每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

分析師指出，長期來看，隨著創(chuàng)新的逐漸深化和推進，券商股仍具有不錯的空間，當(dāng)然其中的過程肯定有反復(fù)。

每經(jīng)記者 王硯丹

行業(yè)創(chuàng)新大會已落下帷幕，券商未來創(chuàng)新的大方向也基本明晰。但是前期風(fēng)光無限的券商板塊近兩日卻黯淡無光，整體回調(diào)。

昨日，受大盤調(diào)整及創(chuàng)新大會閉幕影響，18只交易的券商股中（國海證券停牌），僅山西證券（002500，收盤價8.15元）小幅上漲。其余17只均出現(xiàn)不同程度下跌。

前期漲幅過高

“券商創(chuàng)新大會閉幕對于券商股來說，相當(dāng)于利好兌現(xiàn)見光死?！蹦橙绦袠I(yè)分析師指出，“特別是對國海、東吳這樣的小市值券商股來講，今年以來上漲幅度非常大，估值較年初大幅提高。即便近期市場走好，這些券商的業(yè)績也大都表現(xiàn)平平，因此短期面臨調(diào)整實屬正常。”

去年8月借殼桂林集琦上市的國海證券，年初時曾一度跌下10元大關(guān)，而上周一度接近29元關(guān)口，今年漲幅高達125.11%。在其帶動下，其余券商股近期也表現(xiàn)不俗。去年12月上市的東吳證券4月漲幅接近40%；國金證券今年上漲也達到42.74%。

但與凌厲的走勢相背離的，是這些上市券商依然低迷不振的業(yè)績和高高在上的估值。如國海證券一季度每股收益僅0.09元，其市凈率和市盈率已分別達到6.54倍和69.1倍。太平洋、山西證券的市盈率則分別達到176.5倍、91.14倍。4月，大部分上市券商單季經(jīng)營業(yè)績環(huán)比繼續(xù)下滑，如東北證券4月凈利潤環(huán)比下降14%。

分析師：具備長期投資價值

經(jīng)歷了前期大幅上漲的券商股，現(xiàn)在的回調(diào)到底是中場休息？還是徹底的偃旗息鼓？

上述券商行業(yè)分析師指出，券商創(chuàng)新并不僅僅是一張空頭支票，而是未來數(shù)年時間內(nèi)，從上至下對市場、對行業(yè)的深刻改革。它將深刻影響中國資本市場的運行模式，也將徹底改變整個券商行業(yè)的現(xiàn)有格局。

“2006年資產(chǎn)證券化是券商行業(yè)第一次變革，當(dāng)時的券商股如中信證券等出現(xiàn)了數(shù)十倍的驚人漲幅。這一次是以創(chuàng)新引導(dǎo)的變革，至少會花費數(shù)年時間，因此券商股肯定不會在創(chuàng)新才開始就徹底偃旗息鼓。即使經(jīng)過了前期的上漲，中信、海通等老券商股股價都只有2007年牛市高點的三成，因此長期來看，隨著創(chuàng)新的逐漸深化和推進，券商股仍然具有不錯的空間，當(dāng)然其中的過程肯定有反復(fù)?！鄙鲜龇治鰩熯M一步指出。

按照國泰君安分析師崔曉雁的測算，2012年證券行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入可達到374億元，未來三年創(chuàng)新業(yè)務(wù)的復(fù)合年增長率將達到86%，至2014年凈利潤貢獻率可達到49%，從而實現(xiàn)業(yè)務(wù)拐點的跨越。

關(guān)注上游IT系統(tǒng)供應(yīng)商

值得一提的是，在券商股受益于創(chuàng)新大會而集體上漲的同時，另外兩家與券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)相關(guān)的公司恒生電子（600570，收盤價14.68元）和金證股份（600446，收盤價7.25元）也開始受到市場人士關(guān)注。

恒生電子主營金融軟件開發(fā)和銷售，2011年對證券行業(yè)營業(yè)收入達到3.96億元，在其主營業(yè)務(wù)收入中占比達到37.75%，毛利率更是高達76.77%。

國泰君安分析師魏興耘指出，IT系統(tǒng)作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的支撐，其建設(shè)必須先于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，是券商業(yè)務(wù)開展的剛性需求。恒生電子證券交易系統(tǒng)市場份額達到47%，投資管理系統(tǒng)市場份額達到97%，且技術(shù)架構(gòu)適應(yīng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。魏興耘剛剛將恒生電子的目標價格由15元提升至20元，評級為“增持”。從今年1月最低點以來，恒生電子已上漲46.8%。

金證股份由于一季報小幅虧損，相對恒生電子走勢較為疲軟，今年以來漲幅僅17.69%。不過魏興耘指出，2012年公司有望推出新一代產(chǎn)品，在三板、數(shù)據(jù)中心、轉(zhuǎn)融通等市場創(chuàng)新和熱點中銷售有望取得突破，給予“謹慎增持”評級，目標價8.50元。

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