對(duì)于賬面浮虧的定增股東而言，股份解禁后“去還是留”頗傷腦筋。不過(guò)，云天化的10名定增股東暫時(shí)不必考慮這個(gè)問(wèn)題，因?yàn)楣竟善弊?月10日起停牌至今，大股東籌劃的重大資產(chǎn)重組尚未揭曉。盡管其眼下仍浮虧約10%，但借重組利好“翻身”的希望亦較大。

云天化昨日公告，5月21日，公司10名股東所持的1.035億股定向增發(fā)限售股將可上市流通。

回顧資料，去年5月，云天化以17.93元/股的價(jià)格合計(jì)發(fā)行1.035億股股份，募集資金18.56億元用于水富煤代氣技改工程等項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)，認(rèn)購(gòu)云天化定增股份的包括雅戈?duì)?、凱石益金基金、越商七期基金、天堂硅谷樂(lè)通基金、華電集團(tuán)資本控股、方正證券等10名投資者。由于云天化除大股東之外的股權(quán)分布較為零散，本次定向增發(fā)完成后，參與定增的10名投資者中有9名列席云天化前十大股東榜單。

然而，資本市場(chǎng)變化莫測(cè)。云天化完成定向增發(fā)時(shí)，參與認(rèn)購(gòu)的股東賬面已有浮盈，此后公司股價(jià)一路攀升，最高觸及26元。但之后，隨著大盤持續(xù)調(diào)整，云天化股價(jià)破位下跌，今年1月最低跌至12元。2月10日，云天化突然停牌稱，大股東云天化集團(tuán)正在籌劃公司的重大資產(chǎn)重組。此后，股票停牌至今。

這一“突發(fā)事件”，對(duì)眾多定增股東而言喜憂參半。由于公司停牌前股價(jià)報(bào)收于16.04元，定增股東均有約10%的賬面浮虧。而一旦重組方案披露大股東注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，股東們“收復(fù)失地”甚至收獲厚利的可能性較大。但另一方面，公司重大資產(chǎn)重組仍存在不確定性，且注入資產(chǎn)的盈利能力尚不明朗，復(fù)牌后股價(jià)走勢(shì)亦存在大幅下跌的可能。

從云天化的基本面看，“多空”信息交織其間。今年3月9日，云天化首度披露了重大資產(chǎn)重組的“方向”，即大股東云天化集團(tuán)擬將磷肥及磷化工相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司。此后，云天化在公布重組進(jìn)展時(shí)還透露“部分礦業(yè)資源儲(chǔ)量核實(shí)手續(xù)尚待完備”，據(jù)此推測(cè)擬注資產(chǎn)很可能包括磷礦資源。

根據(jù)相關(guān)研報(bào)信息，云天化集團(tuán)的磷礦石儲(chǔ)量和產(chǎn)能全國(guó)第一、磷肥產(chǎn)能全球第二；另外，2010下半年起，國(guó)內(nèi)磷礦石價(jià)格持續(xù)上漲，磷肥價(jià)格高位運(yùn)行，相關(guān)資產(chǎn)的盈利能力應(yīng)較穩(wěn)定。

但同時(shí)“穿插”的利空消息是，云天化2011年度凈利潤(rùn)同比下滑7.21%，低于市場(chǎng)預(yù)期；今年一季度，云天化巨虧1.67億元，同比驟降11.5倍。在“多空”信息摻雜的背景下，云天化復(fù)牌后的走勢(shì)撲朔迷離。

(上海證券報(bào))