相信牛市幻想，不如立足現(xiàn)實(shí)。現(xiàn)實(shí)是，股票市場(chǎng)的新時(shí)代已經(jīng)開啟，各路人馬正在加緊布局，關(guān)鍵詞是國(guó)際化、對(duì)沖。不認(rèn)清這一事實(shí)，將對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)做出錯(cuò)誤判斷。

一系列的數(shù)據(jù)正在顯示，全球與中國(guó)經(jīng)濟(jì)都處于艱難的轉(zhuǎn)型過程中，各種壓力模糊地顯示出方向。中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向內(nèi)需，中國(guó)制造被中國(guó)市場(chǎng)所取代，人民幣匯率市場(chǎng)化的步伐越來越快；而歐元區(qū)有可能迎來第一次分裂，即使沒有，劇烈的陣痛將難以避免；美國(guó)正在致力于內(nèi)部規(guī)則的完善，致力于彌補(bǔ)去杠桿化之后的金融黑洞，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率比拼、創(chuàng)新比拼是經(jīng)濟(jì)大國(guó)的首要前提。不管愿不愿意，改革迫在眉睫，或者被動(dòng)改革，或者主動(dòng)求變，兩者必居其一。

資本與貨幣市場(chǎng)中，外來鯊魚越來越多。未來投資者不僅與傳統(tǒng)的鯊魚共舞，還必須了解這些大門口的陌生人。

根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，對(duì)沖基金正把亞洲當(dāng)作新的樂土，中國(guó)則是一片值得深耕的肥沃土壤。芝加哥對(duì)沖基金研究公司的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)在亞洲對(duì)沖基金業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位。按數(shù)量計(jì)算，目前有30%的全球?qū)_基金設(shè)在中國(guó)，這一比例僅低于美國(guó)。過去幾年，有一系列對(duì)沖基金在中國(guó)香港地區(qū)創(chuàng)立，創(chuàng)立者主要是那些離開投行的自營(yíng)交易團(tuán)隊(duì)。

新創(chuàng)業(yè)者把亞洲當(dāng)作大本營(yíng)，雖然目前規(guī)模遠(yuǎn)小于美國(guó)和其他成熟地區(qū)的基金，在該行業(yè)管理的總計(jì)2.13萬億美元資產(chǎn)中，亞洲基金管理的資產(chǎn)僅占4%，但前景不可限量。內(nèi)地的對(duì)沖基金業(yè)也在成長(zhǎng)。一家香港大宗商品經(jīng)紀(jì)商的數(shù)據(jù)顯示，目前有數(shù)只規(guī)模達(dá)10億~20億美元的中國(guó)本土基金，將重點(diǎn)完全放在銅等大宗商品的交易及國(guó)內(nèi)外價(jià)差的套利上。

越來越多的基金建立，絕不僅僅是為了烘托股市；或者說，以那點(diǎn)資金還有注水的 “友情出演資金”，目前還無法拉抬股市。新成立的基金有兩大特色：與境外的投資交流更趨深入；指數(shù)型基金增加。這不僅說明股票市場(chǎng)走向國(guó)際化，更說明股票市場(chǎng)對(duì)沖色彩更趨濃厚。

今年4月，證監(jiān)會(huì)宣布新增QFII投資額度500億美元，總投資額度達(dá)到800億美元；另外增加RQFII投資額度500億元人民幣。目前，33家獲得QFII資格的境外機(jī)構(gòu)正在申請(qǐng)首批投資額度102.5億美元；37家已在境內(nèi)投資運(yùn)作的QFII，正在申請(qǐng)追加投資額度125億美元。有人希望QFII資金來拯救大兵瑞恩，看看以往的境內(nèi)外資金套利途徑吧，新加坡與香港地區(qū)的靈活多空機(jī)制近在身旁，誰說這些境外資金是藍(lán)籌股的救星？從此之后，境內(nèi)外實(shí)行套利的空間越來越大，堤外不足堤內(nèi)補(bǔ)的可能性越來越大。

指數(shù)基金的發(fā)展令人關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，成立時(shí)間不足3個(gè)月的主要投資股票市場(chǎng)的基金共計(jì)35只，其募集總份額為843.8億份。指數(shù)基金雖然在基金中占比不大，后發(fā)優(yōu)勢(shì)卻十分明顯，今年以來成立的分級(jí)基金就有12只，其中指數(shù)分級(jí)基金8只，目前共有30只左右的分級(jí)指數(shù)型基金。與此對(duì)應(yīng)的是，普通開放式指數(shù)基金和指數(shù)增強(qiáng)型基金多達(dá)143只，已有包括除上面的規(guī)模風(fēng)格指數(shù)基金、主題指數(shù)基金以外的行業(yè)指數(shù)基金、基本面指數(shù)基金、債券指數(shù)基金、海外指數(shù)基金等等。通過指數(shù)基金進(jìn)行整體、行業(yè)等多方對(duì)沖，以分級(jí)指數(shù)基金拉長(zhǎng)杠桿成為常規(guī)手段。

指數(shù)基金可攻可守，退可分享股市上升紅利，進(jìn)可進(jìn)行套利。常用手段是在二級(jí)市場(chǎng)中通過事實(shí)上的T+0交易套利，未來則打開了合成ETF進(jìn)行衍生品交易的想象空間。

“港股直通車”在決策層允許的渠道內(nèi)卷土重來。今年2月份，華夏及易方達(dá)基金分別上報(bào)了華夏恒生指數(shù)跨境ETF和易方達(dá)中國(guó)企業(yè)指數(shù)跨境ETF的申報(bào)材料，并獲正式受理。有媒體披露，兩只港股ETF目前已完成審批程序，產(chǎn)品方案、業(yè)務(wù)流程、技術(shù)系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)防范等準(zhǔn)備工作均已就緒，近期即將推出。有消息人士表示，跨境ETF的門檻只需100元人民幣。除了華夏和易方達(dá)之外，博時(shí)、華安、華寶興業(yè)、南方和嘉實(shí)等基金也準(zhǔn)備推出自己的跨境ETF大宴，對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品分別是標(biāo)普500、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、東證核心30指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)。

內(nèi)地投資者可以通過跨境ETF投資中國(guó)香港市場(chǎng)或者美國(guó)、日本等全球市場(chǎng)，人民幣國(guó)際化在跨境基金范圍內(nèi)更趨深化。

放下牛市、藍(lán)籌股等陳詞濫調(diào)，更不要被瘋狂的情緒挾裹，以為經(jīng)濟(jì)下行將倒逼出另一個(gè)4萬億。中國(guó)改革需要空間，全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要空間，市場(chǎng)表現(xiàn)就是來回波動(dòng)，中美各方博弈誰也不會(huì)首出重拳。在這樣的市場(chǎng)中，或者堅(jiān)持真正的價(jià)值投資，或者學(xué)會(huì)數(shù)量型交易，兩眼一抹黑胡亂投機(jī)，會(huì)成為首當(dāng)其沖的炮灰。