最近一段時(shí)間，外匯市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)（除原油外）都表現(xiàn)出震蕩市特征，但趨勢(shì)卻有利于美元和日元。這是基于以下三大因素：第一，歐債危機(jī)在經(jīng)過(guò)大規(guī)模救援后，已經(jīng)使希臘顫巍巍地度過(guò)了三月償債高峰期；第二，美聯(lián)儲(chǔ)官員不希望美元“被走強(qiáng)”，不斷地釋放美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難、不確定性很大、可能隨時(shí)出臺(tái)QE3等信息；第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，歐債危機(jī)可能擴(kuò)散。筆者認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將有驚無(wú)險(xiǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，唯有歐債危機(jī)不確定性最大，向比希臘更大的經(jīng)濟(jì)體——西班牙和意大利擴(kuò)散的可能性最大。

截至4月16日晚間，歐債危機(jī)依然有驚無(wú)險(xiǎn)，這是因?yàn)闅W洲央行還很強(qiáng)大，各國(guó)對(duì)歐元區(qū)的支持一直沒(méi)有停止，更是因?yàn)橄ＥD債務(wù)危機(jī)相對(duì)容易克服。歐元兌美元在16日開(kāi)盤(pán)后不久，短暫刺破1：1.30后，展開(kāi)反彈，從盤(pán)面觀(guān)察，顯然是歐洲央行再次發(fā)力，才沒(méi)讓歐元倒下。

市場(chǎng)再次回到震蕩市格局，回到“從前”，這很可能使我們更加麻痹，以為以往幾個(gè)月的震蕩市就是當(dāng)前各方面利益的平衡，是美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、歐元區(qū)各國(guó)、廣大投資者都樂(lè)見(jiàn)的一種平衡。而從技術(shù)分析角度觀(guān)察，這種震蕩市或曰平衡市其實(shí)是很不正常的，它既不符合全球經(jīng)濟(jì)的基本面，也不符合技術(shù)規(guī)律——震蕩幅度太小。一旦這個(gè)震蕩市被打破，將產(chǎn)生很大的趨勢(shì)性行情，很可能是歐元引領(lǐng)非美貨幣再下臺(tái)階，走出新的震蕩區(qū)間。

從基本面分析，這個(gè)下臺(tái)階的臨界點(diǎn)已越來(lái)越近。今年以來(lái)，歐元區(qū)戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢地度過(guò)了3月希臘償債高峰期，但4月則是西班牙、意大利等國(guó)償債高峰期，直到16日晚間，西班牙的國(guó)債收益率已經(jīng)突破6%大關(guān)，意大利的國(guó)債收益率也在上升。據(jù)歐洲央行透露，3月西班牙商業(yè)銀行向歐洲央行的拆借款超過(guò)3163億歐元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于平常時(shí)期，很可能在本月下旬開(kāi)始申請(qǐng)類(lèi)似希臘那樣的救援。更聳人聽(tīng)聞的消息是，西班牙政府已經(jīng)在考慮學(xué)習(xí)希臘模式：有序違約，或曰選擇性違約，賴(lài)掉私人投資者一半的債務(wù)。而歐元區(qū)根本無(wú)法承受西班牙的有序違約。如果真是這樣，歐洲央行是第一個(gè)扛不住的，全球資本也會(huì)選擇逃離，歐元兌美元將再次跌破1：1.30大關(guān)，這次歐洲央行可能會(huì)棄守。而歐元一旦破位，很快將展開(kāi)新一輪下跌，向1.2350甚至1.2075一線(xiàn)退守。這恰恰是符合市場(chǎng)規(guī)律的（每年的波動(dòng)率應(yīng)該達(dá)到15%以上）。

當(dāng)歐元出現(xiàn)大幅度下跌后，美元指數(shù)將再度“被走強(qiáng)”，這是美聯(lián)儲(chǔ)不希望看到的?，F(xiàn)在西班牙進(jìn)入申請(qǐng)救援行列后，可能還排著意大利、葡萄牙。即使不看債務(wù)危機(jī)的還款量，只要真實(shí)地比較美國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，我們就會(huì)明白，前者有后勁，后者則將深受財(cái)政緊縮政策的影響，越來(lái)越走下坡路。對(duì)美元與歐元之爭(zhēng)來(lái)說(shuō)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很可能是決定性的。如果美國(guó)數(shù)據(jù)好或者歐元區(qū)數(shù)據(jù)差，都可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)西班牙的極大不信任，導(dǎo)致歐元破位。而這個(gè)概率是很大的。