每經(jīng)編輯 任世磊 每經(jīng)記者 趙笛    

任世磊 每經(jīng)記者 趙笛

去年10月28日才登陸資本市場(chǎng)的恒立油缸（601100，收盤價(jià)20.02元），在其上市的第一年向投資者交出了一份相對(duì)漂亮的成績(jī)單。2011年，恒立油缸營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)38.7%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)42%。

據(jù)悉，恒立油缸去年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于旗下兩大產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)。2011年，挖掘機(jī)專用油缸和重型設(shè)備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸的營(yíng)業(yè)收入分別同比上升45.9%和21.5%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率均在40%以上。此外，公司擁有國(guó)內(nèi)工程機(jī)械龍頭三一重工（600031，收盤價(jià)14.50元）、柳工（000528，收盤價(jià)13.33元）等優(yōu)質(zhì)客戶，已進(jìn)入國(guó)際工程機(jī)械巨頭卡特彼勒的全球供應(yīng)商體系。

恒立油缸董秘劉莉告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，公司募投項(xiàng)目中，年產(chǎn)20萬(wàn)只挖掘機(jī)專用油缸項(xiàng)目主要就是為卡特彼勒等國(guó)際工程機(jī)械企業(yè)做配套。而這一項(xiàng)目今年已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的支撐。公司今年的業(yè)績(jī)將比去年有大的增長(zhǎng)。

專用油缸市場(chǎng)需求旺盛

恒立油缸去年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于旗下兩大產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)。2011年，挖掘機(jī)專用油缸和重型設(shè)備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸的營(yíng)業(yè)收入分別同比上升45.9%和21.5%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率均在40%以上。

公司目前是國(guó)內(nèi)四大挖掘機(jī)專用油缸供應(yīng)商之一，并且為其中唯一一家國(guó)內(nèi)自主品牌企業(yè)。這使得其在近年來國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)品牌逐步占領(lǐng)市場(chǎng)的情況下，市場(chǎng)份額獲得不斷提升。公司在國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)專用油缸市場(chǎng)占有率2010年達(dá)20%，2011年1~6月達(dá)23.18%。

2009年至2011年1~6月，公司挖掘機(jī)專用油缸產(chǎn)銷率分別為100.58%、98.04%、101.9%。同一時(shí)期內(nèi)的產(chǎn)能利用率為100.53%、138.02%、141.69%。由此看來，從2010年起，隨著下游行業(yè)的快速發(fā)展，公司生產(chǎn)的挖掘機(jī)專用油缸市場(chǎng)需求旺盛。

面對(duì)客戶的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃帶來的產(chǎn)品銷售問題，恒立油缸方面認(rèn)為，公司即使募投項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，仍然不能完全滿足下游主機(jī)廠商的增量需求。

國(guó)內(nèi)30%的專用油缸需進(jìn)口

據(jù)了解，挖掘機(jī)專用油缸產(chǎn)品開發(fā)周期長(zhǎng)、技術(shù)要求高，無論是在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和制造，還是資金和人才方面都擁有較高壁壘。而且客戶對(duì)油缸供應(yīng)商的選擇極為慎重，一旦客戶確立油缸供應(yīng)長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系后，通常不會(huì)輕易更換，甚至?xí)a(chǎn)生一定程度的依賴。因此對(duì)新進(jìn)者形成較高市場(chǎng)進(jìn)入門檻。

產(chǎn)品具有的技術(shù)含量和較高的行業(yè)準(zhǔn)入門檻，使得恒立油缸能夠保持一定的毛利率。2008年至2011年，公司挖掘機(jī)專用油缸的毛利率均保持在40%以上。

而從目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，國(guó)內(nèi)僅有四家能夠進(jìn)行規(guī)?；a(chǎn)挖掘機(jī)專用油缸的企業(yè)，除了恒立油缸外，其他三家均是國(guó)外品牌在國(guó)內(nèi)的投資企業(yè)，其中包括凱邇必、小松液壓、東洋機(jī)電。

值得一提的是，目前國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)專用油缸產(chǎn)量與國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)主機(jī)廠商的需求之間還有很大缺口，約有30%的挖掘機(jī)專用油缸還需從國(guó)外批量進(jìn)口。外資產(chǎn)能擴(kuò)張速度不及下游需求增速，恒立油缸無疑享有進(jìn)口替代優(yōu)勢(shì)。

東興證券分析師王興德認(rèn)為，由于挖掘機(jī)專用油缸不享受進(jìn)口退稅政策優(yōu)惠，進(jìn)口成本高昂，整機(jī)廠尋求進(jìn)口替代的需求較強(qiáng)。據(jù)他測(cè)算，2012年恒立油缸的挖掘機(jī)專用油缸產(chǎn)能，將從2011年的20萬(wàn)支增加到30萬(wàn)支，2013年將達(dá)到40萬(wàn)支。

瑞銀證券分析師牟其崢認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)品牌挖掘機(jī)在國(guó)內(nèi)的份額逐步提升，預(yù)計(jì)未來3年從40%提升至50%，未來5年提升至60%。這也將進(jìn)一步提高國(guó)產(chǎn)油缸的使用比例。恒立油缸在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率有望穩(wěn)步提升。

整體產(chǎn)能擴(kuò)張將被良好消化

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在采訪中了解到，2012年募投項(xiàng)目的逐步達(dá)產(chǎn)將為恒立油缸的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供動(dòng)力。在談及2012年的業(yè)績(jī)預(yù)期時(shí)，恒立油缸董秘劉莉表示，“今年將比去年有大的增長(zhǎng)”。

恒立油缸目前擁有三個(gè)募投項(xiàng)目，其中包括年產(chǎn)20萬(wàn)只挖掘機(jī)專用油缸項(xiàng)目、年產(chǎn)5萬(wàn)只重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸和高精密液壓鑄件項(xiàng)目。恒立油缸董秘劉莉告訴記者，目前年產(chǎn)20萬(wàn)只挖掘機(jī)專用油缸項(xiàng)目和年產(chǎn)5萬(wàn)只重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，而高精密鑄件項(xiàng)目正在按原定計(jì)劃進(jìn)行，年底有望達(dá)到試運(yùn)行。

這也意味著，恒立油缸目前已經(jīng)擁有年產(chǎn)30萬(wàn)只挖掘機(jī)專用油缸及8萬(wàn)只重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸的生產(chǎn)能力。與2010年產(chǎn)能相比，整體產(chǎn)能有較大的擴(kuò)張。那么，產(chǎn)能擴(kuò)張能否被良好消化呢？對(duì)此，恒立油缸董秘劉莉表示，公司目前已經(jīng)進(jìn)入卡特彼勒的全球供應(yīng)體系，新上的產(chǎn)品主要是給其進(jìn)行配套。資料顯示，卡特彼勒是世界上最大的工程機(jī)械和礦山設(shè)備生產(chǎn)廠家。

至于擴(kuò)張產(chǎn)能之后產(chǎn)品的價(jià)格是否會(huì)下降？恒立油缸董秘劉莉表示，產(chǎn)品價(jià)格估計(jì)不會(huì)受太大影響。恒立油缸方面估計(jì)，年產(chǎn)20萬(wàn)只挖掘機(jī)專用油缸項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，年稅后利潤(rùn)為2.4億元左右。

此外，高精密鑄件項(xiàng)目也有望成為公司未來業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)點(diǎn)之一。據(jù)了解，高壓精密液壓鑄件項(xiàng)目使用5.96億元超募資金實(shí)施，將形成年產(chǎn)25000噸液壓鑄件制品的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入4.4億元，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，僅油缸鑄件的生產(chǎn)，每年即可為公司降低約2000萬(wàn)元的采購(gòu)成本。

華創(chuàng)證券分析師高利認(rèn)為，公司高壓精密液壓鑄件項(xiàng)目進(jìn)展順利，為公司突破泵、閥等產(chǎn)品打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。恒立油缸董秘劉莉也透露，公司希望通過該項(xiàng)目延伸公司產(chǎn)品線，增加利潤(rùn)。