每經編輯 鐘舒 每經記者 楊可瞻 張雨    

鐘舒 每經記者 楊可瞻 張雨

華爾街最怕什么？不是金融危機，也不是手上資金緊張，而是和一個國家做對。上世紀90年代，不可一世的銀行巨艦長期資本管理（LTCM）因俄羅斯宣布債務違約，直接崩潰；如今，當阿根廷宣布擬國有化石油巨頭YPF后，其控股方和投資股東恐怕只能認命。

控股方股東聲名顯赫

“阿根廷聯邦計劃部部長JulioDeVido負責管理YPF，該命令立即生效！”

在持續(xù)兩個多月要求西班牙石油巨頭Repsol旗下子公司YPF增產未果后，本周一（4月17日），阿根廷總統(tǒng)CristinaFernándezdeKirchner正式宣布將對其國有化。她向國會提交議案，擬由政府持有YPF51%的股權。

這份國有化聲明成為了壓倒市場情緒的最后一根稻草：YPF在紐約的美國存托憑證 （ADS）迅速下跌11%，至19.50美元。而其在布宜諾斯艾利斯上市的股票受國有化討論的拖累，今年累計跌幅超過30％。

作為阿根廷最大的石油公司，YPF在上世紀90年代曾為國有企業(yè)，后被私有化，目前西班牙Repsol公司擁有YPF57.4%的股權，阿根廷彼德森能源集團擁有25.46％的股權。英國《金融時報》分析認為，YPF51%股權的市值在50億美元左右，YPF國有化將成為最近幾年自然資源行業(yè)規(guī)模最大的國有化事件。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現，在4月17日提交的議案中，總統(tǒng)Cristina表示，阿根廷油氣資源非常豐富，但外國石油企業(yè)在阿根廷投資嚴重不足，同時，外資油企將企業(yè)盈利轉回國內而不是用于再投資，這使得阿根廷每年需要大量進口燃料才能滿足國民經濟發(fā)展要求。Cristina指出，YPF油氣產量近年來的不斷下滑是導致阿根廷17年來首次不得不依靠進口油氣的主要原因。

事實上，阿根廷對YPF的國有化舉動使得強烈的擔憂情緒在參與該國能源開發(fā)的投資者中蔓延。然而真正遭殃的當屬Repsol公司股東。

由此產生了諸多問題。首先，Repsol股價在今年已暴跌32%，截至昨晚21時更暴跌7%。這勢必造成其股東持股市值縮水。截至去年年底，Repsol前20大股東中多數為華爾街大型機構，包括BNPPARIBASSA(持有4053萬股)、富達管理研究（持有795萬股）、黑石基金顧問（429萬股）、黑石集團（279萬股）等；其次，Repsol的第一、第四大股東是西班牙銀行大佬CAIXA(1.57億股)和BBVA(4782萬股)，兩家銀行正麻煩纏身。由于涉及西班牙債務危機，BBVA目前5年期CDS領先其他所有銀行并高達430.59，暗示債務違約風險極高。可以想象的是，一旦因YPF國有化造成BBVA持股市值蒸發(fā)，將加速投資者對西班牙銀行業(yè)的恐慌。

考驗國際資本容忍度

實際上，阿根廷式的“國進民退”早已不是新鮮事，早在其總統(tǒng)Cristina2007年上任以來，就通過國有化的形式“收繳”了24億美元養(yǎng)老保險基金和阿根廷國內最大的航空公司。然而，隨著YPF國有化進程的推進，很難想象在阿根廷擁有大比例直接投資規(guī)模的其他第三方國際資本還能容忍。

國際資本的擔心可以從以下數據反映出來，聯合國在去年底的統(tǒng)計數據顯示，拉丁美洲2011年下半年吸引的外國直接投資較上半年上升了54%，而阿根廷的這一數字卻在下降，其下半年吸引外國直接投資24億美元，而上半年則為35億美元。

除了遭遇國際資本的外逃，阿根廷還直面國際收支失衡的趨勢，迫使其深度干預進口貿易，這無疑將再令其國際信譽備受非議，進而惡化其對外貿易環(huán)境，加速資本流出。

阿根廷央行數據顯示，2011全年阿根廷資本凈流出215億美元，較2010年的115億美元幾近翻番。同時，其經常項目盈余從去年二季度的15.36億美元急轉直下，到三、四季度時分別為-1.9億和-3.56億美元。這也直接催生阿根廷不斷收緊其貿易政策，加強政府對進出口平衡的行政干涉，并實施匯率干預。