項(xiàng)崢

貸款增長(zhǎng)數(shù)據(jù)牽動(dòng)市場(chǎng)人心，特別是在當(dāng)前并不樂觀的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，金融機(jī)構(gòu)信貸投放進(jìn)度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。特別是4月份全國(guó)人民幣貸款新增僅為6818億元，創(chuàng)出了年內(nèi)的新低。近日還有媒體報(bào)道稱，四大行5月前兩周新增貸款接近為零。據(jù)此推測(cè)，5月份人民幣貸款新增額將可能難如人意。那么，到底多少貸款才能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，并提振市場(chǎng)信心？

我們知道，貸款是貨幣供應(yīng)主渠道之一，但顯然不是滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求的唯一方式。在直接融資發(fā)達(dá)的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)規(guī)模也不小，但對(duì)貸款可能沒有像我們這樣依賴。前些年，我國(guó)貸款投放偏多，造成信貸資金配置效率明顯偏低。當(dāng)前貸款增長(zhǎng)疲軟，除應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)期間貸款大量集中到期，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行期間貸款需求減少等因素外，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中摩擦性貸款需求下降也是一個(gè)重要的原因。

經(jīng)濟(jì)學(xué)中有摩擦性失業(yè)概念。實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求同樣存在摩擦性問題。我國(guó)出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在遭遇國(guó)際金融危機(jī)與由此引發(fā)的歐債危機(jī)后，外部需求銳減，原主營(yíng)出口產(chǎn)品企業(yè)或倒閉，或維持現(xiàn)狀等，均會(huì)產(chǎn)生摩擦性貸款需求下降問題。同時(shí)，出口企業(yè)轉(zhuǎn)型，也需要在前期充分調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎決策，導(dǎo)致貸款需求后移。專攻國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的企業(yè)，也多面臨產(chǎn)能過剩問題。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，需要一個(gè)逐步得到確認(rèn)的過程，基于微觀審慎原則，信貸資金也應(yīng)會(huì)是一個(gè)逐步介入的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，商業(yè)銀行也同樣面臨信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化，導(dǎo)致舊有經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式下的產(chǎn)業(yè)信貸需求與新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式下的產(chǎn)業(yè)信貸供給不匹配，進(jìn)而產(chǎn)生摩擦性貸款需求下降問題。

從總體上看，當(dāng)前保障性住房建設(shè)資金需求規(guī)模較大，但還未發(fā)展出成熟的商業(yè)貸款模式，影響到信貸資金的投入；商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目受到調(diào)控政策的影響，本身信貸資金需求下降，銀行信貸資金介入趨于謹(jǐn)慎；至于政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目，受土地出讓收入減少影響，項(xiàng)目資本金不能及時(shí)到位，也影響到信貸資金的有效介入；政府融資平臺(tái)清理和地方政府債務(wù)治理，也抑制信貸資金增長(zhǎng)。

即使如此，考慮到龐大的信貸資金存量，剔除大量貸款集中到期影響，當(dāng)前新發(fā)放貸款的規(guī)模可能并不低，而且社會(huì)融資呈多渠道發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的合理資金需求在符合商業(yè)銀行審貸條件下均應(yīng)能滿足。在物價(jià)形勢(shì)仍不十分明朗的情況下，大量發(fā)放貸款，可能會(huì)增大物價(jià)上漲的流動(dòng)性基礎(chǔ)，我們對(duì)此應(yīng)有充分認(rèn)識(shí)。