每經(jīng)編輯 鐘舒 每經(jīng)記者 楊可瞻    

鐘舒 每經(jīng)記者 楊可瞻

你或許想不到，除了辛苦調(diào)研，認(rèn)真聽聽上市公司財報電話會議也能解析很多 “秘密”，比如，全球經(jīng)濟(jì)未來走向。不相信？請接著往下讀。

關(guān)鍵詞：收購、分紅

最近，CNBC在對近期11場不同的美股電話會議進(jìn)行語音分析后發(fā)現(xiàn)，“歐洲（Europe）”和“中國（China）”分別被提到70次和68次——這倒也不難理解，這兩個地方經(jīng)濟(jì)增速下降所帶來的需求放緩無疑讓企業(yè)擔(dān)憂。不過，有意思的是，“現(xiàn)金（Cash）”一詞被高管和分析師們共提到98次，榮登高頻詞榜首。

湯森路透數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，標(biāo)普500成分股公司中已有287家公布了一季度財報，其中有73%的公司業(yè)績都超出預(yù)期。盡管來自不同行業(yè)，但無論是蘋果還是可口可樂，這些盈利良好的大公司都遇到了一個共同的問題：巨額現(xiàn)金如何使用。

根據(jù)美聯(lián)儲今年3月8日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2011年12月，美國非金融企業(yè)（Nonfinancialcorporatebusiness）擁有高達(dá)2.233萬億美元現(xiàn)金。

“坐擁巨額現(xiàn)金的大型企業(yè)如今也正在考慮以發(fā)放紅利和兼并收購的方式將這些資金利用起來。”任職于對沖基金RosecliffCapital的MichaelMurphy的觀點毫無疑問是正確的，事實上，CNBC的詞匯統(tǒng)計也顯示，高管們在會議中對“分紅（Dividend）”和“并購（Acquisition）”分別提到了50次。

“賬上的巨額現(xiàn)金對我們來說絕對是一筆不可思議的戰(zhàn)略資本。”在今年4月12日舉行的電話會議上，谷歌的首席執(zhí)行官PatrickPichette表示，未來谷歌會更好地利用價值巨大的現(xiàn)金。就在去年8月，谷歌以每股40美元現(xiàn)金收購摩托羅拉移動，總額約125億美元。

值得一提的是，美國企業(yè)的巨額現(xiàn)金有很大一部分留在海外。以蘋果為例，截至3月中旬，它擁有高達(dá)640億美元的海外現(xiàn)金。但如果蘋果要將這些海外現(xiàn)金儲備轉(zhuǎn)移回美國，則將面臨著高達(dá)35％的稅收。盡管蘋果還未透露這筆資金的使用方向，但海外收購無疑是選項之一。3月16日，思科即動用其50億美元的海外資金，收購了英國付費電視軟件開發(fā)商N(yùn)DS。三天之后，全球最大的包裹快遞公司美國聯(lián)合包裹（UPS）宣布以51.6億歐元（68億美元）現(xiàn)金收購歐洲第二大快遞企業(yè)——荷蘭TNT快遞公司。

“冬天”的一把火

美國上市公司不缺錢，但并不代表它們就愿意排隊做收購。相反，考慮到全球經(jīng)濟(jì)的不景氣，管理層更愿意將現(xiàn)金存起來。

彭博資料顯示，在今年1季度，全球并購活動無論交易總額或數(shù)目均創(chuàng)過去12年來新低。今年第一季度，交易總額為1433億美元，較去年4季度銳減68%。交易數(shù)目僅為1823宗，環(huán)比下降72%；從地區(qū)看，北美洲、西歐和亞太地區(qū)（發(fā)達(dá)）的并購活動均創(chuàng)下12年以來新低；分行業(yè)看，自2000年以來，并購金額最多的依次為電信（2.47萬億）、銀行（2.02萬億）和石油天然氣（1.82萬億）。

值得一提的是，由于全球絕大多數(shù)并購都發(fā)生在美國，且最大并購方也多為美國企業(yè)。所以從某種意義上看，并購的活躍與否就成為了美國乃至全球經(jīng)濟(jì)的晴雨表。比如，2000年1季度，北美并購總額接近5446億美元。但隨著當(dāng)時大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)倒閉，美國網(wǎng)絡(luò)泡沫走向破裂；2007年2季度，北美并購總額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6039億美元，同年次貸危機(jī)爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰。如今，北美并購活動跌至“冰點”，但相比此前兩輪低點 （2008年4季度和2009年3季度），美國經(jīng)濟(jì)都要好得多。數(shù)據(jù)顯示，今年1季度美國經(jīng)濟(jì)同比增長2.1%，明顯好于此前兩輪低點對應(yīng)值-3.3%和-3.7%。

當(dāng)前，美國上市公司是否準(zhǔn)備將多余現(xiàn)金用于并購，對全球經(jīng)濟(jì)增長將有著非凡的意義。一方面，并購活動越活躍，表明公司預(yù)期經(jīng)濟(jì)前景越好，這是因為人們都希望這類交易能帶來更多回報。另一方面，有效的并購本身可以壯大企業(yè)龍頭地位，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，今年1季度，全球并購活動平均溢價22%，這一水平已接近2007年25%的峰值。換句話說，部分企業(yè)確實愿意花大價錢并購，只不過這類交易還只是“非主流”。

對此，服務(wù)于對沖基金RosecliffCapital的MichaelMurphy表示，“大型公司都坐擁大量現(xiàn)金，要么采取收購，要么分紅。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇本身可能會令很多悲觀派吃驚。”