作為信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)的第一大重倉(cāng)股 ，股價(jià)下跌令該基金7天浮虧約2500萬(wàn)元，基金回報(bào)率在同類榜單中墊底

作為校車市場(chǎng)份額的最大占有者，宇通客車 5月以來(lái)下跌10%，成為《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊重點(diǎn)跟蹤觀察的143只重倉(cāng)股中跌幅最大的股票；僅僅7個(gè)交易日，重倉(cāng)基金信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)浮虧約2500萬(wàn)元，該基金凈值順勢(shì)下跌，回報(bào)率在同類榜單中墊底。這一切，與宇通客車5月初披露的半價(jià)股權(quán)激勵(lì)案密切相關(guān)。

記者注意到，以基金為首的主力機(jī)構(gòu)近日對(duì)宇通客車的持股信心銳減，7個(gè)交易日累計(jì)減籌1.26億元，資金流出率達(dá)到10%。

“宇通客車推出半價(jià)股權(quán)激勵(lì)草案或?qū)е鹿窘窈竺磕昀麧?rùn)減少上億元，股價(jià)的持續(xù)下跌反映出二級(jí)市場(chǎng)對(duì)該公司股權(quán)激勵(lì)的不滿。”北京一交運(yùn)設(shè)備分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者分析道，“長(zhǎng)遠(yuǎn)看，股權(quán)激勵(lì)或許有助宇通客車凈利潤(rùn)維持高增長(zhǎng)，但短期的業(yè)績(jī)壓力令基金持股信心驟減，目前逢高出逃的意愿強(qiáng)烈。”

股權(quán)激勵(lì)“刺傷”股價(jià)

5月份以來(lái)，上證指數(shù)微跌0.06%，《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊重點(diǎn)跟蹤觀察的143只重倉(cāng)股(68只股票的基金持倉(cāng)占流通股本比例超過(guò)15%，75只股票的基金持股市值超過(guò)10億元)，有85只跑贏大盤，占比近六成，而在4月份的強(qiáng)勁反彈中僅有63只占比四成的股票跑贏大盤。雖然基金重倉(cāng)股 5月以來(lái)整體抗跌，但股價(jià)分化嚴(yán)重，信達(dá)澳銀基金的第二大重倉(cāng)股宇通客車下跌近10%，成為期間股價(jià)下行速度最快的基金重倉(cāng)股。

5月3日，停牌一天的宇通客車在發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案后復(fù)牌，這一股權(quán)激勵(lì)草案的授予價(jià)格相當(dāng)于董事會(huì)決議日前20個(gè)交易日均價(jià)的50%。這一方案公布后，盡管A股市場(chǎng)依然維持強(qiáng)勢(shì)，宇通客車復(fù)牌后卻一度放量暴跌超過(guò)8%，午市后雖有所反彈，收盤時(shí)跌幅仍然達(dá)到4.18%，成交額放大至6.8億元，創(chuàng)出上市以來(lái)天量。據(jù)調(diào)查，質(zhì)疑者多為中小股東，理由是激勵(lì)門檻低、市價(jià)一半的授予股價(jià)過(guò)低。

根據(jù)計(jì)劃，公司擬授予不超過(guò)3620萬(wàn)股限制性股票，其中首次擬授予3267萬(wàn)股，授予價(jià)格為每股12.78元，有869人可以參與，這一價(jià)格相當(dāng)于5月2日(第七屆董事會(huì)第十五次會(huì)議召開日)前20個(gè)交易日均價(jià)的50%。

中信證券在經(jīng)過(guò)測(cè)算后指出，如果以4月27日的收盤價(jià)25.60元/股作為授予日價(jià)格，2012、2013、2014年稅前激勵(lì)成本分別為1.68億元、1.53億元、1.44億元，按實(shí)際所得稅率13%進(jìn)行測(cè)算，在2012年~2014年，股權(quán)激勵(lì)將減少公司1.46億元、1.33億元和1.25億元的凈利潤(rùn)，上述數(shù)字分別相當(dāng)于2011年凈利潤(rùn)的12.36%、11.26%、10.58%。

“只要公司發(fā)展好，宇通客車給予員工更好的福利本來(lái)無(wú)可厚非；但是由于行權(quán)價(jià)與市價(jià)相比相差太大，令公司股權(quán)激勵(lì)成本過(guò)高。”北京一交運(yùn)設(shè)備分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者分析道，“股價(jià)的持續(xù)下跌，已經(jīng)反映出二級(jí)市場(chǎng)對(duì)該公司股權(quán)激勵(lì)的不滿。”據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，宇通客車5月以來(lái)累計(jì)下跌9.96%，最大跌幅深至11.80%，且上周末股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出2月22日以來(lái)的階段新低。

機(jī)構(gòu)7天凈賣出1.26億元

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在短短7個(gè)交易日里，宇通客車已有1.26億元的籌碼流失，相當(dāng)于近13家只重倉(cāng)基金全部撤離。

具體來(lái)看，5月3日，宇通客車沖高回落，全天下跌4.18%，上證指數(shù)微漲0.07%；當(dāng)天有8702.94萬(wàn)元以基金為首的機(jī)構(gòu)資金凈賣出宇通客車，其中機(jī)構(gòu)買入額4.20億元，賣出額5.07億元。5月4日，宇通客車微跌0.16%，當(dāng)天又有335.60萬(wàn)元的機(jī)構(gòu)資金選擇逃離，其中機(jī)構(gòu)買入額1.50億元，賣出額1.53億元。5月7日，宇通客車放量下跌1.14%(上證指數(shù)跌0.00%)，當(dāng)天則有2952.66萬(wàn)元的機(jī)構(gòu)資金凈賣出，其中機(jī)構(gòu)買入額2.08億元，賣出額2.37億元。5月8日，宇通客車縮量微漲0.08%(上證指數(shù)跌0.13%)，當(dāng)天吸引了4551.95萬(wàn)元的機(jī)構(gòu)資金凈流入，其中機(jī)構(gòu)買入額1.48億元，賣出額1.02億元。然而，好景不長(zhǎng)。5月9日，宇通客車雖然逆市上漲0.29%(上證指數(shù)跌1.65%)，但當(dāng)天卻有236.36萬(wàn)元的機(jī)構(gòu)資金選擇凈賣出，其中機(jī)構(gòu)買入額0.47億元，賣出額0.50億元。5月10日、5月11日，上證指數(shù)一漲一跌，漲幅分別為0.07%、-0.63%，宇通客車同期再度放量下跌，跌幅分別為1.17%、2.82%；機(jī)構(gòu)資金減輕手中籌碼成為主流，兩個(gè)交易日，以基金為首的主力機(jī)構(gòu)分別凈賣出3762.25萬(wàn)元、1168.40萬(wàn)元。

5月3日至5月11日，7天時(shí)間里宇通客車六跌一漲，以基金為首的主力機(jī)構(gòu)在有6天在減倉(cāng)，合計(jì)凈賣出12606.27萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)買入額、賣出額分別11.72億元、12.98億元，資金流出比例達(dá)10%。

北京一交運(yùn)設(shè)備業(yè)分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者分析道：“長(zhǎng)遠(yuǎn)看，股權(quán)激勵(lì)或許有助宇通客車凈利潤(rùn)維持高增長(zhǎng)，但短期的業(yè)績(jī)壓力令基金持股信心驟減，目前逢高出逃的意愿強(qiáng)烈。”

信達(dá)澳銀7天浮虧2500萬(wàn)

據(jù)今年基金一季報(bào)披露數(shù)據(jù)，共18家基金公司旗下的37只基金在一季度持有宇通客車(其中新進(jìn)基金14只，加倉(cāng)基金19只，減倉(cāng)基金4只，退出基金91只)，持股總數(shù)為14298萬(wàn)股，占流通股比例為21.22%，持股數(shù)環(huán)比上季度增加5739萬(wàn)股，持股市值也由去年底的18.44億元提升至34.73億元。隨著宇通客車股價(jià)的下跌，基金持股市值再度縮水，37只基金賬面累計(jì)浮虧超過(guò)3億元。

從基金公司的角度看，泰達(dá)宏利基金旗下9只基金合計(jì)持有宇通客車2968.31萬(wàn)股，持股市值7.21億元，為第一大重倉(cāng)基金公司；緊隨其后的則是上投摩根、易方達(dá)、信達(dá)澳銀，持股市值分別為6.80億元、4.40億元、2.26億元。其中，宇通客車近次于五糧液 ，為信達(dá)澳銀基金公司的第二大重倉(cāng)股，該基金公司旗下僅信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)持有該股，且為該只基金的第一大重倉(cāng)股(持倉(cāng)占基金凈值比4.93%)。宇通客車的下跌，對(duì)信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)打擊最大。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，若持有宇通客車的倉(cāng)位不做調(diào)整，信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)截至5月11日的持股市值為2.14億元，與一季末的2.26億元的持股市值相比，浮虧1200萬(wàn)元。其中，截至今年4月末，該基金持有宇通客車市值為2.38億元，與一季度相比浮盈1200萬(wàn)元。也就是說(shuō)，短短的7個(gè)交易日，信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)持有宇通客車浮虧2400萬(wàn)元，若按上周末的最低價(jià)計(jì)算，浮虧額更是達(dá)2528.73萬(wàn)元。

從重倉(cāng)基金的凈值表現(xiàn)來(lái)看，37只基金5月以來(lái)平均回報(bào)率為0.63%，低于全部偏股基金1.24%的平均業(yè)績(jī)水準(zhǔn)，包括受宇通客車拖累最深的信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)在內(nèi)的10只重倉(cāng)基金，5月以來(lái)回報(bào)率均為負(fù)值。其中信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)5月以來(lái)回報(bào)率-0.07%，在主動(dòng)管理型偏股基金榜單中倒數(shù)第32名；該基金二季度以來(lái)回報(bào)率為5.39%，尚處于同類中游水平。足見，宇通客車下跌，直接將信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)回報(bào)率拖到墊底水平。

信達(dá)澳銀基金公司投資總監(jiān)、信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)基金經(jīng)理王戰(zhàn)強(qiáng)近日表示：“我們?cè)谶x股時(shí)強(qiáng)調(diào)成長(zhǎng)和價(jià)值不可偏廢，強(qiáng)調(diào)公司的質(zhì)量和盈利的長(zhǎng)期可持續(xù)性。”

顯然，這位在成長(zhǎng)與價(jià)值間找平衡的基金經(jīng)理，并未料到宇通客車這只重倉(cāng)股的短期業(yè)績(jī)壓力以及市場(chǎng)喜好的影響。