每經(jīng)編輯 國海證券    

今年4月初，國家發(fā)改委為完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策發(fā)布通知，將全國垃圾發(fā)電標桿電價統(tǒng)一為每千瓦時0.65元（含稅，下同）。國海證券據(jù)此認為，目前全國大多數(shù)地區(qū)均低于此價格，因此垃圾發(fā)電上網(wǎng)電價整體水平將得到提升，但短期對行業(yè)影響為中性。

發(fā)改委調整垃圾發(fā)電價格

2012年4月10日，國家發(fā)改委發(fā)布《關于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知》（以下簡稱 《通知》），規(guī)定2006年1月1日后核準的垃圾焚燒發(fā)電項目均從4月1日起按通知執(zhí)行相關政策。

《通知》包括兩項主要內容：一是，規(guī)范垃圾焚燒發(fā)電價格政策。以生活垃圾為原料的垃圾焚燒發(fā)電項目，均先按其入廠垃圾處理量折算成上網(wǎng)電量進行結算，每噸生活垃圾折算上網(wǎng)電量暫定為280千瓦時，并執(zhí)行全國統(tǒng)一垃圾發(fā)電標桿電價每千瓦時0.65元；其余上網(wǎng)電量執(zhí)行當?shù)赝惾济喊l(fā)電機組上網(wǎng)電價。二是，完善垃圾焚燒發(fā)電費用分攤制度。垃圾焚燒發(fā)電上網(wǎng)電價高出當?shù)孛摿蛉济簷C組標桿上網(wǎng)電價的部分實行兩級分攤。其中，當?shù)厥〖夒娋W(wǎng)負擔每千瓦時0.1元，電網(wǎng)企業(yè)由此增加的購電成本通過銷售電價予以疏導；其余部分納入全國征收的可再生能源電價附加解決。

新政策與國內目前執(zhí)行的垃圾焚燒發(fā)電價格政策在以下三個方面有所不同：垃圾焚燒發(fā)電價格；補貼電價負擔者；可享受補貼電價的上網(wǎng)電量計算辦法。

《通知》規(guī)定執(zhí)行時間為2012年4月1日起，但經(jīng)國海證券與南海發(fā)展（600323，收盤價6.91元）、泰達股份（000652，收盤價4.60元）、城投控股（600649，收盤價7.07元）等上市公司溝通后得知，上述企業(yè)目前尚未收到上級下發(fā)的通知。因此，調價事宜實際執(zhí)行時間尚不確定。

券商：行業(yè)短期影響為中性

目前僅有廣東、浙江、上海三個地區(qū)的垃圾發(fā)電上網(wǎng)電價高于0.65元，其余地區(qū)均低于此價格。國海證券認為,從行業(yè)來看，垃圾發(fā)電上網(wǎng)電價整體水平上調。垃圾焚燒發(fā)電項目收入包括垃圾處理費補貼和發(fā)電收入兩部分，《通知》對上網(wǎng)電價做了規(guī)定，但未限定垃圾處理費水平。國海證券指出，已建垃圾焚燒發(fā)電項目在建設時已確定投資回報率，此回報率不會隨意調整，因此預計垃圾處理費將隨垃圾發(fā)電上網(wǎng)電價的調整而調整。若如此，則項目投資回報率并不會隨《通知》的執(zhí)行而變化，《通知》短期對行業(yè)影響為中性。但《通知》規(guī)定了全國統(tǒng)一垃圾發(fā)電標桿電價，可促進行業(yè)更加規(guī)范，利好行業(yè)長期發(fā)展。

國海證券認為，《通知》執(zhí)行后垃圾焚燒發(fā)電摻煤行為將得到遏制。為提高每噸垃圾發(fā)電量、騙取垃圾發(fā)電補貼，部分企業(yè)存在故意向垃圾中摻煤的現(xiàn)象。《通知》規(guī)定，每噸生活垃圾先按280度折算上網(wǎng)電量，并執(zhí)行每千瓦時0.65元的價格，其余上網(wǎng)電量執(zhí)行當?shù)赝惾济喊l(fā)電機組上網(wǎng)電價。

國海證券認為，省級電網(wǎng)負擔或將加重?！锻ㄖ芬?guī)定，垃圾焚燒發(fā)電上網(wǎng)電價高出當?shù)孛摿蛉济簷C組標桿上網(wǎng)電價的部分實行兩級分攤，其中當?shù)厥〖夒娋W(wǎng)負擔每千瓦時0.1元。在此之前，補貼電價部分全由可再生能源電價附加解決，電網(wǎng)企業(yè)并不承擔任何費用。

目前，具有垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務的有南海發(fā)展，泰達股份、城投控股等上市公司。其中，南海發(fā)展的垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務收入占比最高，為11.60%。公司垃圾發(fā)電上網(wǎng)電價為0.689元，存在下調可能性，但此部分損失或可通過上調垃圾處理費補貼進行對沖。《通知》的執(zhí)行對公司的影響程度視公司與當?shù)卣纳陶劷Y果而定，在具體商談結果出來之前此政策對公司的影響為中性。 國海證券

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