長(zhǎng)盛同慶是國(guó)內(nèi)第一只“合并募集自動(dòng)分拆”類(lèi)型的分級(jí)基金，也是國(guó)內(nèi)第一只到期的分級(jí)基金。該基金于本周轉(zhuǎn)型為長(zhǎng)盛同慶中證800指數(shù)分級(jí)，并設(shè)有為期5天的集中申購(gòu)、贖回期（5月15日-21日）。

首只涵蓋大中小盤(pán)的分級(jí)指基

新長(zhǎng)盛同慶是第一只跟蹤中證800指數(shù)的基金。該指數(shù)涵蓋滬深300和中證500的成份股，其中滬深300成份股占比約70%、中證500成份股占比約30%，反映了滬深兩市大、中、小股票綜合表現(xiàn)。

中證800前5大重倉(cāng)行業(yè)分別為金融保險(xiǎn)、機(jī)械設(shè)備儀表、采掘、金屬非金屬、食品飲料。與滬深300相比其金融保險(xiǎn)業(yè)、采掘業(yè)的配置比例降低，中小市值的行業(yè)配置比例要高。

中證800表現(xiàn)較滬深300和中證500相比較為穩(wěn)定。在市場(chǎng)普遍上漲的2009年，中證800在中證500成份股的帶動(dòng)下，漲幅為103.65%，優(yōu)于滬深300指數(shù)；在市場(chǎng)普遍下跌的2008年和2011年，中證800指數(shù)表現(xiàn)介于滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)之間。

三年分級(jí)運(yùn)作期 兌現(xiàn)同慶A、同慶B損益

新長(zhǎng)盛同慶采用 “有限期分級(jí)運(yùn)作期”+“開(kāi)放式”+“A獲取約定收益、B獲取杠桿收益”的分級(jí)結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)盛同慶的開(kāi)放分級(jí)運(yùn)作期為三年，三年之后，新同慶A、新同慶B按照期末凈值折算為長(zhǎng)盛同慶基金（LOF），這樣投資者可以直接贖回、兌現(xiàn)其投資收益，避免了無(wú)限期分級(jí)運(yùn)作帶來(lái)的折溢價(jià)率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

同慶A：類(lèi)似于三年期浮息債、收益率更高

同慶A約定收益率為1年定存（稅后）+3.5%。該收益率在分級(jí)指基的約定收益份額中最高。根據(jù)當(dāng)前利率，該約定收益為7%，較老同慶A的5.6%有大幅提高。

同慶A每年兌現(xiàn)約定收益?！案鶕?jù)同慶A的參考凈值，對(duì)同慶A份額1.000元以上的部分進(jìn)行分紅折算，折算成可贖回的場(chǎng)內(nèi)長(zhǎng)盛同慶份額，以實(shí)現(xiàn)同慶A份額的收益分配”。三年到期后，同慶A按照其凈值折算為L(zhǎng)OF基金，投資者可以直接兌現(xiàn)收益和本金，類(lèi)似于每年支付一次利息的3年期浮息債。這種產(chǎn)品設(shè)計(jì)就保證了新同慶A具有良好的債性，適合穩(wěn)健、低風(fēng)險(xiǎn)的投資者關(guān)注。

同慶B：初始杠桿1.67倍、定期折算兌現(xiàn)獲利

新同慶A初始杠桿倍數(shù)為1.67倍，并且有定期折算機(jī)制，新同慶B凈值高于1元的部分折算為長(zhǎng)盛同慶基礎(chǔ)份額，剩余部分仍在二級(jí)市場(chǎng)交易。另外，當(dāng)新同慶B凈值高于1時(shí)，其杠桿倍數(shù)相對(duì)較低，一般低于1.67倍。隨著收益的兌現(xiàn)，新同慶B的杠桿倍數(shù)提高到1.67倍，有利于發(fā)揮其交易功能。

配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制提供套利機(jī)會(huì)

新長(zhǎng)盛同慶開(kāi)放式運(yùn)作對(duì)應(yīng)著配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，為投資者提供了買(mǎi)入二級(jí)市場(chǎng)份額贖回套利，或申購(gòu)份額在二級(jí)市場(chǎng)分拆賣(mài)出套利的機(jī)會(huì)。

新長(zhǎng)盛同慶無(wú)套利的整體折溢價(jià)率可能在-0.9%到0.6%之間，買(mǎi)入、賣(mài)出套利至少需要2個(gè)工作日。若新長(zhǎng)盛同慶溢價(jià)率高于0.6%，投資者可以買(mǎi)入套利，在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入同慶A、同慶B（成本為0.1%），然后按照4:6的份額比合成基礎(chǔ)份額贖回（成本為0.5%）；若長(zhǎng)盛同慶的折價(jià)率高于0.9%，投資者可以賣(mài)出套利，申購(gòu)基礎(chǔ)份額（成本為0.8%），在二級(jí)市場(chǎng)分拆為同慶A、同慶B（成本為0.1%），賣(mài)出獲取套利。

(華泰聯(lián)合證券 王群航 王昉)

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