每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

二季度經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能仍在衰退。

昨日（5月24日）匯豐發(fā)布5月中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值為48.7，這也是4月49.3的終值較前月出現(xiàn)升勢(shì)之后該指數(shù)又一次拐頭向下。

從具體情況看，中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)錄得50.5，為7個(gè)月以來最高，但新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)以及就業(yè)指數(shù)都呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)，成品庫存改變上月萎縮態(tài)勢(shì)，呈現(xiàn)擴(kuò)張跡象。

國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪評(píng)論說，今年應(yīng)通過下調(diào)貸款利率和金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率來進(jìn)一步放松貨幣政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。二季度中國經(jīng)濟(jì)增速可能低于8%，除非出臺(tái)更多刺激措施，否則今年全年經(jīng)濟(jì)增速有可能不到7%。

匯豐PMI再次跌破49

需求不足、價(jià)格回落、經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能下降這三個(gè)圍繞中國宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的問題均可以在匯豐PMI初值中得到體現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，5月新訂單指數(shù)回落，致使產(chǎn)成品存貨指數(shù)反彈；產(chǎn)出指數(shù)3個(gè)月來首次回到50以上，采購存貨以及積壓工作指數(shù)也仍在50以上。

而隨著通脹壓力繼續(xù)回落，投入品價(jià)格指數(shù)在連續(xù)3個(gè)月高于50水平之后回落至48.3，產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)也創(chuàng)下4個(gè)月來的新低47.5。

匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌評(píng)論中國制造業(yè)PMI預(yù)覽數(shù)據(jù)時(shí)表示，制造業(yè)活動(dòng)在5月再次放緩，也能反映出口訂單疲軟的態(tài)勢(shì)。

伴隨5月首個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出爐，各界均認(rèn)定二季度中國經(jīng)濟(jì)將會(huì)再次下探。國家信息中心最新報(bào)告稱，受房地產(chǎn)調(diào)控和外需減弱等因素影響，中國經(jīng)濟(jì)增長仍將延續(xù)減速態(tài)勢(shì)，料二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.5%左右。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，匯豐PMI可以看作經(jīng)濟(jì)走向的一個(gè)參考性指標(biāo)，我們很希望以結(jié)構(gòu)調(diào)整來增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力，但如果經(jīng)濟(jì)下行過快的話，有必要出臺(tái)一定的刺激政策。

在數(shù)據(jù)發(fā)布前一天，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施，啟動(dòng)一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的重大項(xiàng)目。屈宏斌說，決策層已釋放了加大政策寬松力度穩(wěn)增長的信號(hào)，并在提升市場(chǎng)流動(dòng)性、增加保障性住房以及基建投資和促消費(fèi)等方面出臺(tái)了一系列政策措施。預(yù)計(jì)未來政策寬松將繼續(xù)加力。通脹回落也為進(jìn)一步寬松創(chuàng)造了條件。

貸款利息下調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈

在穩(wěn)增長依賴投資為抓手的背景下，保證資金需求成為首待解決的問題，降息呼聲也日漸高漲。

“經(jīng)濟(jì)的底部或就在二季度。”國泰君安發(fā)布報(bào)告表示，未來積極財(cái)政政策會(huì)大力推進(jìn)，而穩(wěn)健的貨幣政策可以實(shí)際寬松，預(yù)計(jì)未來還有兩次左右降準(zhǔn)，三季度或啟動(dòng)降息，從而保證合理的社會(huì)融資規(guī)模以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。

屈宏斌預(yù)計(jì)，6月或?qū)⑾抡{(diào)存準(zhǔn)率50個(gè)基點(diǎn)，年中前后待CPI降至3%以下后還會(huì)有一次25個(gè)基點(diǎn)的利率下調(diào)，隨著政策刺激作用逐漸顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)仍有望實(shí)現(xiàn)軟著陸，并在下半年反彈至8.5%左右。

“CPI同比升幅預(yù)計(jì)將回落至2%~2.5%，下半年通脹率繼續(xù)保持下降趨勢(shì)。”陳東琪認(rèn)為，當(dāng)CPI同比升幅低于3%時(shí)即應(yīng)下調(diào)存、貸款利率。

由此可見，對(duì)于通脹的顧忌依然是利率工具使用的最大掣肘。郭田勇建議通過非對(duì)稱降息來平衡增長與通脹間的關(guān)系。他分析說，目前CPI還在負(fù)利率邊緣，存款利率不宜調(diào)整，但從前幾個(gè)月貸款需求不足可以看出實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力不足，通過降低貸款利率可以促進(jìn)多方面投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)回升。

在降息時(shí)點(diǎn)選擇上，郭田勇表示，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況仍然是最主要的參考指標(biāo)，如果各項(xiàng)指標(biāo)有惡化態(tài)勢(shì)，今年上半年就可以進(jìn)行非對(duì)稱降息。

他還提醒說，降息的最大副作用可能來自房地產(chǎn)行業(yè)，目前調(diào)控已經(jīng)取得階段性成績，建議在降息過程中進(jìn)行差別性調(diào)控，防止資金流入有可能引發(fā)泡沫的行業(yè)中去。