昨日，滬深兩市沒(méi)有延續(xù)上周的反彈勢(shì)頭，雙雙縮量收跌。不過(guò)，這無(wú)礙頭頂“高毛利率”光環(huán)的高速公路股大放異彩。龍江交通(601188)及吉林高速(601518)昨日早早沖上漲停，引領(lǐng)沉寂多時(shí)的公路橋梁板塊重新煥發(fā)“升”機(jī)。

五礦證券分析師符海問(wèn)認(rèn)為，昨日高速公路股的活躍一方面受到“高毛利率”消息刺激，另一方面也受到市場(chǎng)短線資金在弱勢(shì)環(huán)境下的青睞。但是從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這種受外力推升的熱點(diǎn)行情比較短暫，投資者不宜盲目追漲。

毛利率超“地產(chǎn)”趕“白酒”

記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，滬深兩市A股19家高速公路上市公司中已經(jīng)有13家公布了2011年年報(bào)，平均毛利率高達(dá)56.08%。從行業(yè)整體來(lái)看，高速公路行業(yè)的平均毛利率明顯超過(guò)房地產(chǎn)行業(yè)，甚至逼近白酒行業(yè)。統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)行業(yè)2011年平均毛利率為39.38%，而房地產(chǎn)上市公司中毛利率超過(guò)60%的屈指可數(shù)。反觀高速公路上市公司，皖通高速(600012)、龍江交通、東莞控股(000828)的毛利率全都在60%以上，輕松超越房地產(chǎn)上市公司的標(biāo)桿。高速公路上市公司中毛利率最高的重慶路橋(600106)甚至達(dá)到了91.14%，毛利率水平超過(guò)了貴州茅臺(tái)(600519)。數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)(600519)2010年的毛利率是90.95%。

不過(guò)，在如此高的毛利率水平下，高速公路上市公司的凈資產(chǎn)收益率卻基本維持在20%以下，不少公司甚至不足10%。反觀房地產(chǎn)上市公司及白酒類上市公司，不少毛利率低于高速公路行業(yè)平均毛利率水平的上市公司凈資產(chǎn)收益率都保持在20%以上，部分公司甚至逼近30%。高速公路上市公司內(nèi)在的盈利能力的確落后于房地產(chǎn)上市公司及白酒類上市公司。一位不愿具名的高速公路行業(yè)研究員告訴記者，投資者單純盯著高速公路上市公司的高毛利率沒(méi)有意義，因?yàn)槠浔澈蟮膶?shí)際情況是高借貸壓力帶來(lái)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本高企，凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)普遍不高才真實(shí)反映了高速公路上市公司目前的現(xiàn)狀。

防御性并不突出

在高速公路上市公司“高毛利率”曝光的刺激下，昨日公路橋梁板塊逆勢(shì)上漲了2.07%，領(lǐng)跑滬深兩市的行業(yè)漲幅榜。龍江交通早盤(pán)迅速漲停后就一直被大單牢牢封死；吉林高速在臨收盤(pán)前打開(kāi)漲停，收盤(pán)大漲9.62%。另外，中原高速(600020)收盤(pán)也上漲2.7%，除湖南投資(000548)及重慶路橋小幅下跌外，高速板塊內(nèi)其余個(gè)股全線上漲。

從資金流向角度來(lái)看，據(jù)同花順(300033)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，昨日高速公路板塊僅凈流入168萬(wàn)元。吉林高速凈流入1295萬(wàn)元排名板塊內(nèi)個(gè)股凈流入資金榜首，福建高速(600033)、中原高速分別凈流入420萬(wàn)元、276萬(wàn)元，而強(qiáng)勢(shì)漲停的龍江交通則僅凈流入211萬(wàn)元。

目前，高速公路股普遍只有10倍左右的市盈率，股價(jià)更是普遍只有2至3元的較低水平，相較很多藍(lán)籌類板塊都存在優(yōu)勢(shì)。前述高速公路行業(yè)研究員指出，目前高速公路股的價(jià)值中樞逐步下移，股價(jià)及市盈率水平均不高。不過(guò)從長(zhǎng)期發(fā)展看，高速公路板塊雖然跟隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展波動(dòng)，但是防御性并不突出。五礦證券分析師符海問(wèn)也認(rèn)為，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，高速公路股受關(guān)注度較低，股價(jià)上行的持續(xù)性略顯不足。