每經(jīng)編輯 王海慜 每經(jīng)記者 李智    

王海慜 每經(jīng)記者 李智

具有獨特題材的個股，從來都是市場資金追逐的對象，籠罩在“鋼琴第一股”光環(huán)之下的珠江鋼琴（002678）也自然吸引到機構(gòu)目光，在昨日（5月15日）路演推介會上，興致盎然的機構(gòu)人士擠滿了路演會場；而與之相比，同時是IPO新政下的首批新股，此前也同在一個酒店路演的華貿(mào)物流（603128），則顯得冷清了許多。

研究員：鋼琴業(yè)務(wù)有進入壁壘

昨日，珠江鋼琴第二場路演推介會在上海金茂君悅大酒店裙房二層大宴會廳舉行。公司作為全球年產(chǎn)量最大的鋼琴制造商，在國內(nèi)鋼琴制造技術(shù)領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位，2008年、2009年和2010年的國內(nèi)市場份額分別為25.94%、26.38%和27.90%，連續(xù)多年穩(wěn)居國內(nèi)首位，發(fā)行之初就被各方所關(guān)注。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，路演還未正式開始，可以容納200人的宴會廳就已經(jīng)座無虛席，參會機構(gòu)不僅包括申銀萬國、東方證券、長江證券、國金證券等券商，還有上投摩根、中歐基金等基金人士。

據(jù)記者在會場獲得的資料顯示，主承銷商廣州證券給予珠江鋼琴的合理估值區(qū)間在10.17元～11.78元，對應(yīng)公司2012年市盈率為25.68倍～29.74倍，并預(yù)計公司2012年～2014年全面攤薄每股收益為0.4元、0.48元和0.63元。而按照11.78元/股的上限計算，計劃發(fā)行4800萬股的珠江鋼琴有望募集5.65億元，遠遠超過了3.05億元的募集資金項目投資額。

對于主承銷商給出的價格區(qū)間，與會的多位機構(gòu)人士均直言：“不低”，但卻依舊表現(xiàn)出濃厚的興趣。一位券商資管人士表示，以珠江鋼琴文化行業(yè)背景，和未來以青少年為主的消費群體不斷增長的趨勢，以及公司獨特的樂器題材來評估，這個估值也能接受。而一位基金公司研究員則認為，公司的鋼琴業(yè)務(wù)有進入壁壘，同時還涉及文化、教育等熱門概念，所以估值稍高也可理解。

在路演現(xiàn)場，參會機構(gòu)人士提問也非常踴躍。在近兩個小時的路演中，高管與機構(gòu)的提問交流環(huán)節(jié)占了近一個半小時，期間十多家機構(gòu)輪番向公司高管發(fā)問。而經(jīng)濟增速下滑是否會影響到公司成長的問題成為關(guān)注焦點。對此，珠江鋼琴董秘表示，鋼琴行業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟周期有一定的關(guān)聯(lián)，但目前鋼琴一般的售價在一兩萬元之間，很多家庭都具有購買力，所以影響有限。

須更關(guān)注公司質(zhì)地

值得一提的是，由于實行新的發(fā)行政策，珠江鋼琴網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量占首發(fā)數(shù)量的50%，即2400萬股。因此，有一部分市場人士將機構(gòu)的熱捧歸功于網(wǎng)下發(fā)行比例的增大，不過對于這一猜測，大多數(shù)機構(gòu)人士并不認同。

“華貿(mào)物流的路演就顯得冷清許多”，在珠江鋼琴路演現(xiàn)場，一位此前曾參與華貿(mào)物流路演的人士就對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，作為滬市IPO新政第一股，華貿(mào)物流并沒有受到特殊的優(yōu)待，當(dāng)時到場參加路演的機構(gòu)并不多，而且現(xiàn)場提問也不如珠江鋼琴積極，但他們選擇的都是同一家酒店的同一個宴會廳。

上述人士指出，以后發(fā)行的新股都將采用新規(guī)，因此關(guān)注重點還是應(yīng)放到公司本身的質(zhì)地上。