每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建    

每經(jīng)記者 曾子建

上周五（4月27日），當(dāng)大家開始準(zhǔn)備迎接“五一”小長假時(shí)，證監(jiān)會(huì)突發(fā)利好稱，降低股票交易成本事宜正在研究審核之中。僅僅過了三天（4月30日），證監(jiān)會(huì)迅速兌現(xiàn)利好：降低A股交易的相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，總體降幅為25%；不過對于市場最為期待的印花稅下調(diào)，證監(jiān)會(huì)卻只字未提。

雖然A股交易費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)總體降幅達(dá)25%，但對普通投資者而言，究竟能夠減少多少交易成本？對A股市場又將產(chǎn)生怎樣的影響？對于這些問題，有市場人士認(rèn)為，雖然降低交易費(fèi)沒有下調(diào)印花稅的影響大，但這仍然是實(shí)實(shí)在在的利好，說明監(jiān)管層在想方設(shè)法為投資者減負(fù)，提高A股市場的吸引力。

多項(xiàng)費(fèi)用下調(diào)

上周五，證監(jiān)會(huì)首先對國內(nèi)4家期貨交易所的交易手續(xù)費(fèi)進(jìn)行下調(diào)，同時(shí)宣布：“有關(guān)降低股票交易費(fèi)用，減少股票交易成本的事宜，有關(guān)部門在研究和審核。”

一說到降低股票交易成本，市場迅速聯(lián)想到的就是下調(diào)印花稅；根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，一旦下調(diào)印花稅，A股往往會(huì)大漲。

4月30日，證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)上宣布：“A股交易相關(guān)收費(fèi)大幅降低，總體降幅為25%”。

在普通投資者印象中，交易成本一般包含三大費(fèi)用：傭金、印花稅和其他費(fèi)用。那么，此次證監(jiān)會(huì)降低的究竟是什么費(fèi)用？

據(jù)公告，調(diào)整后，滬深交易所的A股交易經(jīng)手費(fèi)將按照成交金額的0.087‰雙向收取，在這之前，上證所A股經(jīng)手費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為成交額的0.11‰，深交所為0.1475‰。

除經(jīng)手費(fèi)外，另外一項(xiàng)被下調(diào)的費(fèi)用是過戶費(fèi)，這一費(fèi)用僅有上證所在A股交易時(shí)收取。根據(jù)上證所原來的規(guī)定，過戶費(fèi)按照成交面額的1‰收取，起點(diǎn)1元。

需要注意的是，成交面額不是成交金額，也就是說無論金額是多少，過戶費(fèi)都是每交易1000股，收取1元的過戶費(fèi)，不足1000股的收1元。而調(diào)整之后，滬市A股過戶費(fèi)按照成交面額的0.375‰雙向收取，也就是說每成交1000股收取0.375元過戶費(fèi)。

同時(shí)，為了優(yōu)化證券交易所收費(fèi)結(jié)構(gòu)，滬深證券交易所將按照上市公司股本規(guī)模分檔收取上市初費(fèi)和上市年費(fèi)，并對創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)行減半收取。調(diào)整后的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將于6月1日實(shí)施。

減負(fù)效果待觀察

廣大投資者強(qiáng)烈預(yù)期的印花稅下調(diào)沒有出現(xiàn)，取而代之的是下調(diào)交易經(jīng)手費(fèi)和過戶費(fèi)。那么，上述兩項(xiàng)費(fèi)用收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整，對于減輕投資者負(fù)擔(dān)的效果有何差異？

某上市券商分析師指出：“由于經(jīng)手費(fèi)和過戶費(fèi)在投資者所有交易成本中占比并不大，因此，與直接降印花稅相比，下調(diào)交易費(fèi)其實(shí)并沒太大作用。”

該分析師指出，普通投資者的交易成本中，最主要的是 “傭金”和“印花稅”兩大部分。其中，傭金的標(biāo)準(zhǔn)一般在0.3‰~3%不等，而目前的印花稅按照賣出金額的1‰單向收取。過戶費(fèi)只有滬市收取，深市不收。經(jīng)手費(fèi)現(xiàn)在統(tǒng)一下調(diào)到0.087‰，所占交易成本的比例更低。

由此可見，相比交易費(fèi)，“傭金”和“印花稅”才是投資者最重的負(fù)擔(dān)。

另外值得注意的是，在目前券商提供給投資者的交割單中，很多都沒有顯示“經(jīng)手費(fèi)”這一收費(fèi)項(xiàng)目，因此有投資者質(zhì)疑，經(jīng)手費(fèi)的下調(diào)，會(huì)不會(huì)真的讓投資者降低交易成本？

對此，上述人士進(jìn)一步表示，“如果交割單中清晰羅列了不同類型的收費(fèi)項(xiàng)目，如傭金、印花稅、過戶費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)等，那么下調(diào)經(jīng)手費(fèi)后，投資者可以清楚地了解費(fèi)用到底下調(diào)了多少。但是，如果券商沒有在交割單中列明經(jīng)手費(fèi)的話，則可能出現(xiàn)另外的情況。”

據(jù)介紹，在某些券商的交易系統(tǒng)中，打印出來的交割單只含“傭金、印花稅和其他費(fèi)用”三項(xiàng)，經(jīng)手費(fèi)則被涵蓋在“傭金”之中，如果經(jīng)手費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)之后，券商沒有相應(yīng)降低客戶傭金的話，就可能出現(xiàn)券商多收傭金，造成投資者成本仍然維持在舊有的高位。

簡單舉個(gè)例子，如果某券商向客戶收取的傭金標(biāo)準(zhǔn)為成交額的1‰，經(jīng)手費(fèi)下調(diào)前，其中包含的費(fèi)用為0.11‰的經(jīng)手費(fèi)，券商實(shí)際收取的傭金為0.89‰。而下調(diào)經(jīng)手費(fèi)之后，如果券商的傭金標(biāo)準(zhǔn)未作下調(diào)仍為1‰的話，所包含費(fèi)用為下降后的經(jīng)手費(fèi)0.087‰，券商實(shí)際收取的傭金則提高到了0.913‰。所以，這樣一來，普通投資者的交易成本沒有下降，反而是券商多收了0.023‰的傭金。

所以，上述人士認(rèn)為，券商應(yīng)該在交割單中清楚列明不同類型交易費(fèi)用的收取金額，這樣才能讓普通投資者實(shí)實(shí)在在享受到交易成本降低的好處。

A股吸引力增強(qiáng)

此前，投資者普遍期待管理層能夠下調(diào)印花稅以有效降低交易成本，但最終未能如愿。那么，為何證監(jiān)會(huì)采取降低費(fèi)用而非降低印花稅的政策呢？

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員巴曙松認(rèn)為，降低交易費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)說都是在證券監(jiān)管部門權(quán)限內(nèi)的調(diào)整，顯示了證券監(jiān)管部門的政策導(dǎo)向；而印花稅和紅利稅等的降低，則需要財(cái)稅等部門的協(xié)調(diào)。

巴曙松還指出，對培育價(jià)值投資理念、降低市場成本來說，印花稅和紅利稅也有必要研究相應(yīng)的調(diào)整計(jì)劃。如果不考慮市場的估值水平，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整對市場的影響往往只具有短期效應(yīng)；但是考慮到目前市場總體估值處于低位，這一調(diào)整有利于降低市場運(yùn)行成本并發(fā)揮激活市場的作用。