎn)業(yè)政策變化對行業(yè)利潤率的影響判斷，從更深層次理解這些行業(yè)的特征就顯得尤為重要。例如，中國大型銀行上市的時候，政府相關管理機構就提出讓境外資本市場和中介機構扮演監(jiān)督角色，約束管理層行為，把企業(yè)利潤最大化。這種設想達到了一定效果，當然也不是完美的解決方案。

另外一個很特殊的行業(yè)就是健康護理業(yè)。除了OTC市場以外，整個產(chǎn)業(yè)鏈不僅包括醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)和醫(yī)藥流通商，還包括醫(yī)院和患者。這個產(chǎn)業(yè)鏈就是一個信息嚴重不對稱的行業(yè)，而且基于醫(yī)藥服務的特殊性，患者和政府都處于信息劣勢方。如何做好醫(yī)改并控制住財政預算就需要很高的智慧。因此，我們很容易理解政府在醫(yī)改政策上不斷摸索以求最佳方案的初衷。但是醫(yī)改政策的基礎和核心問題是嚴重的信息不對稱，包括藥品生產(chǎn)成本、流通成本、醫(yī)生的選擇偏好（患者不具備專業(yè)知識，選擇權其實就是對醫(yī)生建議權的無條件接受，而這很容易上升到醫(yī)生的道德問題）等。因此，我們可以肯定產(chǎn)業(yè)政策還會不斷調(diào)整，并最后會充分考慮信息不對稱帶來的低效率問題。在產(chǎn)業(yè)政策反復中，醫(yī)藥行業(yè)的行業(yè)配置和選股方向就有了很好的宏觀指導。

在電力、電信和能源等其它產(chǎn)業(yè)中，類似的問題也非常多，政府監(jiān)管也是藝術性非常高的公共事務。例如，高鐵“大躍進”之后，媒體開始挖掘設備采購價格較高的問題，動力煤價格市場化之后發(fā)電企業(yè)與政府的博弈，電網(wǎng)和電信承擔著村村通電和通電話的社會義務等等。概而言之，這些特殊產(chǎn)業(yè)的投資需要充分考慮產(chǎn)業(yè)政策的影響，價格管制本身就消除了價格漲跌帶來的投資機會，受益的企業(yè)往往只有兩類：一是受益于產(chǎn)業(yè)政策導向，銷量不斷增加；二是開發(fā)能夠規(guī)避產(chǎn)業(yè)管制的新產(chǎn)品或服務。