每經(jīng)編輯 梅俊彥 每經(jīng)記者 田文會(huì)發(fā)自北京    

梅俊彥 每經(jīng)記者 田文會(huì)發(fā)自北京

昨日（4月17日），中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司課題組時(shí)隔2個(gè)月后再次發(fā)布報(bào)告，提出積極推進(jìn)資本賬戶基本開放。這篇題為《協(xié)調(diào)推進(jìn)利率匯率改革和資本賬戶開放》的報(bào)告認(rèn)為，金融改革“先內(nèi)后外”的次序理論并不完全適合中國(guó)目前的實(shí)際情況。

報(bào)告明確提出，“若要等待利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制改革最終完成，資本賬戶開放可能永遠(yuǎn)也等到不到合適的時(shí)機(jī)，最寶貴的戰(zhàn)略機(jī)遇期可能已經(jīng)失去。”

今年2月末，該課題組曾發(fā)布篇名為 《我國(guó)加快資本賬戶開放條件基本成熟》的報(bào)告，報(bào)告首次提出資本賬戶開放“三級(jí)跳”的時(shí)間表。

不能過分強(qiáng)調(diào)前提條件

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司課題組在兩個(gè)月內(nèi)給市場(chǎng)呈現(xiàn)兩篇資本賬戶開放的報(bào)告并非常見，并且都涉及到改革當(dāng)中的框架性內(nèi)容。

上一篇報(bào)告中，該課題組提出了“放松有真實(shí)交易背景的直接投資管制”“放松有真實(shí)貿(mào)易背景的商業(yè)信貸管制”和“加強(qiáng)金融市場(chǎng)建設(shè)，先開放流入后開放流出，依次審慎開放不動(dòng)產(chǎn)、股票及債券交易，逐步以價(jià)格型管理替代數(shù)量型管制”的三步走策略。

到昨日，該課題組進(jìn)一步提出“所謂金融改革次序問題不僅是理論問題，更是實(shí)踐問題。從中國(guó)實(shí)踐看，‘先內(nèi)后外’的改革次序只是一種理想化設(shè)計(jì)，而實(shí)際情況往往是內(nèi)外協(xié)調(diào)推進(jìn)并相互促進(jìn)”。

報(bào)告認(rèn)為，“先內(nèi)后外”的改革次序主要是學(xué)者們沿用不可能三角以及利率平價(jià)等理論推演得出的結(jié)論，但是目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)不完全符合上述理論的一些前提，因此上述理論具有局限性，并不完全適合中國(guó)目前的實(shí)際情況。

報(bào)告明確表示，若要等待利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制改革最終完成，資本賬戶開放可能永遠(yuǎn)也等到不到合適的時(shí)機(jī)，最寶貴的戰(zhàn)略機(jī)遇期可能已經(jīng)失去。過分強(qiáng)調(diào)前提條件，會(huì)使改革的漸進(jìn)模式異化為消極、靜止的模式，從而延誤改革開放的時(shí)機(jī)。“利率、匯率改革和資本賬戶開放的所謂次序，并非必須。我們應(yīng)抓住有利時(shí)機(jī)，積極推進(jìn)資本賬戶基本開放，同時(shí)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和匯率形成機(jī)制改革。”

業(yè)界擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)

近期金融改革的風(fēng)潮突然刮起，繼溫州金融綜改以后，深圳、天津等地均提出了金融改革方案。在匯改政策上，本周一開始，人民幣兌美元即期價(jià)圍繞中間價(jià)的波動(dòng)范圍也從0.5%擴(kuò)大至1%。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在我國(guó)金融改革的過程中，應(yīng)既要考慮到綜合配套原則，又要突出重點(diǎn)取得突破，其中重點(diǎn)和突破口需注意把握。

上述報(bào)告指出，我國(guó)加快資本賬戶開放和人民幣國(guó)際化正處于難得的戰(zhàn)略機(jī)遇期。我國(guó)當(dāng)前需要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制改革等各項(xiàng)金融改革，漸進(jìn)審慎開放資本賬戶，將開放的風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍。

至于其中的風(fēng)險(xiǎn)，郭田勇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)流露出擔(dān)憂：“資本賬戶的開放必將帶來國(guó)際資本大量、快速地流入流出，導(dǎo)致金融市場(chǎng)不穩(wěn)定性增加。”

“外部對(duì)沖基金和熱錢看到了中國(guó)的漏洞，大量進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，這是因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)有魅力還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)有問題，特別值得思考。因?yàn)榈街袊?guó)市場(chǎng)是通過機(jī)制和體制的不健全以及開放順序和流程的不對(duì)稱，對(duì)我們的市場(chǎng)進(jìn)行套利和對(duì)沖的行為。所以他們得到的回報(bào)率是很高的，我們面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)很大。”中國(guó)外匯研究院院長(zhǎng)譚雅玲對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

譚雅玲認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)目前金融改革，應(yīng)當(dāng)在應(yīng)該把已經(jīng)推出的某些領(lǐng)域的改革做完善和健全，這樣對(duì)中國(guó)的金融未來有好處。

上述報(bào)告也表示，利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制改革、人民幣國(guó)際化與資本賬戶開放是循序漸進(jìn)、協(xié)調(diào)配合、相互促進(jìn)的關(guān)系，具體的改革開放措施應(yīng)該成熟一項(xiàng)，推進(jìn)一項(xiàng)。