每經(jīng)記者王硯丹 4月中旬，郭主席曾經(jīng)炮轟高市盈率新股問(wèn)題。其后新股發(fā)行制度改革則將控制新股發(fā)行的高價(jià)、高市盈率作為主攻方向。而近期，市場(chǎng)對(duì)郭主席講話的解讀也開(kāi)始深化。昨日（5月7日），兩市第一低市盈率股——福田汽車(chē)（600166，收盤(pán)價(jià)8.79元），在公布完一季報(bào)后，共有26家券商發(fā)表了看好評(píng)價(jià)，其股價(jià)昨日以大漲8.38%報(bào)收。 動(dòng)態(tài)市盈率僅3.3倍 盡管今年以來(lái)，福田汽車(chē)已經(jīng)上漲了51.29%，但是按照昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，公司2012年動(dòng)態(tài)市盈率僅有3.3倍；按照市盈率指標(biāo)來(lái)看，目前它是A股市場(chǎng)最便宜的個(gè)股。 比起動(dòng)輒70、80倍PE的中小板、創(chuàng)業(yè)板公司，福田汽車(chē)可以說(shuō)是超乎尋常的便宜。而它能有如此低的市盈率，原因不外乎兩個(gè)：一是股價(jià)經(jīng)過(guò)了前期大幅下跌后絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)很低；二是業(yè)績(jī)足夠好，甚至是爆發(fā)式增長(zhǎng)。 這兩個(gè)條件福田汽車(chē)恰恰全部滿足。福田汽車(chē)的產(chǎn)品主要有卡車(chē)和客車(chē)兩類(lèi)，尤其以輕卡和中重卡為收入主要來(lái)源。隨著政府對(duì)固定資產(chǎn)投資的放緩，2011年福田汽車(chē)業(yè)績(jī)和股價(jià)都一落千丈。去年年報(bào)中公司凈利潤(rùn)同比下滑29.98%。而在12月公司股價(jià)一度較年初下跌超過(guò)50%（考慮除權(quán)后）。 但是到了今年一季報(bào)，福田汽車(chē)業(yè)績(jī)卻發(fā)生了翻天覆地的變化。1~3月，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.21億元，同比增長(zhǎng)225.61%。折合每股收益0.67元。這樣一來(lái)直接將福田汽車(chē)的市盈率從2011年年底的16倍拉低到3.3倍（以昨日收盤(pán)價(jià)估算）。 業(yè)績(jī)暴增源于評(píng)估增值 不過(guò)福田汽車(chē)這樣搶眼的業(yè)績(jī)也并非全無(wú)水分。一季報(bào)顯示，如果扣除非經(jīng)常性收益后，福田汽車(chē)每股收益僅為0.195元。這意味著若是僅僅按照主營(yíng)業(yè)務(wù)估值，福田汽車(chē)2012年動(dòng)態(tài)市盈率仍然達(dá)到11.3倍。 某汽車(chē)行業(yè)研究員指出，一般說(shuō)來(lái)，非經(jīng)常性收益增厚業(yè)績(jī)不會(huì)引起市場(chǎng)持續(xù)性關(guān)注，而福田汽車(chē)之所以在一季報(bào)發(fā)布很久后還能因估值低而受到市場(chǎng)追捧，與其未來(lái)還將有確定性的巨額非經(jīng)常性收益確認(rèn)有關(guān)。 今年2月，福田汽車(chē)與戴姆勒合資公司于2月掛牌成立，產(chǎn)生了合計(jì)約59.5億元的非經(jīng)常性損益（折每股收益約2.82元），其中歐曼一工廠評(píng)估增值25.06億元，歐曼二工廠轉(zhuǎn)讓收益5.78億元，H4卡車(chē)技術(shù)使用費(fèi)17.2億元，H4卡車(chē)模具、檢具、夾具租賃費(fèi)11.4億元。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這部分非經(jīng)常性收益將分期確認(rèn)。一季度福田汽車(chē)確認(rèn)了約11.7億元評(píng)估增值，其中尚有47.8億元（折合每股收益2.27元）留待以后確認(rèn)。 福田汽車(chē)在暴跌后極低的市盈率，和未來(lái)尚待確認(rèn)的巨額非經(jīng)常性收益也引起了券商分析師的關(guān)注?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》經(jīng)過(guò)粗略統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，目前有3家券商給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，另有23家評(píng)級(jí)為“增持”。 上述行業(yè)研究員指出，其實(shí)福田汽車(chē)被集體唱好，巨額非經(jīng)常性收益只是原因之一，另外更重要的，則是公司經(jīng)營(yíng)情況逐漸好轉(zhuǎn)，并好于同業(yè)。 今年一季度，福田汽車(chē)共銷(xiāo)售商用車(chē)17.6萬(wàn)輛，重回商用車(chē)銷(xiāo)售第一。其中每個(gè)單項(xiàng)也均好于行業(yè)水平——中重卡銷(xiāo)量2.52萬(wàn)輛，同比下滑20.2%，同期行業(yè)下滑24.2%；輕卡14.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.6%，同期行業(yè)下滑5%；大中客839輛，同比增長(zhǎng)31.1%，同期行業(yè)增長(zhǎng)4.5%。 中信證券預(yù)計(jì)，受益于公司重卡產(chǎn)品線的持續(xù)完善、同比基數(shù)正常化等原因，今年福田汽車(chē)全年銷(xiāo)量有望接近70萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8%。 而在一季報(bào)中，福田汽車(chē)也指出，由于產(chǎn)品盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化、毛利率上升，以及與戴姆勒的合資公司評(píng)估增值形成利潤(rùn)，預(yù)計(jì)今年半年報(bào)公司利潤(rùn)總額仍將同比上升。