黃偉

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)25日發(fā)布聲明稱，為了刺激更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將維持現(xiàn)有的高度寬松貨幣政策，將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%區(qū)間至少到2014年下半年。之前，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫曾表示將再次考慮量化寬松貨幣政策?？磥?lái)，冥頑不化的西方印鈔機(jī)萬(wàn)能論者，是準(zhǔn)備把印鈔票救經(jīng)濟(jì)這一條道走到黑了。不過(guò)，在筆者看來(lái)，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)印多少鈔票，無(wú)論實(shí)施QE3、QE4，哪怕是QEn，只要美國(guó)的有效生產(chǎn)力持續(xù)降低，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰落的趨勢(shì)就不可能得到扭轉(zhuǎn)。

自從凱恩斯主義誕生以來(lái)，西方人把寬松貨幣政策反復(fù)用于經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)挽救經(jīng)濟(jì)，早已麻醉成癮，難以自拔?？陀^地說(shuō)，寬松貨幣政策確實(shí)有短期效果，歸根結(jié)底是因?yàn)檫@種政策把自然經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行了削峰填谷似的人為改造，使經(jīng)濟(jì)周期波形平緩化，不至于大起大落，可以維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。

中央銀行為對(duì)付所謂有效需求缺乏的經(jīng)濟(jì)危機(jī)困境，就必須要人為創(chuàng)造市場(chǎng)需求。而這只能是透支的未來(lái)階段市場(chǎng)需求，因?yàn)橐S護(hù)貨幣的信用，中央銀行不能直接憑空印鈔票，那必然會(huì)引起惡性通貨膨脹。必須以某種抵押方式把印出來(lái)的紙幣以虛偽的但卻是必要的借貸形式發(fā)行出去，并且要限期還貸。限期還貸的時(shí)間就是中央銀行透支未來(lái)市場(chǎng)需求的預(yù)估時(shí)間。

中央銀行通過(guò)購(gòu)買政府債券、公開市場(chǎng)操作、再貼現(xiàn)貸款等冠冕堂皇的形式從財(cái)政和金融兩個(gè)渠道發(fā)行超過(guò)現(xiàn)階段市場(chǎng)實(shí)際需要的紙幣，向經(jīng)濟(jì)體注入流動(dòng)性，產(chǎn)生市場(chǎng)需求，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而巧妙地為赤裸裸的印鈔機(jī)披上了一層“合理合法”的遮羞布。

據(jù)說(shuō)QE1和QE2讓美聯(lián)儲(chǔ)2010年盈利820億美元，2011年盈利770億美元。不過(guò)，這些盈利其實(shí)沒(méi)有什么實(shí)際意義，因?yàn)樗鼈儜?yīng)該是短期還本付息的賬面盈利罷了。如果美國(guó)政府和金融機(jī)構(gòu)無(wú)力還本付息形成壞賬，就像在2008年金融危機(jī)之中那樣，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)放棄一切所謂盈利，不顧貸款“風(fēng)險(xiǎn)”，大規(guī)模向美國(guó)政府和金融機(jī)構(gòu)借出新債。其實(shí)，看起來(lái)頗具獨(dú)立性，實(shí)則就是美國(guó)政府一部分的美聯(lián)儲(chǔ)，真正看重的不是什么賬面盈利，而是自己印出的鈔票能否刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)取得實(shí)實(shí)在在的增長(zhǎng)。理想狀態(tài)下，美國(guó)的名義GDP和實(shí)際GDP都會(huì)因?yàn)閷捤韶泿耪邔?shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，這也是凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)干預(yù)政策的如意算盤。然而，凱恩斯主義這一如意算盤能否實(shí)現(xiàn)，取決于一個(gè)關(guān)鍵因素，就是國(guó)家的有效生產(chǎn)力。

如果一個(gè)國(guó)家生產(chǎn)并通過(guò)成功銷售滿足國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求的有效生產(chǎn)力低，就像美國(guó)，貿(mào)易長(zhǎng)期大量逆差，那么凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)干預(yù)政策就不能夠取得好效果。因?yàn)橹醒脬y行人造的市場(chǎng)需求絕大部分被外國(guó)的資本所占據(jù)，不能在國(guó)內(nèi)形成充分就業(yè)，也就不能實(shí)現(xiàn)內(nèi)部良性循環(huán)，本國(guó)經(jīng)濟(jì)自然就不能夠取得實(shí)際增長(zhǎng)。并且由于這種人造的市場(chǎng)需求原本就是透支未來(lái)，因此必然將進(jìn)一步削弱未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力，導(dǎo)致長(zhǎng)期惡性循環(huán)。

正因?yàn)槿绱?，奧巴馬政府的7870億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和美聯(lián)儲(chǔ)的QE1和QE2，至今也沒(méi)有把美國(guó)經(jīng)濟(jì)拖出泥潭。期間或有一些時(shí)候經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好像很不錯(cuò)，其實(shí)，那不過(guò)是因?yàn)榇罅棵涝鲃?dòng)性導(dǎo)致美國(guó)服務(wù)業(yè)有片刻的繁榮。由于零售業(yè)等服務(wù)業(yè)銷售經(jīng)營(yíng)的大多是外國(guó)產(chǎn)品，消費(fèi)美元產(chǎn)生的主要就業(yè)量在外國(guó)，因此不具有可持續(xù)性。

歸根結(jié)底，由于產(chǎn)業(yè)空心化導(dǎo)致有效生產(chǎn)力持續(xù)降低，哪怕美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QEn,印出再多鈔票也留不住，凱恩斯主義在如今的美國(guó)必然失敗。