每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻    

每經(jīng)記者 楊可瞻

熟悉A股的投資者往往糾結(jié)于見到外資大行集體唱多A股。一方面，過去曾經(jīng)出現(xiàn)過唱多做空的游戲，最后吃虧的仍是散戶；另一方面，股民又害怕踏空，因?yàn)槌嗟倪壿嬁瓷先ナ悄敲凑鎸?shí)。而現(xiàn)在，隨著華爾街幾大外資行再次集體唱多A股，一個(gè)“狼來了”的故事又開始上演。

牛市來了？

4月末，野村全球市場投資首席策略分析師葛文高在中國投資年會(huì)上表示，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，在未來6個(gè)月內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)周期性好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)股市迎來牛市行情，而貨幣政策預(yù)期趨于寬松將利好銀行、保險(xiǎn)、工業(yè)機(jī)械等周期性股。葛文高指出，摩根士丹利國際資本（MSCI）中國指數(shù)平均市凈率與MSCI亞太指數(shù)平均市凈率的比值，從去年年底開始已經(jīng)降至1附近，甚至跌破1。而股權(quán)回報(bào)率目前為17%，高于MSCI亞太指數(shù)均值的13.3%，這預(yù)示著中國股市進(jìn)入一個(gè)低估值和高回報(bào)的溢價(jià)機(jī)會(huì)。

剛剛進(jìn)入5月，摩根大通即發(fā)表題為 《StayinMay》（《留守五月》）的亞太區(qū)股票策略報(bào)告，認(rèn)為傳統(tǒng)上五月離場的緊箍咒今年有機(jī)會(huì)扭轉(zhuǎn)。

持同樣觀點(diǎn)的還有花旗。據(jù)報(bào)道，花旗在5月2日發(fā)表的中資股報(bào)告中呼吁投資者，五月里應(yīng)看多，不要離場，預(yù)期政策周期將利好資金回流中國股市，下半年A股還會(huì)再上揚(yáng)。并同時(shí)指出，A股反彈也將惠及H股。

姍姍來遲的“唱多”

在A股歷史上，并不乏外資大行集體唱多的案例。讓人印象最為深刻的便是在2008年11月，彼時(shí)A股剛好熊市見底。

當(dāng)時(shí)，包括摩根大通、瑞信、法國巴黎銀行等在內(nèi)的外資機(jī)構(gòu)均發(fā)表報(bào)告稱，中國股市已經(jīng)超跌。事實(shí)證明，外資行當(dāng)時(shí)的押注是正確的。從2008年11月~2009年7月，滬指累計(jì)漲幅達(dá)82%。

隨后在2009年9月，包括摩根大通、瑞信等多家外資行再次集體唱多A股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2009年9月~12月，大盤累計(jì)反彈了18%，接近一個(gè)牛市標(biāo)準(zhǔn)。

然而，外資行隨后的幾次集體唱多就徹底淪為“絞殺工具”。在2011年5月時(shí)，外資大行口徑一致地認(rèn)為政策松動(dòng)可能帶來一輪行情。哪想到在短短1個(gè)月后卻大唱變臉戲。事實(shí)是，從2011年5月至今，滬指下跌了11%。

相比于變臉，外資行更善于“唱多做空”的游戲。2011年10月底，市場上同樣彌漫著外資唱多的聲音，但當(dāng)時(shí)QFII卻已開始悄然減倉。外資利用唱多逃頂成功。

“外資行這次唱多來得有點(diǎn)晚了”，長江證券某A股策略研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“大盤短期不大可能有行情，最主要原因是5月數(shù)據(jù)很難有太多亮點(diǎn)。但從中期來看，由于政策底和經(jīng)濟(jì)底可期，加上企業(yè)去庫存接近尾部，預(yù)計(jì)A股在年底前徘徊在2500~3000點(diǎn)的概率較大。但至于是否像外資所言牛市來了，還需要觀察經(jīng)濟(jì)未來表現(xiàn)。”