每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京

大成優(yōu)選在2007年8月份成立之初首次引入管理人提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的方案，曾給市場(chǎng)人士以期待——這種獎(jiǎng)懲機(jī)制會(huì)促進(jìn)基金業(yè)績(jī)的提升。但是隨著到期日接近，目前大成優(yōu)選累計(jì)凈值0.87元，以負(fù)收益結(jié)束封閉期已經(jīng)是大概率事件。

根據(jù)大成基金昨日發(fā)布的《大成優(yōu)選股票型證券投資基金轉(zhuǎn)型方案說明書》，將在合同中刪除“業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取方式及公告”，意味著這一曾經(jīng)的創(chuàng)新方案有可能隨著 “封轉(zhuǎn)開”而終止。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，將管理人報(bào)酬與基金業(yè)績(jī)綁定一直是行業(yè)改革的重要方向，大成優(yōu)選的獎(jiǎng)懲機(jī)制設(shè)置類似管理費(fèi)浮動(dòng)收費(fèi)，這一先行的案例對(duì)浮動(dòng)費(fèi)率的實(shí)施也有參考意義。

業(yè)績(jī)“提成”或終止

成立于2007年8月2日的大成優(yōu)選股票型證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱大成優(yōu)選），在封閉運(yùn)作五個(gè)年頭之后，將于2012年7月31日到期。根據(jù)大成基金提交的轉(zhuǎn)型方案，大成優(yōu)選或由封閉式基金轉(zhuǎn)換為L(zhǎng)OF基金。

值得關(guān)注的是，除了運(yùn)作方式變更，以及投資標(biāo)的引入融資融券等衍生品工具外，大成優(yōu)選首次適用的“管理人業(yè)績(jī)激勵(lì)機(jī)制”在轉(zhuǎn)型方案中被刪除。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日未能聯(lián)系上大成基金相關(guān)人士。不過北京某基金分析人士稱，在大成優(yōu)選由封閉式轉(zhuǎn)型為L(zhǎng)OF之后，由于基金份額不斷變動(dòng)，原先管理人收益計(jì)提的方式難以運(yùn)行。

早在2007年，大成優(yōu)選在公募基金中首次引入業(yè)績(jī)報(bào)酬與計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，引起市場(chǎng)熱烈反應(yīng)?！爱?dāng)時(shí)封閉式基金的發(fā)展大幅落后于開放式基金，有人認(rèn)為是因?yàn)榉忾]式基金無贖回壓力，同時(shí)也不會(huì)帶來規(guī)模擴(kuò)張，基金公司缺乏獎(jiǎng)懲策略的原因?！鄙鲜龌鸱治鋈耸恐赋?。

大成優(yōu)選在設(shè)計(jì)上引入管理人業(yè)績(jī)提成方案，除了管理費(fèi)收入，在業(yè)績(jī)好的年份還將計(jì)提一定比例的收益。基金資料顯示，“業(yè)績(jī)報(bào)酬每年提取一次，在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后30個(gè)工作日內(nèi)提取前一年業(yè)績(jī)報(bào)酬，由基金托管人從基金財(cái)產(chǎn)中一次性支付給基金管理人。”

大成優(yōu)選基金為了實(shí)現(xiàn)管理人的正向激勵(lì)，每年業(yè)績(jī)報(bào)酬提取比率為10%，但基金可提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的收益率不得低于6%，且需為“基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同期增長(zhǎng)率”和“同期可比的全部基金資產(chǎn)凈值加權(quán)平均凈值增長(zhǎng)率上浮5%”二者中的最大值。與此同時(shí)，基金管理人單獨(dú)設(shè)立專門的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶，從已提取的上一月基金管理費(fèi)中計(jì)提10%作為業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，每月劃入業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶，用于彌補(bǔ)結(jié)算期基金凈值落后業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)時(shí)5%時(shí)的虧損。

5年來僅“提成”一次

五年之后，隨著大成優(yōu)選“轉(zhuǎn)型”迫在眉睫，其首創(chuàng)的基金公司提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的方案，也到了“蓋棺定論”的時(shí)候。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，大成基金的案例借鑒的是美國(guó)市場(chǎng)的“支點(diǎn)傭金”，即以一個(gè)特定期間基金管理人收取的平均費(fèi)用為基礎(chǔ)，將客戶資產(chǎn)投資的業(yè)績(jī)與一個(gè)恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)作對(duì)比，按照比例增加或減少傭金。

好買基金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前大成優(yōu)選披露的最新累計(jì)凈值為0.8740元，凈值折損約合13%，場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格有一定比例的折價(jià)。基金經(jīng)理劉明自2007年8月份開始管理，截至日前任期回報(bào)率-14.50%，弱于同類基金-14.28%的回報(bào)水平。距離基金合同還有兩個(gè)月到期，大成優(yōu)選最終能否盈利難言樂觀。

在2007年基金成立后，大成優(yōu)選在2008年和2011年業(yè)績(jī)表現(xiàn)排名在后1/4，2009年和2010年排入前1/4，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，顯示出頗為激進(jìn)的操作風(fēng)格。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，大成優(yōu)選成立五年來，僅在2010年滿足提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的條件，并在2011年年初提取2010年度業(yè)績(jī)報(bào)酬約4200萬元。

根據(jù)大成優(yōu)選的歷史凈值走勢(shì)，基金在成立不久后的2008年1季度跌破1元面值，直到2010年三季度末才恢復(fù)的1元面值之上。到2010年年末，按照當(dāng)時(shí)大成優(yōu)選的規(guī)模計(jì)算，2010年度業(yè)績(jī)提成約合基金總資產(chǎn)的0.97%。

大成優(yōu)選在運(yùn)作期內(nèi)，通過業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金補(bǔ)償過一次基金凈值虧損。今年1月份大成基金公告稱，大成優(yōu)選2011年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn)的差異達(dá)到運(yùn)用業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金彌補(bǔ)持有人損失的條件。截至2011年12月31日，基金業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶應(yīng)計(jì)提金額合計(jì)2300萬元，一次性劃入基金財(cái)產(chǎn)。

“從大成基金的案例來看，考核更為嚴(yán)苛使得管理人追求絕對(duì)業(yè)績(jī)的動(dòng)力更大，但是從實(shí)際情況來看，大成優(yōu)選并未取得優(yōu)于同類基金業(yè)績(jī)?！鄙鲜龌鸱治鋈耸恐赋?。

“業(yè)績(jī)是公募基金行業(yè)最大的追求目標(biāo)”，支持在基金業(yè)績(jī)和管理人收費(fèi)之間設(shè)置綁定機(jī)制的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“公募發(fā)展14年來，缺乏有效激勵(lì)萌生出各種亂象，一旦從機(jī)制上進(jìn)行綁定，無疑會(huì)整體增加管理人對(duì)業(yè)績(jī)的追求?！?/p>