每經(jīng)編輯 石磊 每經(jīng)記者 楊可瞻    

石磊 每經(jīng)記者 楊可瞻

就在不久前，摩根士丹利（以下簡稱大摩）不僅搶得Facebook主承銷商位置，更一舉在這起全球最大互聯(lián)網(wǎng)IPO中狂攬高達(dá)6700萬美元的承銷費(fèi)。據(jù)外媒報(bào)道，為保股價(jià)不破發(fā)，大摩在首日交易的最后20分鐘竟買入接近20億美元的股票。

但這樣的護(hù)盤顯然不可能永無止境。北京時(shí)間周二 （5月22日），F(xiàn)acebook在盤前交易中跌破發(fā)行價(jià)38美元。

大摩“綠鞋”用盡

先來回顧一下Facebook的首秀。上周五，F(xiàn)acebook以42.05美元開盤，較發(fā)行價(jià)38美元上漲11%。但好景不長，不到10分鐘內(nèi)，賣單很快將股價(jià)打壓到了發(fā)行價(jià)附近。這時(shí)，許多投行和基金公司的臉都綠了。因?yàn)橐坏〧acebook跌破發(fā)行價(jià)，意味著二級(jí)市場對(duì)互聯(lián)網(wǎng)最大IPO的信心將出現(xiàn)動(dòng)搖。

但直到收盤，破發(fā)都沒出現(xiàn)，股價(jià)只要跌到38美元便會(huì)快速反彈。其實(shí)這很大程度上歸功于承銷商的瘋狂托市。據(jù)外電報(bào)道，包括大摩在內(nèi)的11家華爾街銀行被迫買入6300萬股，價(jià)值23億美元，其中主承銷商大摩在最后20分鐘買進(jìn)了所有在38美元附近的股票，折合20億美元。事實(shí)證明，華爾街的護(hù)盤并沒枉費(fèi)。截至收盤，F(xiàn)acebook較發(fā)行價(jià)上漲0.61%，至38.23美元。

據(jù)報(bào)道，大摩在上周五采取了所謂的 “綠鞋機(jī)制”。換句話說，F(xiàn)acebook的承銷商獲得了最多15%的超額配售，一旦面臨破發(fā)，投行會(huì)以發(fā)行價(jià)買回這些股份，從而穩(wěn)住股價(jià)。

資料顯示，F(xiàn)acebook在上市前增加了“綠鞋期權(quán)”的數(shù)額，即其承銷商可超額配售股份數(shù)額由5061萬股增加至6319萬股。如果大摩真如知情人士所說，動(dòng)用了6300萬股的綠鞋期權(quán)，那么剩余用來托市的股份將不到20萬股。

某海外分析人士指出，“大摩未來是否托市并不確定，如果綠鞋被用完，那些參與IPO的基金可能會(huì)選擇撤退?，F(xiàn)在大摩成為了最大的買家，市場都在計(jì)算到底還有多少綠鞋剩下。可以肯定的是，到本周二幾乎所有的綠鞋都將被用完。”

事實(shí)上，經(jīng)過了一個(gè)周末，F(xiàn)acebook在上市日后的第一次開盤，盤前交易中已跌破38美元的發(fā)行價(jià)。

市值龐大或拖累估值

Facebook上市幾乎攪動(dòng)了整個(gè)社交媒體板塊。周五，LinkedIn下跌5.7%，Groupon下跌6.7%，而PandoraMedia跌幅也達(dá)到了7.1%。資料顯示，科技類公司上市首日平均股價(jià)較起始發(fā)行價(jià)通常高出32%，但是Facebook上市的最高溢價(jià)僅為11.5%，這徹底摧毀了市場信心。

一位不愿具名的券商互聯(lián)網(wǎng)研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從市值的總量上看，F(xiàn)acebook上升空間較小，如果期待更多的資金流入，則需要做出一定盈利能力上的改善。

另外，轉(zhuǎn)戰(zhàn)投資界的前谷歌高管AydinSenkut表示，F(xiàn)acebook最重要的是將體驗(yàn)和溝通帶到桌面。市值過大是拖累公司和整個(gè)行業(yè)股價(jià)上漲的重要因素。

資料顯示，F(xiàn)acebook發(fā)售的股份相當(dāng)于每股收益99倍的價(jià)格，這一市盈率高于標(biāo)普500指數(shù)成分股中99%的公司。

國泰君安指出，今年社交網(wǎng)絡(luò)廣告市場依然維持景氣。Facebook的網(wǎng)絡(luò)廣告和支付分成收入會(huì)高速增長，但同比增速會(huì)略有下降，預(yù)測利潤增長約75.4%（17.54億美元）。

國泰君安預(yù)計(jì)，F(xiàn)acebook在今后5年內(nèi)的凈利潤保守復(fù)合增速在50%以上，而考慮到有極大可能出現(xiàn)新業(yè)務(wù)板塊，F(xiàn)acebook的合理市值應(yīng)為877.0億至1227.8億美元，對(duì)應(yīng)股價(jià)則為32.0至44.8美元。