每經(jīng)編輯 鄧?yán)蛱O 每經(jīng)記者 田文會發(fā)自深圳、北京    

鄧?yán)蛱O 每經(jīng)記者 田文會發(fā)自深圳、北京

經(jīng)歷去年下半年的冬天之后，城投債在今年春天終于見到了“春天”。

同花順軟件數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，城投債發(fā)行數(shù)量和發(fā)行金額均較去年同期實現(xiàn)翻番。分析人士認(rèn)為，目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟以及發(fā)改委此前加快審批速度，今年前4個月的城投債發(fā)行規(guī)模得到了較大提升，預(yù)計今年下半年的發(fā)行熱度仍然不減。

城投債火爆

同花順數(shù)據(jù)顯示，今年1～4月，城投債發(fā)行總額已經(jīng)超過了2000億元，而去年同期不到1000億元，前4個月，城投債發(fā)行已經(jīng)超過了150只，僅3月份就發(fā)行了91只，而去年前4個月的發(fā)行總量總共只有79多只。

一位不愿具名的券商分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，城投債因為去年下半年的信用危機，去年第四季度的發(fā)行存在下跌。而今年由于整個的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有一定的反轉(zhuǎn)，而且市場對違約風(fēng)險的擔(dān)憂有一定的下降，所以發(fā)行量總體上來說有一定的上升。

去年下半年，地方平臺貸款的風(fēng)險問題曾經(jīng)引起市場廣泛的關(guān)注，而城投債也未能幸免，去年8月份僅有1只城投債發(fā)行，9月份也僅有4只，四季度的發(fā)行數(shù)量雖然有所回升，但整體數(shù)量并不高。

發(fā)改委放開債券發(fā)行速度是今年上半年城投債發(fā)行放量的主因，前述券商分析師也表示，今年一季度發(fā)改委加快了城投債的發(fā)行速度，為了推進(jìn)債券市場擴容的速度，企業(yè)債有一個放量的發(fā)行。

第一創(chuàng)業(yè)證券研究所副所長王皓宇也認(rèn)為，發(fā)改委的審批效率和進(jìn)度在加快。他還認(rèn)為，平臺貸的融資便利性比不上以前，信貸的限制要比以前嚴(yán)很多，這種情況下更需要靠城投債來融資。

而在利率方面，前述券商分析師表示，今年一季度和二季度初，相比去年，發(fā)行利率有一定幅度的下移。但相比2008年的債市大牛市還是要高很多。他同時表示，目前的債券收益率還是比較高，尚存在一定下行空間。

嚴(yán)控風(fēng)險

對于債券發(fā)行的風(fēng)險問題，前述券商分析師表示，相對于去年，今年的風(fēng)險有所下降，監(jiān)管層在出臺相關(guān)政策來保證城投債能夠到期償付。

此前，有不愿透露姓名的發(fā)改委人士表示，監(jiān)管部門要求城投債償付采用 “提前分期償付本金”方式，一般須從第三年末開始還本,以防止地方政府過度做大發(fā)債規(guī)模。“從近期發(fā)行的3年期以上城投來看，5年期基本采用后三年分別償還40%、30%和30%，而7年期采用后5年分別償還20%的發(fā)行方式。”聯(lián)訊證券楊為敩表示。

此外，據(jù)媒體報道，發(fā)改委還規(guī)定，對于被銀監(jiān)會納入監(jiān)管類平臺名單的發(fā)行人，原則上不再審批其發(fā)債申請。

王皓宇也認(rèn)為，今年溫家寶總理在兩會上答記者問時表示，中央政府非常認(rèn)可城投債在當(dāng)初的經(jīng)濟(jì)拉升過程的作用。所以現(xiàn)在政府也愿意去承擔(dān)這個責(zé)任，盡管到目前為止，沒有明文規(guī)定，但是市場會淡化這種風(fēng)險。

前述券商分析師同時表示，還是應(yīng)該規(guī)避一些涉及下滑風(fēng)險的行業(yè)，比如房地產(chǎn)行業(yè)，如果是投資保障房還好一些。也要看涉及的行業(yè)，還有就是所屬區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。

下半年供給量仍大

雖然銀監(jiān)會出臺了規(guī)定，不允許納入監(jiān)管類平臺名單的發(fā)行人再發(fā)新債，但是分析普遍認(rèn)為，下半年城投債市場供給壓力仍然存在。

東海證券分析師鮑慶認(rèn)為，按照2011年9月末審計署公布的數(shù)據(jù)計算，約8000多家地方政府融資平臺，發(fā)改委將不再受理其發(fā)債申請，此舉無疑將有利于緩解城投債市場的長期供給壓力。但目前在發(fā)改委排隊的城投債項目仍有近500家，其中約一半不屬于監(jiān)管類平臺。

聯(lián)訊證券楊為敩也認(rèn)為，對于監(jiān)管類平臺，由于銀監(jiān)會的監(jiān)管類平臺名單主要依據(jù)地區(qū)銀監(jiān)局的認(rèn)定，而且每季度調(diào)整1次，只要能夠通過地方銀監(jiān)局的認(rèn)定，城投公司將能夠調(diào)出監(jiān)管類平臺名單從而被允許發(fā)債。“因此，我們認(rèn)為今年內(nèi)城投債的潛在供應(yīng)壓力依然很大。”

前述券商分析師也認(rèn)為，之前排隊的項目還很多，今年的供給仍然不會少，但是長期來說，監(jiān)管層的規(guī)定可能還是會有所影響，數(shù)量可能還有所減少。王皓宇也表示，下半年，城投債的總體供給量還是會比較大。