每經(jīng)編輯 趙慶

央行決定擴(kuò)大外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率的浮動(dòng)幅度，從4月16日開始，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易日波動(dòng)幅度由千分之五擴(kuò)到到1%。很多人孤立地看待這一舉措，而我認(rèn)為：人民幣匯率擴(kuò)大波動(dòng)幅度與最近國務(wù)院決定在溫州進(jìn)行金融體制改革試點(diǎn)一樣，都是中國經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革進(jìn)入深水區(qū)的標(biāo)志性事件，同時(shí)對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善也有積極作用。

改革只要啟動(dòng)，就會(huì)按照其內(nèi)在邏輯一點(diǎn)點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，隨后的改革不可逆轉(zhuǎn)。人民幣匯率擴(kuò)大波動(dòng)幅度是人民幣匯改的關(guān)鍵一步，它既是為人民幣走向自由浮動(dòng)匯率制試水，也是為建立"人民幣交易"大市場(chǎng)做必要的準(zhǔn)備。眾所周知，人民幣市場(chǎng)化是中國經(jīng)濟(jì)體制市場(chǎng)化的最重要推手，也是最難的難點(diǎn)之一，之所以難，關(guān)鍵點(diǎn)在牽一發(fā)而動(dòng)全身，人民幣市場(chǎng)化意味著中國經(jīng)濟(jì)的微觀主體必須適應(yīng)市場(chǎng)化大趨勢(shì)，必須實(shí)現(xiàn)適度的"國退民進(jìn)"，"市場(chǎng)化調(diào)控"要向前走，政府"管制力度"要向后退，更多的運(yùn)用匯率手段，市場(chǎng)手段管理經(jīng)濟(jì)，而不是動(dòng)不動(dòng)就政府干預(yù)。因此，擴(kuò)大人民幣匯率日波動(dòng)幅度，必須與擴(kuò)大"人民幣交易市場(chǎng)"規(guī)模和交易者隊(duì)伍相輔相成，不僅企業(yè)要進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，而且很快將容許普通投資者進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。

人民幣兌美元匯率擴(kuò)大日波動(dòng)幅度，每天的波動(dòng)區(qū)間可以擴(kuò)大到600多點(diǎn)，這對(duì)很多希望借助人民幣匯率期貨實(shí)現(xiàn)套期保值的企業(yè)和投資者有了"可操作空間"，隨之必然帶來人民幣匯率的市場(chǎng)化"炒作"。不要以為炒作不好，沒有炒作，就沒有市場(chǎng)，也就沒有市場(chǎng)化改革。我預(yù)計(jì)，未來不久，人民幣匯率不僅只對(duì)美元波動(dòng)幅度擴(kuò)大，對(duì)西方國家主要貨幣的波動(dòng)幅度都將擴(kuò)大（目前歐元日元的波動(dòng)幅度都比美元大），三五年后，人民幣匯率很可能實(shí)現(xiàn)"準(zhǔn)"自由浮動(dòng)，"人民幣匯率市場(chǎng)"將逐步對(duì)廣大投資者開放，并成為中國最大的虛擬金融市場(chǎng)。

虛擬金融市場(chǎng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的必然和伴生物，是市場(chǎng)定價(jià)體系的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的最大意義是有一個(gè)充分市場(chǎng)化的交易性定價(jià)體系，這個(gè)體系不僅要求實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化，還要包括虛擬金融市場(chǎng)的真正市場(chǎng)化（完善也是市場(chǎng)化的必要步驟）。隨著中國經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開放，進(jìn)出口規(guī)模已經(jīng)躍居世界第一，必須有一個(gè)可以對(duì)沖匯率波動(dòng)的虛擬金融市場(chǎng)；中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人民財(cái)富增加，也必須有一個(gè)可以實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)力價(jià)值"跨時(shí)空"交換的市場(chǎng)，有一個(gè)儲(chǔ)備勞動(dòng)力價(jià)值的市場(chǎng)。兩個(gè)水庫相互調(diào)節(jié)，價(jià)格形成機(jī)制才能穩(wěn)定運(yùn)行。與全球最大的虛擬金融市場(chǎng)對(duì)接，一定是中國經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的必要步驟，未來人民幣匯率交易市場(chǎng)肯定是與全球外匯市場(chǎng)對(duì)接的市場(chǎng)，由此使人民幣匯率市場(chǎng)成為全球最大的貨幣市場(chǎng)之一，人民幣將由此而走向世界，成為世界貨幣體系中的支柱性貨幣。很顯然，當(dāng)人民幣市場(chǎng)化了，中國的虛擬金融市場(chǎng)也將更加市場(chǎng)化，中國股市也會(huì)更健康，人民幣匯率擴(kuò)大波動(dòng)幅度，不僅是市場(chǎng)化改革的先行者，也是中國投資者的福音。

更重要的是，中國經(jīng)濟(jì)需要更清晰、更敏銳，更及時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否健康運(yùn)行的信號(hào)，人民幣匯率天天交易，天天波動(dòng)，其每天的波動(dòng)率將及時(shí)地反應(yīng)市場(chǎng)各方面參與者對(duì)未來中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否健康，包括某些微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域是否健康的情緒，這就是信號(hào)。而這一類信號(hào)以前要等待很久（多數(shù)是滯后很久才能看到）才能從國家統(tǒng)計(jì)局哪里得到。既然是"信號(hào)源"，就要更市場(chǎng)化運(yùn)作，同時(shí)需要讓信號(hào)"更亮"，擴(kuò)大波動(dòng)幅度，才能使中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的"信號(hào)燈"更亮。

人民幣匯率日波動(dòng)幅度加大，也是當(dāng)前宏觀調(diào)控的需要，是預(yù)調(diào)微調(diào)的具體舉措，更多的使用匯率工具，通過人民幣匯率適度升值或貶值對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控是市場(chǎng)化管理宏觀經(jīng)濟(jì)的一大進(jìn)步。人民幣匯率波動(dòng)方向?qū)⒑芸斓赜绊懙焦墒泻蜆鞘校S即會(huì)影響到投資和進(jìn)出口（實(shí)體經(jīng)濟(jì)），也會(huì)間接影響全球資本流動(dòng)，包括物價(jià)，讓宏觀經(jīng)濟(jì)管理者能夠更早、更靈活地預(yù)調(diào)微調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)。

中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前最大的風(fēng)險(xiǎn)是滯漲，是經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)與通脹率回升風(fēng)險(xiǎn)并存，這與今年以來人民幣匯率停止升值的信號(hào)是相符的。很多人認(rèn)為，人民幣匯率擴(kuò)大波動(dòng)幅度會(huì)引發(fā)人民幣匯率貶值，我的看法恰恰相反，此次中國央行決定人民幣擴(kuò)大對(duì)美元的日波動(dòng)幅度，短期可能引發(fā)人民幣貶值預(yù)期，中長(zhǎng)期則肯定支持人民幣匯率升值。因?yàn)槿嗣駧艆R率升值是中國勞動(dòng)者勞動(dòng)力價(jià)值正在逐步與國際接軌的必然，也是"中國制造"必須漲價(jià)的必然。同時(shí)，人民幣適度升值，也可以抵消一點(diǎn)點(diǎn)輸入性通脹壓力，鼓勵(lì)增加進(jìn)口，而一季度中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最差的可能就是進(jìn)口。此時(shí)出臺(tái)人民幣匯率擴(kuò)大波動(dòng)幅度舉措，有助于增加進(jìn)口，抑制物價(jià)上漲，使中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸。

有人分析，人民幣匯率擴(kuò)大波動(dòng)幅度會(huì)對(duì)中國股市和樓市造成很大壓力，根據(jù)就是熱錢會(huì)因此撤離中國，而我的看法恰恰相反，中國經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化改革對(duì)全球資本的影響一定是正面的，尤其是對(duì)中國民間資本的影響更正面。去年四季度包括今年一季度，熱錢在持續(xù)流出，其實(shí)是中國民間資本在流出，這是對(duì)中國經(jīng)濟(jì)缺乏信心的表現(xiàn)，是對(duì)中國市場(chǎng)化改革缺乏信心的表現(xiàn)，而人民幣匯率擴(kuò)大日波動(dòng)幅度，包括不久前公布的溫州金融體制改革試點(diǎn)，都是中國經(jīng)濟(jì)體制市場(chǎng)化改革進(jìn)程加快的信號(hào)。這場(chǎng)大改革的啟幕對(duì)中國經(jīng)濟(jì)是大利好，對(duì)全球資本將增加吸引力，對(duì)民間資本更是利好，對(duì)A股、樓市來說怎么會(huì)是利空呢？即使短期有可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)，中長(zhǎng)期肯定是大利好，不僅股市不會(huì)大跌，樓市也不會(huì)因此大跌。中國經(jīng)濟(jì)將因?yàn)槭袌?chǎng)化改革深化而刺激出內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，民間資本將更加活躍，宏觀經(jīng)濟(jì)將很快恢復(fù)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，中國股市也就迎來新一輪上漲。