中國證券業(yè)協(xié)會投資銀行專業(yè)委員會16日召開“進一步深化新股發(fā)行體制改革”專題研討會。與會人士建議，鼓勵更多具備較強定價能力和風險控制能力的機構投資者和個人參與新股網(wǎng)下申購，逐步引入更多估值標準，適應各類發(fā)行人新股估值與定價的需要，盡快出臺老股轉讓操作細則。 與會人士認為，《關于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見（征求意見稿）》的落實，將從三個方面起到作用：第一，加強信息披露，有利于市場的自身成長和監(jiān)督；第二，加強對市場參與主體的約束，有利于各市場主體進一步歸位盡責。第三，推動新股發(fā)行市場化進程，有利于緩解新股發(fā)行中的“三高”和“炒新”。 對于《指導意見（征求意見稿）》中的“實現(xiàn)發(fā)行申請受理后即預先披露招股說明書”，與會人士認為，這項措施有利于提高信息披露透明度，增強公眾投資者和社會各界的監(jiān)督，抑制發(fā)行人造假，建議總結今年2月1日提前預先披露時間的實施情況，適時進一步提前預先披露時間。 關于“擴大詢價對象范圍”的相關措施，與會人士建議，放開對主承銷商自主推薦的合格詢價對象（包括機構投資者和個人）的數(shù)量限制，鼓勵更多具備較強定價能力和風險控制能力的機構投資者和個人參與新股網(wǎng)下申購。引入個人投資者可以有效豐富定價群體的組成，有利于合理定價，但鑒于中小投資者缺乏專業(yè)性、定價能力較弱，建議對個人投資者作為詢價對象規(guī)定一定的資產(chǎn)規(guī)模、投資經(jīng)驗等條件。 對于“提高網(wǎng)下配售比例，建立網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥機制”，與會人士認為，《指導意見（征求意見稿）》提出的“向網(wǎng)下投資者配售股份的比例原則上不低于本次公開發(fā)行與轉讓股份的50％”，是一個較為平衡的方案，既通過提高網(wǎng)下配售比例強化了對詢價對象報價的約束，也照顧到了網(wǎng)上中小投資者的參與意愿。《指導意見（征求意見稿）》關于回撥機制的要求較為剛性，建議適當增加靈活性，允許主承銷商設定回撥機制，根據(jù)市場情況合理分配網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下配售的比例。 關于“引入獨立第三方對擬上市公司的信息披露進行風險評析”，與會人士建議，引入多家具備研究實力的第三方機構在招股文件正式披露后，解讀發(fā)行人招股說明書中披露的風險因素，并在指定媒體發(fā)布供中小投資者參考。對于引入的第三方機構，應重點關注其獨立性和公正性。 關于發(fā)行價格市盈率參照同行業(yè)上市公司平均市盈率的相關規(guī)定，與會人士認為，同行業(yè)上市公司平均市盈率對于新股定價有一定的參考價值，今年以來發(fā)行的新股價格基本接近同行業(yè)上市公司的平均市盈率。此項改革措施是最終實現(xiàn)發(fā)行定價市場化的一項可行的過渡方案，在現(xiàn)階段能有效降溫“三高”現(xiàn)象。建議完善上市公司行業(yè)分類標準，逐步引入其他估值標準，如行業(yè)平均市凈率、行業(yè)平均股息率等，體現(xiàn)估值方式的多樣性，適應各類發(fā)行人新股估值與定價的需要。 關于老股轉讓，與會人士建議，在《指導意見》中明確相關原則，并盡快出臺操作細則，包括啟動老股轉讓的時點和程序、轉讓范圍和定價、轉讓所得資金和增持監(jiān)管等。 此外，與會人士認為，賦予券商自主配售權，可將發(fā)行人與投資人的利益平衡問題放到券商內部，券商才能從利益上真正做到“中立”或接近“中立”，這是保證新股定價公平的基礎，建議后續(xù)改革中可以引入。還有代表提出，希望對《指導意見（征求意見稿）》中一些操作細則可予以明確，如超募資金用途是否需要股東大會決議明確，對監(jiān)管層審批及上發(fā)審會時間是否存在影響；存量股發(fā)行量是否計入公開發(fā)行的股份，作為公開發(fā)行股份不低于25％的滿足條件；個人參與網(wǎng)下申購的規(guī)則是否可參照推薦類詢價機構的參與規(guī)則；老股東賣出股票后鎖定的資金利息如何計算，是否可以提前支取等。 證監(jiān)會相關業(yè)務部門和協(xié)會負責人參會。協(xié)會負責人表示，證券新股發(fā)行制度市場化改革是一個系統(tǒng)工程，應當正確認識目前推出的改革措施的階段性特征。協(xié)會將持續(xù)跟進、配合改革工作，進一步聽取和反映行業(yè)深化新股發(fā)行體制改革的意見和建議，以投行專業(yè)委員會為平臺做好相關工作。