每經(jīng)記者趙笛 政策刺激聲聲入耳，地產(chǎn)新高藍(lán)籌獨(dú)尊。 隨著消費(fèi)刺激政策的一聲令響，經(jīng)濟(jì)刺激投資、擴(kuò)大內(nèi)需等措施有望接踵而至。作為產(chǎn)業(yè)鏈最長(zhǎng)、最豐富、與中國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系最為密切的行業(yè)，有市場(chǎng)人士相信，房地產(chǎn)的“東山再起”為時(shí)不遠(yuǎn)。 本周，銀行股的瀕臨“破凈”和保利地產(chǎn)的再創(chuàng)反彈新高同時(shí)出現(xiàn)，“藍(lán)籌罕見(jiàn)的投資價(jià)值說(shuō)”再次讓人感嘆了一把。值得注意的是，地產(chǎn)板塊的走勢(shì)也越來(lái)越清晰地展現(xiàn)出一個(gè)炒作脈絡(luò)：地產(chǎn)龍頭股竟然等同于龍頭地產(chǎn)股。那么，這個(gè)似乎有悖于股市經(jīng)驗(yàn)的現(xiàn)象，又傳遞出怎樣的信號(hào)呢？ /市場(chǎng)表現(xiàn)/ 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，近期，保利地產(chǎn)（600048，收盤價(jià)13.52元）、招商地產(chǎn)（000024，收盤價(jià)24.2元）再創(chuàng)反彈新高，力壓面臨破凈的銀行股。 地產(chǎn)股多創(chuàng)新高 由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，5月8日以來(lái)，股市陷入跌勢(shì)。不過(guò)，隨著消費(fèi)刺激政策的出臺(tái)，市場(chǎng)開(kāi)始尋找政策的下一個(gè)刺激目標(biāo)。5月22日，地產(chǎn)股再次啟動(dòng)，大幅上揚(yáng)。 數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入五月份以來(lái)，保利地產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整，股價(jià)一直震蕩于13元附近，長(zhǎng)達(dá)13個(gè)交易日。5月22日，保利地產(chǎn)突然以一根長(zhǎng)陽(yáng)線一舉突破前期平臺(tái)，并創(chuàng)出了28個(gè)月以來(lái)的股價(jià)新高。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，5.42%的漲幅是保利地產(chǎn)4個(gè)月以來(lái)的最大漲幅，1月19日，保利地產(chǎn)曾出現(xiàn)5.43%的漲幅。 在保利地產(chǎn)之后，招商地產(chǎn)、榮盛發(fā)展（002146，收盤價(jià)11.6元）、廣宇發(fā)展（000537，收盤價(jià)7.7元）、金地集團(tuán)（600383，收盤價(jià)6.71元）等也走出了今年以來(lái)的反彈新高。其中，招商地產(chǎn)的股價(jià)更是創(chuàng)25個(gè)月新高。此外，新湖中寶（600208，收盤價(jià)4.46元）等股票距離反彈新高也僅一步之遙。 藍(lán)籌地產(chǎn)放異彩 作為傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊，地產(chǎn)股的再次爆發(fā)不由得讓市場(chǎng)聯(lián)想到“藍(lán)籌股具有罕見(jiàn)的投資價(jià)值”一說(shuō)。 去年底，郭樹(shù)清主席上任后便在多個(gè)場(chǎng)合談及藍(lán)籌股的投資價(jià)值，而打擊內(nèi)幕交易，制定主板、創(chuàng)業(yè)板退市制度，出臺(tái)遏制新股的措施等，似乎將藍(lán)籌股推到了“不得不買”的境地。 然而，從目前的情況看，除了地產(chǎn)股中的藍(lán)籌股表現(xiàn)優(yōu)異，讓股民賺到了錢以外，其他行業(yè)板塊的藍(lán)籌股走勢(shì)并不好。最典型的當(dāng)屬銀行股。 深交所網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市方面，銀行股的加權(quán)靜態(tài)市盈率為6.82倍，加權(quán)動(dòng)態(tài)市盈率為6.43倍，均為行業(yè)最低水平。而從市凈率的角度看，5月24日，交通銀行的股價(jià)收于4.72元/股，相較于其每股凈資產(chǎn)4.65元/股僅存1.5%的下跌空間。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)，銀行股中市凈率最小的四只股票依次為交通銀行（601328，收盤價(jià)4.72元）、華夏銀行（600015，收盤價(jià)9,85元）、深發(fā)展A（000001，收盤價(jià)15.62元）、浦發(fā)銀行（600000，收盤價(jià)8.79元），市凈率分別僅為1.02倍、1.05倍、1.05倍、1.05倍，距離“破凈”只有一步之遙。 同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前市凈率最高的是寧波銀行的1.45倍。不過(guò)，相比2008年底寧波銀行市凈率2.19倍而言，市凈率跌幅仍高達(dá)34%。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從以往的歷史來(lái)看，除了2008年這樣的極端情況以外，銀行股很少會(huì)淪落到“破凈”的邊緣。一般而言，每股跌破凈資產(chǎn)表明股價(jià)存在低估，但面臨“破凈”，銀行股卻遠(yuǎn)沒(méi)有地產(chǎn)股走勢(shì)強(qiáng)。 除了銀行股這個(gè)藍(lán)籌板塊，中國(guó)石油（601857，收盤價(jià)9.48元）在不久前出現(xiàn)了10連陰，中國(guó)聯(lián)通（600050，收盤價(jià)4.09元）不停地創(chuàng)出新低?？v觀整個(gè)A股藍(lán)籌股，似乎唯獨(dú)地產(chǎn)板塊能夠大放異彩。 /行情邏輯/ 背靠“不放松”的調(diào)控，市場(chǎng)不禁要問(wèn)，地產(chǎn)股的上漲邏輯到底是什么呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，地產(chǎn)的基本面在逐步改善，成交量的持續(xù)高位，使得地產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存得以下降。此外，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“不好”，已經(jīng)逼迫管理層出臺(tái)政策刺激消費(fèi)。市場(chǎng)相信，刺激投資也是必然。 業(yè)界基本面改善 從年初開(kāi)始，樓市成交量整體上延續(xù)上漲趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，5月的第三周（5月14日~5月20日），市場(chǎng)成交量維持穩(wěn)定,30個(gè)城市共成交429.47萬(wàn)平方米,環(huán)比小幅回落1%,12個(gè)城市環(huán)比上漲,18個(gè)環(huán)比下降。從整個(gè)5月前三周的情況看，平均成交量環(huán)比4月份周均增加17%，前3周較上年同期增加37%，年初至今共成交6242萬(wàn)平米，較2011年同期減少5%。 由于房地產(chǎn)開(kāi)工下降，銷售回暖，房地產(chǎn)進(jìn)入持續(xù)的去庫(kù)存化。高盛高華證券統(tǒng)計(jì)，13個(gè)城市庫(kù)存平均消化時(shí)間降至17.6個(gè)月。其中除北京和上海的庫(kù)存仍呈上升趨勢(shì)以外，廣州、南京、蘇州、青島、廈門、長(zhǎng)春、杭州、寧波和東莞的庫(kù)存企穩(wěn)，深圳和福州庫(kù)存下降。國(guó)元證券數(shù)據(jù)則顯示，12個(gè)城市庫(kù)存8020萬(wàn)平米，環(huán)比增加0.3%，去化周期環(huán)比下調(diào)0.36個(gè)月至12.74個(gè)月。 經(jīng)濟(jì)倒逼投資重啟 5月初，投資、消費(fèi)、出口數(shù)據(jù)均出現(xiàn)下滑，PPI持續(xù)下降和加速回落，先行指標(biāo)發(fā)電量幾乎零增長(zhǎng)、水泥產(chǎn)量增速繼續(xù)回落、工業(yè)增加值不及預(yù)期和前值、汽車銷量環(huán)比繼續(xù)下滑……這一切均明示經(jīng)濟(jì)的困難。 在希臘有可能退出歐元區(qū)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，歐美股市、大宗商品普遍大跌，美元指數(shù)持續(xù)回升的國(guó)際經(jīng)濟(jì)大背景下，指望出口數(shù)據(jù)提振經(jīng)濟(jì)是不可能了。 5月16日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，討論通過(guò)《國(guó)家基本公共服務(wù)體系“十二五”規(guī)劃》，研究確定促進(jìn)節(jié)能家電等產(chǎn)品消費(fèi)的政策措施。在該規(guī)劃中，家電和汽車成為重點(diǎn)刺激消費(fèi)的兩大行業(yè)。 在此背景下，5月17日，滬指在120天均線受到支撐迎來(lái)反彈。不過(guò)，雖然有政策利好的扶持，但家電板塊和汽車板塊整體漲幅分別為1.91%和1.69%，均位列漲幅前十名之外。而從5月18日開(kāi)始，家電、汽車板塊更是迅速轉(zhuǎn)跌。 對(duì)于為何消費(fèi)刺激政策，僅使得家電、汽車股上演“一日游”行情，分析人士指出，如果沒(méi)有其他行業(yè)的輔助，家電、汽車銷量的迅速回升是有難度的。比如，家電的剛性需求來(lái)源于房屋，但目前的房屋銷量遠(yuǎn)不及前幾年；汽車的銷量更關(guān)乎住房、油價(jià)、限行等多個(gè)情況，僅靠自身拉動(dòng)能有多大效果呢？ 由于刺激消費(fèi)作用有效，市場(chǎng)自然聯(lián)想到了“重啟投資”。在2008年金融危機(jī)下，正是4萬(wàn)億投資將經(jīng)濟(jì)從崩潰的邊緣拉了回來(lái)。雖然其帶來(lái)了一些問(wèn)題，但在現(xiàn)在這個(gè)緊要關(guān)頭，市場(chǎng)相信會(huì)“故伎重演”。 “央行第三度降準(zhǔn)帶來(lái)的貨幣信貸寬松將使按揭款額度增加，有利于首套住宅按揭貸款優(yōu)惠繼續(xù)推進(jìn)，將有效促進(jìn)銷量的上升，地產(chǎn)股將明顯受益?！眹?guó)泰君安分析師李品科表示，未來(lái)利率整體下浮的趨勢(shì)不會(huì)改變，會(huì)逐步從一線城市向二、三線以及全國(guó)蔓延，這將有效提升剛性需求購(gòu)房者的購(gòu)買力。 /上漲悖論/ 基本面的改善，政策的有望刺激，讓地產(chǎn)股有了走強(qiáng)的理由。然而，這一上漲邏輯并非“新鮮玩意”，而是今年以來(lái)地產(chǎn)股上漲的“老故事”。實(shí)際上，政策放松的難度很大，在上下游均不景氣的情況下，地產(chǎn)股一騎獨(dú)行能持續(xù)多久呢？此外，地產(chǎn)股中小盤股跌大盤股漲的模式，似乎也與經(jīng)驗(yàn)相左，這又是為什么呢？ 政策放松的悖論 5月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了4月份工業(yè)運(yùn)行、固定資產(chǎn)投資等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。在固定投資方面，2012年1~4月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）75592億元，同比增長(zhǎng)20.2%，增速較1~3月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資成為拖累固定資產(chǎn)投資的最重要原因。1~4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資15835億元，同比增長(zhǎng)18.7%，增速比1~3月份回落4.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資10818億元，增長(zhǎng)13.9%，增速回落5.1個(gè)百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為68.3%。 5月15日，南京市在召開(kāi)的綜合改革大會(huì)上,公布了《關(guān)于實(shí)施綜合改革工程的意見(jiàn)》，在意見(jiàn)中提出要深化國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革,要求國(guó)有企業(yè)原則上不再參與商品房開(kāi)發(fā)。 5月17日，住建部房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管司的副司長(zhǎng)張小宏表示，近期樓市成交回升，實(shí)為剛需入市所致。下一步相關(guān)部門將加快研究推進(jìn)長(zhǎng)效機(jī)制的建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)。未來(lái)要進(jìn)一步鞏固調(diào)控，促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸，“決不讓調(diào)控出現(xiàn)反復(fù)”。 5月23日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，要穩(wěn)定和嚴(yán)格實(shí)施房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策。 5月24日，中國(guó)社科院2012年《房地產(chǎn)藍(lán)皮書》發(fā)布。藍(lán)皮書指出，2012年房?jī)r(jià)將延續(xù)上年末的盤整態(tài)勢(shì)，預(yù)期房?jī)r(jià)將有所回落，但總體降幅不會(huì)很大。 從以上數(shù)據(jù)和政策言論可見(jiàn)，總體來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)投資的增速持續(xù)回落，雖然地方政府有放松房地產(chǎn)調(diào)控的舉動(dòng)，但大的方向上，國(guó)家對(duì)房?jī)r(jià)恢復(fù)上漲依舊“零容忍”。 對(duì)此，地產(chǎn)股的上漲便存在這么一個(gè)悖論：市場(chǎng)一方面期待房地產(chǎn)調(diào)控松綁，從而炒高了地產(chǎn)股；另一方面，地產(chǎn)的松綁從年初說(shuō)到現(xiàn)在，始終沒(méi)有松綁的跡象，且未來(lái)也難有松綁的跡象。 “懸空炒作”的悖論 作為產(chǎn)業(yè)鏈最長(zhǎng)的一個(gè)行業(yè)，地產(chǎn)的好壞關(guān)乎上下游眾多產(chǎn)業(yè)。然而，在上下游均不景氣的情況下，唯獨(dú)看好地產(chǎn)便存在第二個(gè)邏輯悖論。 2012年4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.3%，比3月份回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.35%。1~4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11.0%。由于4月工業(yè)增加值的增速創(chuàng)出3年最低值，環(huán)比創(chuàng)出公布環(huán)比數(shù)據(jù)以來(lái)最低，工業(yè)企業(yè)的景氣度可見(jiàn)一斑。 作為房地產(chǎn)的上游行業(yè)，電力、有色、鐵礦石、鋼鐵、水泥、玻璃、建材、建筑施工等多個(gè)行業(yè)的景氣度都很差，其下游的裝飾、地板、家電、汽車等多個(gè)消費(fèi)行業(yè)同樣不景氣。 4月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額15603億元，同比名義增長(zhǎng)14.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的15.1%。扣除價(jià)格因素后，實(shí)際增長(zhǎng)10.7%。從環(huán)比看，4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)1.13%，低于3月份的1.19%，4月份消費(fèi)增速環(huán)比折年率為14.4%，低于3月份的15.25%。從分行業(yè)看，增速下降的主要原因便是占比近半的汽車、石油制品增速較一季度分別下降2.8、5.7個(gè)百分點(diǎn)。 安信證券宏觀分析師尤宏業(yè)指出，從社會(huì)消費(fèi)品零售名義同比序列來(lái)看，2011年以來(lái)消費(fèi)增速實(shí)際上已經(jīng)經(jīng)歷了趨勢(shì)性的下滑。未來(lái)2~3個(gè)季度內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)減速，這意味著，消費(fèi)也很難有較好表現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)走過(guò)劉易斯拐點(diǎn)所帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性變化，使得消費(fèi)的表現(xiàn)相對(duì)更好一些，但恐難改變疲弱趨勢(shì)，期望消費(fèi)的提速來(lái)提振經(jīng)濟(jì)是不現(xiàn)實(shí)的。 由此可見(jiàn)，房地產(chǎn)的上下游均不景氣，唯獨(dú)看好地產(chǎn)股并加以炒作，這一上漲邏輯能夠持續(xù)多久呢？ 為什么炒龍頭地產(chǎn)股？ 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相比此前的兩波地產(chǎn)板塊上揚(yáng)，5月22日的這次爆發(fā)有些與眾不同。這是因?yàn)?，地產(chǎn)股行情體現(xiàn)出的風(fēng)格特征越來(lái)越清晰。即市場(chǎng)更看好大地產(chǎn)股、龍頭地產(chǎn)股，不看好小地產(chǎn)股。 截至5月24日，本周股價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高的地產(chǎn)股有18只，這其中，除了像*ST園城（600766，收盤價(jià)12.41元）這樣的重組概念股，中茵股份（600745，收盤價(jià)11.44元）這樣的涉礦概念股以外，最引人關(guān)注的當(dāng)屬4只總市值過(guò)百億的地產(chǎn)股——保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、榮盛發(fā)展和北京城建（600266，收盤價(jià)15.15元）。作為傳統(tǒng)的四大地產(chǎn)股——“招、保、萬(wàn)、金”，股價(jià)創(chuàng)新高的股票中竟已包含了保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)兩只股票。 相反，近期連續(xù)下跌或毫無(wú)上漲動(dòng)力的地產(chǎn)股有ST珠江（000505，收盤價(jià)3.05元）、光華控股（000546，收盤價(jià)7.33元）、綿世股份（000609，收盤價(jià)7.32元）、ST中房（600890，收盤價(jià)4.03元）、大龍地產(chǎn)（600159，收盤價(jià)3.59元）等。數(shù)據(jù)顯示，這些地產(chǎn)股的總市值均不到30億元。 面對(duì)這種地產(chǎn)股炒作的“二八現(xiàn)象”，有投資者表示不理解?！鞍凑照＿壿?，如果一個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)好，或者政策轉(zhuǎn)向，最容易遭到炒作的應(yīng)該是小盤股，因?yàn)樗鼈儚椥宰畲??！比涨埃晃焕瞎擅裣颉睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表達(dá)了疑惑。他認(rèn)為，按照以往經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)面不佳、資金面不好的背景下，如果是賭利好，賭政策松綁房地產(chǎn)，那么最受益的應(yīng)該是小盤股。一方面，小盤股彈性大，利于資金炒作；另一方面，小盤地產(chǎn)股的資金鏈壓力更大，更希望有放松政策的出臺(tái)。“然而，如今的情況是，小盤地產(chǎn)股不漲，保利這種地產(chǎn)股創(chuàng)新高，這不是邏輯有問(wèn)題嗎？” /三大信號(hào)/ 地產(chǎn)股中的龍頭股，竟然就是保利地產(chǎn)這樣的龍頭地產(chǎn)股，這傳遞出怎樣的信號(hào)呢？日前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就上述上漲中的邏輯悖論，采訪了多位分析人士。綜合他們的觀點(diǎn)，記者發(fā)現(xiàn)，“地產(chǎn)股龍頭=龍頭地產(chǎn)股”實(shí)際上傳遞出三大信號(hào)。即地產(chǎn)行業(yè)“過(guò)冬”下的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷；樓市不放松的調(diào)控下地產(chǎn)公司的優(yōu)勝劣汰以及行業(yè)整合將加快；在改善民生、恢復(fù)剛性需求的背景下，一批大型房地產(chǎn)企業(yè)將受益保障性住房建設(shè)。 過(guò)冬：中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)將襲來(lái) 經(jīng)過(guò)兩年的樓市調(diào)控，地產(chǎn)股的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒃?012年中報(bào)集中“爆發(fā)”。 據(jù)悉，地產(chǎn)股業(yè)績(jī)下滑從2009年以來(lái)就慢慢出現(xiàn)了。同花順數(shù)據(jù)顯示，2009年~2011年，地產(chǎn)股的整體法凈利潤(rùn)率（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入）依次為16.23%、16.24%、16.04%。2012年一季度，這一凈利潤(rùn)率則降至13.68%，與2008年的13.22%十分接近；從月度估值數(shù)據(jù)看，2012年4月和5月（截至24日）的地產(chǎn)股整體市盈率分別為32.49倍和32.46倍。這一市盈率較3月份的15.24倍幾乎翻了一番。分析人士指出，雖然4、5月份地產(chǎn)股股價(jià)上行，推高了市盈率。但最主要的原因是，在一季報(bào)披露之后，地產(chǎn)股業(yè)績(jī)下滑，導(dǎo)致市盈率上升。很明顯，地產(chǎn)股的盈利能力在今年一季度都有加速下降的趨勢(shì)。這無(wú)疑對(duì)2012年中報(bào)構(gòu)成了很大壓力。 據(jù)據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，目前，有27家房地產(chǎn)公司預(yù)告了上半年業(yè)績(jī)，其中有18家預(yù)計(jì)將出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑甚至虧損，占比高達(dá)66.67%。這些中報(bào)預(yù)虧股中，嘉凱城虧損情況最為嚴(yán)重，公司預(yù)計(jì)上半年將虧損3.5億元，同比下滑4901.14%。此外，*ST 國(guó)興（000838，收盤價(jià)6.29元）、天倫置業(yè)（000711，收盤價(jià)9.6元）、天保基建（000965，收盤價(jià)4.57元）、深物業(yè)A（000011，收盤價(jià)7.93元）、世聯(lián)地產(chǎn)（002285，收盤價(jià)14.8元）、天業(yè)股份（600807，收盤價(jià)7.45元）等也都是業(yè)績(jī)大幅下滑甚至虧損。 值得注意的是，上述業(yè)績(jī)下滑或虧損嚴(yán)重的地產(chǎn)股多是一些小型地產(chǎn)公司。比如嘉凱城的凈資產(chǎn)大約40億元，總市值78億元；*ST國(guó)興的凈資產(chǎn)僅3億元，市值不到12億元；天倫置業(yè)凈資產(chǎn)不到4億元，總市值不到16億元。相反，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的地產(chǎn)股中，多是一些規(guī)模較大的地產(chǎn)股。統(tǒng)計(jì)顯示，目前總市值過(guò)百億的地產(chǎn)股共有20家，一季度錄得虧損的僅有泛海建設(shè)（000046，收盤價(jià)4.47元）和首開(kāi)股份（600376，收盤價(jià)12.52元）兩家。市盈率低于30倍的股票多達(dá)10家。而在總市值最小的20只地產(chǎn)股中，一季度虧損的股票就高達(dá)13家，市盈率超百倍的股票還有5家。 由此可見(jiàn)，在中報(bào)業(yè)績(jī)或存在重大風(fēng)險(xiǎn)的情況下，大地產(chǎn)股顯然比小地產(chǎn)股安全性更強(qiáng)。這也就是為何炒大地產(chǎn)股、龍頭地產(chǎn)股的原因之一。 整合：行業(yè)集中度提高 2012年4月，杭州金星房地產(chǎn)的破產(chǎn)消息在樓市掀起晴空霹靂。據(jù)悉，該案例為近年來(lái)首例房地產(chǎn)破產(chǎn)案。至于破產(chǎn)原因，媒體報(bào)道稱，金星為杭州本地小開(kāi)發(fā)商，旗下僅有杭州西城時(shí)代家園一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目，公司及大股東資金鏈均出現(xiàn)斷裂風(fēng)險(xiǎn)。 同花順數(shù)據(jù)顯示，2009年~2011年，地產(chǎn)股銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入（整體法）依次為132.63%、127.62%、118.88%。出現(xiàn)持續(xù)下降。2012年一季度的該比值為158.55%，而2011年一季度這一比值高達(dá)195.31%。 對(duì)此，國(guó)泰君安分析師李品科曾做出預(yù)測(cè)：今年二季度，將出現(xiàn)部分開(kāi)發(fā)商資金鏈斷裂，以及開(kāi)發(fā)商變賣股權(quán)的情況，首當(dāng)其沖的便是快速擴(kuò)張的未上市的區(qū)域型中小開(kāi)發(fā)商。李品科認(rèn)為，在小地產(chǎn)商資金鏈斷裂的背景下，市場(chǎng)份額集中速度加快，高周轉(zhuǎn)商業(yè)模式的龍頭公司成長(zhǎng)性將更優(yōu)于行業(yè)。大型綜合品牌優(yōu)勢(shì)開(kāi)發(fā)商開(kāi)始降價(jià)賣房回籠資金，為了土地市場(chǎng)的抄底機(jī)會(huì)和行業(yè)并購(gòu)機(jī)會(huì)，這些優(yōu)勢(shì)開(kāi)發(fā)商將在本次行業(yè)調(diào)整以及調(diào)整后的恢復(fù)增長(zhǎng)中提高市場(chǎng)份額，保持持續(xù)成長(zhǎng)。 由此可見(jiàn)，大企業(yè)不但更能熬過(guò)“寒冬”，還有可能在下一個(gè)“春季”收獲更多的市場(chǎng)份額。顯然，這就是為何大地產(chǎn)股、龍頭地產(chǎn)股的走勢(shì)遠(yuǎn)強(qiáng)于小地產(chǎn)股的原因之二。 保障房：大地產(chǎn)企業(yè)受益 實(shí)際上，早在去年下半年，關(guān)于保障性住房的建設(shè)曾被市場(chǎng)熱炒，一批水泥股、地產(chǎn)股得以大幅上漲。 日前，有媒體報(bào)道稱，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部與國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部近期聯(lián)合下發(fā)通知，要求地方根據(jù)本地實(shí)際需求，確定2013年~2015年保障性安居工程的建設(shè)計(jì)劃，并在5月底前上報(bào)。據(jù)悉，相關(guān)部門已著手對(duì)“十二五”期間建設(shè)3600萬(wàn)套保障房的計(jì)劃進(jìn)行評(píng)估，以確定是否需要對(duì)建設(shè)數(shù)量進(jìn)行調(diào)整。 數(shù)據(jù)顯示，保障性住房2011年已完成開(kāi)工1000萬(wàn)套，2012年計(jì)劃開(kāi)工700萬(wàn)套。根據(jù)開(kāi)發(fā)節(jié)奏，2012年在建的保障房將有1800萬(wàn)套，這包括2009年~2010年開(kāi)工的部分項(xiàng)目陸續(xù)竣工，以及2011年完成開(kāi)工的1000萬(wàn)套繼續(xù)建造。預(yù)計(jì)今年全年保障房投資額將超過(guò)1.2萬(wàn)億元。 值得注意的是，這些保障性住房最終不會(huì)落到中小型開(kāi)發(fā)商的手中，而是會(huì)成為大型開(kāi)發(fā)商、當(dāng)?shù)佚堫^地產(chǎn)企業(yè)的囊中之物。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中天城投（000540，收盤價(jià)8.45元）在貴州，棲霞建設(shè)（600533，收盤價(jià)3.84元）在江蘇，天房發(fā)展（600322，收盤價(jià)3.83元）在天津，首開(kāi)股份（600376，收盤價(jià)12.52元）在北京等，都是當(dāng)?shù)刂匾谋Ｕ戏拷ㄔO(shè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商。對(duì)此，有分析師人士調(diào)侃道，保障性住房似乎專門是為大房企“訂做”。當(dāng)然，這也成為當(dāng)下以及未來(lái)，龍頭地產(chǎn)股即是地產(chǎn)龍頭股的第三個(gè)原因。