從五方面實現(xiàn)養(yǎng)老保險積累基金的保值增值 尹志遠(yuǎn)（人社部養(yǎng)老保險司副司長） 全國基本養(yǎng)老基金累計結(jié)余額已由2000年的940多億增長到2011年的1.9萬億，隨著時間的推移，實現(xiàn)保值增值的問題日趨突出。當(dāng)前我們亟待解決的問題，就是如何使參保人員的保命錢，在保障安全的前提下實現(xiàn)保值增值。為此應(yīng)該把握以下幾個方面的內(nèi)容： 第一、要依法行事。社會保險基金在保證安全的前提下，按照國務(wù)院規(guī)定投資運營實現(xiàn)保值、增值，不得違規(guī)投資運營。 第二、要建立養(yǎng)老保險積累基金投資管理體制。這既包括機(jī)構(gòu)的設(shè)置、職能分工、管理機(jī)制的內(nèi)容，也包括融入資本市場的內(nèi)容。此外，目前全國養(yǎng)老保險積累基金結(jié)余的1.9萬億是分散在各個地方的，要解決好現(xiàn)有積累基金歸集的問題。 第三、要制定切實可行的投資運營辦法，包括投資原則、投資渠道、投資項目等。 第四、要制訂確?；鸢踩挠行Т胧?。《社保法》明確規(guī)定社會保險基金安全第一，首先要講安全，其次才要有較高的回報率。 第五、要建立基金投資運營的監(jiān)管體制。確保養(yǎng)老保險積累基金安全，實現(xiàn)保值增值，不僅是政府的重要職責(zé)，也是所有從事基金投資運營機(jī)構(gòu)的重要職責(zé)，這就需要建立起比較完善的基金投資運營的監(jiān)督管理機(jī)制。 養(yǎng)老基金呈絕對增長投資很有必要 鄭秉文（中國社科院世界社保研究中心主任） 我國養(yǎng)老基金呈絕對增長趨勢，按照目前的費率、補助力度、擴(kuò)面速度、投資回報率等，城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老金結(jié)余到2020年大概為9萬億到11萬億，五險基金為15萬億左右。由于內(nèi)部的投資體制落后，基本存銀行，收益率太低。而從國外經(jīng)驗看，加拿大、日本、韓國等國養(yǎng)老金相繼進(jìn)入資本市場。因此我國養(yǎng)老金的投資很有必要。 對于養(yǎng)老金入市，市場有幾個誤區(qū)。第一就是擔(dān)心養(yǎng)老基金進(jìn)入股市后，待遇不能當(dāng)期發(fā)放，而這個擔(dān)心是沒有必要的。因為發(fā)放在前，投資余額在后，據(jù)預(yù)測我們的制度窗口期能有8~10年。我國2.3億農(nóng)村務(wù)工人員，絕大部分沒有加入養(yǎng)老保險，如果以一年加入2000萬的擴(kuò)展速度能擴(kuò)十年，而十年之內(nèi)會有新的加入者，這就是窗口期。在窗口期關(guān)閉前，投資永遠(yuǎn)有余額，當(dāng)期收入永遠(yuǎn)大于當(dāng)期支出。 第二，市場往往誤解認(rèn)為這一改革就是炒股票，實際上改革應(yīng)是制度改革，股票投資只是其中一部分。對制度信心的建立是非常必要的，這也有賴于投資體制的改革。 養(yǎng)老金專業(yè)化市場化運作是基本要求 熊軍（全國社?；鹄硎聲?guī)劃研究部副主任） 關(guān)于養(yǎng)老金應(yīng)由中央還是地方管理,一直是輿論爭議的焦點話題。必須明確，養(yǎng)老金入市最終目的是資產(chǎn)的保值增值而不是誰有資產(chǎn)的管理權(quán)，因此站在這個層面來看誰來管理更有利于專業(yè)化、市場化，這個問題就很清晰了。 “專業(yè)化、市場化”是養(yǎng)老金投資運營的根本要求，也是全球養(yǎng)老基金投資運營的主流方向。所謂市場化的內(nèi)涵就是依據(jù)金融市場開展運營——通過金融市場提供的金融工具實現(xiàn)收益，利用專業(yè)金融機(jī)構(gòu)獲取超過基準(zhǔn)的超額收益。而專業(yè)化的含義則是：需要把基金事務(wù)管理和投資管理區(qū)分開來，同時需要按照市場化的要求來建立管理機(jī)構(gòu)、集中優(yōu)秀的投資管理人才。 養(yǎng)老基金投資運營的關(guān)鍵是優(yōu)秀的受托管理人。很多人認(rèn)為養(yǎng)老基金投資管理就是找兩家基金公司，把錢一委托出去這個過程就完了——其實完全不是如此，養(yǎng)老金的管理過程相當(dāng)復(fù)雜。首先第一個層級是要確定投資目標(biāo)、風(fēng)險政策、投資基準(zhǔn)，制訂戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，資產(chǎn)配置再平衡。這是最重要的環(huán)節(jié)，是受托人的職責(zé)。之后才到下一個流程——構(gòu)建組合和管理項目，在此環(huán)節(jié)才涉及投資管理人。 如何選擇基金管理人也有復(fù)雜的標(biāo)準(zhǔn)。管理機(jī)構(gòu)必須有好的治理結(jié)構(gòu)，有完善的機(jī)制和運營體制。一定要有獨立的投資決策權(quán)，否則無法專業(yè)化也無法建立問責(zé)機(jī)制；二是要有管理的靈活性，以適應(yīng)市場化運營需要，不能簡單套用行政事業(yè)單位的管理制度來建立機(jī)構(gòu)；第三要公開、透明，受到全社會監(jiān)督，防止利益輸送。 養(yǎng)老金的資金期限較長，我們追求的是一個長期的投資目標(biāo)。這就需要有一部分資金配置股權(quán)資產(chǎn)。在各類資產(chǎn)里進(jìn)行比較，當(dāng)投資期限被拉長后，股權(quán)資產(chǎn)收益和風(fēng)險的配比關(guān)系會比債權(quán)資產(chǎn)優(yōu)化很多。養(yǎng)老基金組合中大量的風(fēng)險主要是由股權(quán)資產(chǎn)貢獻(xiàn)的，它會產(chǎn)生波動，對監(jiān)管部門來說這是很大的挑戰(zhàn)。 如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。 每經(jīng)訂報電話 北京：010-58528501上海：021-61283003深圳：0755-83520159成都：028-86516389028-86740011無錫：15152247316廣州：020-89660257