每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡玉慧    

每經(jīng)記者 胡玉慧

編者按

上周六的《每日經(jīng)濟(jì)新聞》為讀者從“產(chǎn)品供不應(yīng)求”這一特點(diǎn)出發(fā)，分析了汽車、影視、飼料、鋼鐵、紡織、白酒和家居行業(yè)中有牛股基因的多家公司。本期，本報(bào)再以同樣角度，關(guān)注計(jì)算機(jī)及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)、光纖光纜、保健食品和藥品等領(lǐng)域，挑選了幾家頻傳“接單旺盛”、“訂單飽滿”、“供不應(yīng)求”等利好信息的上市公司，剖析其未來市場(chǎng)前景和股價(jià)潛力，或能為投資者在茫茫股海中得到投資參考。

A股市場(chǎng)的蘋果概念股隨著2010年10月萊寶高科的暴漲而被市場(chǎng)發(fā)掘，但現(xiàn)在，去年11月掛牌上市的安潔科技 （002635，收盤價(jià)33.21元）儼然成為領(lǐng)頭羊。作為蘋果供應(yīng)商名單中唯一的A股公司，安潔科技在上市后吸引到了機(jī)構(gòu)連續(xù)數(shù)日買入。

下游消費(fèi)電子需求的旺盛，以及公司產(chǎn)能瓶頸在去年的改善，讓安潔科技2011年業(yè)績(jī)加速成長(zhǎng)。盡管產(chǎn)品是電腦、手機(jī)上毫不起眼的小部件，但手握優(yōu)質(zhì)大牌客戶，已讓安潔科技豪言 “今年看不到不確定性，公司2013年增長(zhǎng)的確定性都已很高?！?/p>

營(yíng)收成長(zhǎng)來自產(chǎn)能擴(kuò)張

去年11月登陸A股的安潔科技，2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.74億元，較2010年增長(zhǎng)69%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.01億元，同比增幅達(dá)到82%。

上市首年，公司成長(zhǎng)加速。根據(jù)招股說明書中披露，安潔科技在2008年~2010年三年的營(yíng)業(yè)收入為1.79億元、2.09億元、2.8億元，同比增幅依次為16.8%、34%；凈利潤(rùn)分別為3816.4萬元、4823萬元和5549.3萬元，分別同比增長(zhǎng)26.4%、15.1%。

2010年年底，安潔科技將面積約1萬平方米的老廠區(qū)進(jìn)行了整廠搬遷，廠區(qū)面積擴(kuò)大為3.5萬平方米。除了原有設(shè)備挪至新廠區(qū)，還添置了一批新設(shè)備，因此2011年產(chǎn)能較以前充裕許多，令公司能夠承接更多的客戶訂單。

進(jìn)入2012年，安潔科技的增長(zhǎng)勢(shì)頭不減。一季報(bào)顯示，今年前三個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.02億元，同比增長(zhǎng)69%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2658.1萬元，同比增長(zhǎng)115.6%。此外，公司還預(yù)計(jì)中報(bào)凈利潤(rùn)同比增幅在35%~70%之間。去年中期公司凈利潤(rùn)為4466.1萬元，今年中報(bào)凈利將落在6029.2萬元~7592.4萬元的區(qū)間內(nèi)；以預(yù)告的業(yè)績(jī)上限看，今年上半年公司凈利潤(rùn)最高將相當(dāng)于去年七成。

小產(chǎn)品做出大世界

對(duì)于中報(bào)大幅預(yù)增原因，安潔科技表示系主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。公司主業(yè)為筆記本和電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品用功能性器件，主導(dǎo)產(chǎn)品按應(yīng)用領(lǐng)域分作電腦產(chǎn)品、通訊產(chǎn)品和其他產(chǎn)品三類。

安潔科技上市前，A股并沒有“功能性器件”這一提法。以公司招股書中描述，每類產(chǎn)品分別起粘貼、絕緣、屏蔽、緩沖等作用的內(nèi)部功能性器件，和作為外觀的組成部分，起防護(hù)、展示、傳感等作用的外部功能性器件兩大類。

安潔科技旗下產(chǎn)品種類眾多，僅公司列出的就有液晶模塊周圍、液晶窗口周圍、揚(yáng)聲器緩沖墊、揚(yáng)聲器密封墊、LED周圍、腳墊、蓄電池軟墊、指示裝置周圍、底座緩沖墊、止滑墊、蓋板光驅(qū)緩沖墊、光驅(qū)尾鄰緩沖墊、鍵盤緩沖墊、屏幕緩沖墊等。從公司網(wǎng)站和招股書中載出的圖片看，均是電腦或手機(jī)上小配件；公司自己也坦承，在整條消費(fèi)電子生產(chǎn)鏈上，公司處于最后端，從業(yè)廠商眾多，競(jìng)爭(zhēng)激烈。

不過就是這些看上去并不起眼的小部件，卻讓公司做成了營(yíng)收和凈利潤(rùn)都過億的大規(guī)模，并且毛利率還達(dá)37%左右的高位。安潔科技2008~2011年四年綜合毛利率分別為37.1%、38.3%、36.7%、36.1%。在A股消費(fèi)電子產(chǎn)品上游電子元器件公司中，目前只有觸摸屏龍頭萊寶高科比公司高，連接器廠商長(zhǎng)盈精密與公司毛利率水平差不多，其他如超聲電子、宇順電子、歐菲光則都在安潔科技之下。

高毛利源自客戶資質(zhì)優(yōu)秀

A股目前不存在安潔科技的可比標(biāo)的，唯一有些許業(yè)務(wù)重疊的是星星科技，后者約95%的收入來自手機(jī)視窗防護(hù)屏，但毛利率只有27.6%；安潔科技手機(jī)類產(chǎn)品占比很小，去年在總營(yíng)收中占比只有7%。

安潔科技的高毛利率，與其客戶質(zhì)地的優(yōu)秀密切相關(guān)。按照招股書中披露信息，以終端品牌計(jì)算公司五大客戶分別為蘋果、惠普、摩托羅拉、華碩和索尼，對(duì)這五家客戶的收入占比在2008~2010年分別為54.7%、62.4%和80.5%。2011年年報(bào)則顯示，去年有4.6億元營(yíng)收由海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)，同比增長(zhǎng)74.5%，在總營(yíng)收中占比也由2010年時(shí)的95.79%上升至97.01%。

其中，近年來蘋果在公司收入中所占比重增長(zhǎng)迅速，2008年為25.6%，2009年為.39.1%，2010年則升至48.8%。去年公司前兩大客戶深圳富泰華工業(yè)有限公司和鴻富錦精密電子（成都）有限公司，都是蘋果全球最大代工廠富士康成員企業(yè)，2011年共有46.8%的收入來自這兩家公司。

也正是蘋果供應(yīng)商身份，吸引到機(jī)構(gòu)在去年安潔科技上市初期連續(xù)買入；公司目前雖然有約91%的收入來自電腦產(chǎn)品，但已可配套蘋果筆記本電腦、平板電腦、手機(jī)、一體機(jī)、機(jī)頂盒全套產(chǎn)品。今年1月蘋果首度披露的供應(yīng)商名單，A股公司中進(jìn)入這份名單中的僅有安潔科技。

本次采訪中《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾詢問，公司是否考慮會(huì)開拓一部分國(guó)內(nèi)客戶？安潔科技證券事務(wù)代表馬玉燕表示，公司恐怕沒有富余的產(chǎn)能承接國(guó)產(chǎn)品牌訂單，另外也要考慮對(duì)毛利率的影響。

“明年成長(zhǎng)確定性都已很高”

因產(chǎn)品制造難度不高，記者詢問公司是否擔(dān)心進(jìn)入者的競(jìng)爭(zhēng)，馬玉燕表示這行需要快速的響應(yīng)能力和較長(zhǎng)的認(rèn)證周期，客戶方面看重的產(chǎn)品質(zhì)量而非價(jià)格，所以公司對(duì)自己具備信心。

記者了解到，公司所處的功能性器件行業(yè)確實(shí)參與者眾多，但行業(yè)進(jìn)入門檻，對(duì)后來者也已越來越高。行業(yè)已從早期的來圖加工，演進(jìn)到有品牌競(jìng)爭(zhēng)；公司現(xiàn)有客戶對(duì)供應(yīng)商有嚴(yán)格的認(rèn)證考核資質(zhì)，獲得資格認(rèn)證通常需要一到兩年時(shí)間，因此不會(huì)輕易更換供應(yīng)商。馬玉燕表示，安潔科技的供應(yīng)商資質(zhì)具備連續(xù)性，例如蘋果方面今年新推出的新一代iPad，公司就繼續(xù)供貨；類似欣旺達(dá)那樣供應(yīng)了iPhone3GS電池，卻未能繼續(xù)供應(yīng)iPhone4及4S電池的情況，并沒有在公司身上出現(xiàn)。

對(duì)于安潔科技近況，馬玉燕表示在正常進(jìn)行中。公司在按計(jì)劃實(shí)施募集資金投向的 “個(gè)人計(jì)算機(jī)內(nèi)外部功能性器件擴(kuò)能項(xiàng)目”，建成后將新增5.52億片/年的電腦產(chǎn)品功能性器件，總產(chǎn)能將是2010年底時(shí)的2.45倍。完全達(dá)產(chǎn)是在明年12月，但馬玉燕表示建設(shè)過程中會(huì)有部分產(chǎn)能分批次放出。

對(duì)于今年新的增長(zhǎng)點(diǎn)，公司董事長(zhǎng)王春生表示還有超級(jí)本，稱配套客戶超級(jí)本的產(chǎn)品今年預(yù)計(jì)能產(chǎn)生利潤(rùn)，但是具體有多少金額尚不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，上月底業(yè)內(nèi)有券商舉行了安潔科技機(jī)構(gòu)投資者交流會(huì)，會(huì)上公司方面表示自身配套的全是下一代產(chǎn)品，因此不僅僅2012年看不到不確定性，2013年“公司增長(zhǎng)的確定性都已經(jīng)很高?！?/p>

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