每經編輯 每經記者 王硯丹    

每經記者 王硯丹

相比銀行板塊、券商板塊，A股市場的保險板塊一直“乏人問津”。加上去年12月上市的新華保險，目前A股市場只有4只保險股，諧音“保險四寶”。

盡管數(shù)量不多，“保險四寶”對市場的影響力卻不容忽視。和券商一樣，保險公司業(yè)績和股價與資本市場呈現(xiàn)高度正相關。那么在A股市場已經回暖的背景下，“保險四寶”是否也將春暖花開？

入選新藍籌之理由：業(yè)績拐點

A股市場一直有炒新股的傳統(tǒng)，即使是市值相對較大的保險股，只要價格合理，也容易受到資金的追捧。

5月2日，新華保險股價再次創(chuàng)出歷史新高，最高摸至36.50元。這一價格已較其發(fā)行價上漲56.99%。而今年以來，新華保險的漲幅也已達到25.44%。

在新華保險的帶領下，中國平安、中國太保（601601，收盤價22.56元）、中國人壽（601628，收盤價19.21元）的股價近期也穩(wěn)步上揚。今年以來，三家公司股價的漲幅分別為25.09%、17.44%和8.90%。

但是，如果從剛剛公布的年報和季報來看，“保險四寶”去年和今年一季度的經營可以說是平淡無奇，股價表現(xiàn)最好的新華保險一季度的凈利潤同比減少35.73%。受累于權益類資產減值，中國人壽的凈利潤在2011年和2012年一季度中出現(xiàn)了高達45.48%、29.43%的同比下滑。中國太保一季度表現(xiàn)更差，1~3月只實現(xiàn)了6.52億元的凈利潤，較去年同期下降81.09%。

某保險行業(yè)研究員對 《每日經濟新聞》記者指出，“保險公司業(yè)績不佳的原因在于：一是保費收入疲軟，二是股市下跌時市值損失造成計提程度不同的減值準備。但是，保險公司的會計處理有其特殊性，需要包括什么時候計提減值準備、以及各類精算假設等。一般而言，保險公司各類精算假設一經確定不會進行過多修改，只會進行微調；總體來說，保險公司的利潤表只能作為投資參考，新業(yè)務價值等指標更加關鍵。”

國泰君安分析師彭玉龍明確表示，保險行業(yè)基本面已經走出底部。二季度后無論是盈利還是壽險保費收入增速均將出現(xiàn)拐點。“去年四季度以來凈資產持續(xù)反彈，這是行業(yè)走出底部的信號，預計二季度后繼續(xù)處于回升通道。盈利方面，隨著證券投資累計浮虧的消化，二季度壽險業(yè)業(yè)績降迎來拐點。在基本面走出底部的同時，壽險業(yè)的估值處于歷史低點，行業(yè)復蘇值得期待。”

展望：監(jiān)管放松+政策紅利

中金公司分析員、北美精算師唐圣波對 《每日經濟新聞》記者表示，近期相關領導層釋放較為積極的鼓勵性政策信號，顯示出監(jiān)管政策拐點或已提前到來?？梢灶A期的是，上海金融改革創(chuàng)新的重點工作之一——遞延型養(yǎng)老險試點，年內將有重大突破。

申銀萬國分析師孫婷也指出，在目前減稅和養(yǎng)老壓力的大環(huán)境下，養(yǎng)老保險稅收優(yōu)惠試點可能將于2012年6月在上海和廈門推出，促進保險由“被動需求”向“主動需求”的轉變。另外，她透露，中國版401K也在研究過程中，養(yǎng)老第二支柱亦有可能取得稅收支持，“如實現(xiàn)，保險公司資產管理規(guī)模有望擴大。”

同時，宏源證券從保險滲入人口的密度和深度兩方面進行分析，指出與發(fā)達的市場相比，中國市場的保險深度和密度還處于較低水平。“在有利的經濟發(fā)展、監(jiān)管環(huán)境及人口結構轉變趨勢背景下，中國保險市場有進一步增長的潛力。”

宏源證券在經過簡單測算后指出，壽險保費十年復合增長率可達到13.3%，非壽險達到11.4%，綜合符合增長率為12.7%。到2020年，壽險業(yè)保費規(guī)?？蛇_到4906億美元，非壽險保費達到2170億美元，總保費可達到7077億美元。

/重點個股/

新華保險（601336，收盤價34.96元）

一季報每股收益：0.25元目前流通A股：1.59億股每股凈資產：10.56元

據(jù)悉，作為純壽險公司，新華保險將受益于個稅遞延養(yǎng)老保險產品推出等行業(yè)利好政策，此外，湘財證券認為，由于一季度股市回升，新華保險AFS浮虧得以回補8.64元，AFS浮虧變動后的綜合投資收益率為4.3%，回補對凈資產的提升程度比例為2.62%，凈資產整體比上年末增加5.2%。新華保險一季度實現(xiàn)已賺保費348.99億元，同比增長15.6%。預計全年新業(yè)務價值增速超過15%。

中國平安（601318，收盤價43.08元）

一季報每股收益：0.77元目前流通A股：47.9億股每股凈資產：17.76元

報告期內，中國平安資產減值損失計提幅度較小，僅計提9.45億元；并購深發(fā)展后，銀行業(yè)務的利潤貢獻由11.3億元提升56%至17.6億元，占集團利潤的比例由19.5%提高至29.1%。安信證券認為，稅延政策可能進展較快并將對保險股形成刺激，因而維持保險行業(yè)“領先大市”的投資評級，維持中國平安“增持”的投資評級及45元的目標價。

每經記者 唐強