每經(jīng)記者李智 內(nèi)幕交易，絕對是A股市場上一顆令最人深惡痛絕的毒瘤，沒有之一！ 在經(jīng)過多年的等待后，證券市場終于迎來了《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》（以下簡稱《內(nèi)幕交易司法解釋》），它不僅明確了內(nèi)幕交易認定的標(biāo)準(zhǔn)，更適當(dāng)降低了內(nèi)幕交易的證明標(biāo)準(zhǔn)和取證難度，被業(yè)內(nèi)認定為查處、威懾“老鼠倉”的“撒手锏”。 在《內(nèi)幕交易司法解釋》中，最引人關(guān)注的莫過于明確“內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，與內(nèi)幕信息知情人員聯(lián)絡(luò)、接觸，從事或者明示、暗示他人從事，或者泄露內(nèi)幕信息導(dǎo)致他人從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券、期貨交易，相關(guān)交易行為明顯異常，且無正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來源的”，均可被認為是“非法獲取證券、期貨交易內(nèi)幕信息的人員”。 而對于“相關(guān)交易行為明顯異?！钡恼J定，《內(nèi)幕交易司法解釋》第三條規(guī)定，從以下三個方面的典型特征認定相關(guān)交易行為是否明顯異常： 一是時間吻合程度，即從行為時間與內(nèi)幕信息形成、變化、公開的時間吻合程度把握。所要比對的時間主要有以下三類：行為人開戶、銷戶、激活資金賬戶或者指定交易（托管）、撤銷指定交易（轉(zhuǎn)托管）時間；資金變化時間；相關(guān)證券、期貨合約買入或者賣出時間。 二是交易背離程度，即從交易行為與正常交易的背離程度把握。正常交易主要體現(xiàn)在以下兩點，基于平時交易習(xí)慣而采取的交易行為，以及基于證券、期貨公開信息而理應(yīng)采取的交易行為。 三是利益關(guān)聯(lián)程度。即從賬戶交易資金進出與該內(nèi)幕信息知情人員或者非法獲取人員有無關(guān)聯(lián)或者利害關(guān)系把握。 而在A股市場上，重大消息公布前，神秘資金精準(zhǔn)潛入或者出逃的案例并不在少數(shù)。本周《每日經(jīng)濟新聞》記者就將以“相關(guān)交易行為明顯異?！钡恼J定標(biāo)準(zhǔn)，詳述一些露出“馬腳”的妖股，其中包括正遭遇證監(jiān)會調(diào)查的巴安水務(wù)、喜迎“王老吉”的廣州藥業(yè)，5月“最?！钡目茖W(xué)城等…… 巴安水務(wù) （300262，收盤價22.43元）嫌疑指數(shù)：★★★★★時間吻合程度：★★★★★交易背離程度：★★★★★ 巴安水務(wù)曾經(jīng)是近期環(huán)保概念炒作的排頭兵，5月中上旬該股在4個漲停板的推動之下，區(qū)間漲幅一度超過45%，股價從5月2日18.39元/股的開盤價，一路上沖至27.10元/股。不過令人意外的是，它的強勢被5月21日一個突如其來的跌停板給畫上了一個句號。而在次日立刻曝出的利空消息，讓人不禁聯(lián)想到《內(nèi)幕交易司法解釋》中提到的“時間吻合度”。 21日早盤，原本在高位盤整的巴安水務(wù)小幅低開?；蛟S對于不少投資者來說，這樣的走勢并不異常，畢竟公司股價此前遭遇爆炒，有著調(diào)整的需要。然而接下來的情況卻讓大家無法淡定。在短短不到十分鐘的時間內(nèi)，巴安水務(wù)交易量突然放大，蜂擁而出的賣單將公司股價毫無還手之力地打壓至跌停板之上。也正是在巴安水務(wù)的拖累之下，此前表現(xiàn)十分強勢的中電環(huán)保、萬邦達等環(huán)保股股票出現(xiàn)集體大跌。 需要指出的是，在巴安水務(wù)開盤后快速跳水之時，整個大盤卻異常平穩(wěn)。上證指數(shù)在微幅高開之后還繼續(xù)出現(xiàn)小幅上漲，全天振幅也不過1.28%，截至收盤之時還上漲了3.78點，約為0.16%。與大盤情況類似的是，巴安水務(wù)所在的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)當(dāng)日開盤后也出現(xiàn)了小幅上漲，雖然收盤之時由紅翻綠，但跌幅僅為0.2%。也就是說，巴安水務(wù)的走勢出現(xiàn)了與整個市場的嚴重背離。 毫無疑問，巴安水務(wù)詭異的大跌讓所有投資者都摸不著頭腦，畢竟不管是從公司還是行業(yè)，都沒有傳出利空消息。不過，第二天披露的公告讓大家心中的疑惑突然揭開。 巴安水務(wù)公告稱，5月18日收到中國證券監(jiān)督管理委員會上?；榫值恼{(diào)查通知書，決定對涉嫌未按規(guī)定在《招股說明書》中披露公司及其實際控制人與部分董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他核心人員所簽訂的相關(guān)服務(wù)期協(xié)議等事項進行立案調(diào)查。公司表示，本次立案調(diào)查是針對相關(guān)人員服務(wù)期協(xié)議的專項調(diào)查，不會對公司的正常經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。 需要指出的是，巴安水務(wù)是在5月18日（上周五）收到調(diào)查通知的，但最終公告披露的時間卻不是那一周的周六，也不是經(jīng)過了一個周末之后的本周一，而是等到了股價已經(jīng)出現(xiàn)異動之后的本周二。公司為何沒有在第一時間披露相關(guān)信息？在這長達3天的時間差中，到底發(fā)生了什么？現(xiàn)在正處于風(fēng)口浪尖的巴安水務(wù)并沒有給出答案，但是可以確信的是，雖然公司信心滿滿地在公告中表示，調(diào)查不會影響公司正常經(jīng)營，但是這一則消息已經(jīng)成為了股價的“毒藥”。 廣州藥業(yè) （600332，收盤價24.17元）嫌疑指數(shù)：★★★★★時間吻合度：★★★★★交易背離程度：★★★★★ 技術(shù)派認為，股價走勢可以反映一切。所以當(dāng)廣藥與加多寶就王老吉的爭奪告一段落的時候，廣州藥業(yè)的股價變得像王老吉易拉罐一般的紅火。不過，從股價走勢和公告的時間來看，廣州藥業(yè)股價“上火”的時間似乎太早了一些。更讓一些錯失大漲良機的投資者憤憤不平的是，與ST寶誠一樣，廣州藥業(yè)贏得王老吉的利好消息，最終是被公司自己“查”了出來。 5月14日，廣州藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司股價5月9日、10日、11日連續(xù)3個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達20%，屬于股票交易異常波動。經(jīng)公司自查并書面函詢控股股東廣州醫(yī)藥集團，獲悉廣藥集團于5月11日收到中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會日期為2012年5月9日的裁決書，確認“王老吉”商標(biāo)歸廣藥集團所有，鴻道集團停止使用。至此曠日持久的中國商標(biāo)第一案——價值1080億元的王老吉商標(biāo)之爭終于有了定論。 然而令人感到意外的是，在廣藥集團如愿“獨飲”王老吉，市場各方熱議這一利好對于廣州藥業(yè)的深遠影響之時，復(fù)牌之后僅僅迎來一個漲停板的廣州藥業(yè)，15日卻以高開低走之勢在K線圖上畫上了一根刺眼的大陰棒，當(dāng)日廣州藥業(yè)股價振幅接近15%，換手率高達13.26%，16.8億元的成交額也創(chuàng)出了近年以來的新高。 “明顯有資金在趁利好之時出逃。”對于廣州藥業(yè)15日的走勢，一位私募人士表達了自己的觀點，并指出這部分出逃的資金必然是在利好公布之前介入，因為在復(fù)牌當(dāng)日漲停之時，廣州藥業(yè)的成交額僅有1.8億元。需要指出的是，早在廣州藥業(yè)公布奪回王老吉利好之前，公司股價就已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的波動，否則也不會觸及股價異動標(biāo)準(zhǔn)。其實早在5月2日，原本頗為平靜的廣州藥業(yè)股價就突然迎來了一個漲停板，并以此拉開了5月大漲的序幕，伴隨著股價和成交量的一路攀升，廣州藥業(yè)在公告正式披露前的股價已經(jīng)飆升了逾40%。 實際上，不少對于廣州藥業(yè)頗為了解的人士，在公司股價異動之時就立刻聯(lián)想到了王老吉商標(biāo)爭奪戰(zhàn)，不過在公告披露之前一切都還是未知數(shù)，很少有人敢于重金豪賭。面對最終的結(jié)果，讓大家耿耿于懷的是，裁定書早在5月9日就已經(jīng)下發(fā)，廣藥集團于5月11日也已經(jīng)收到，恰恰是在這三個正常交易日，卻沒有發(fā)布公告的“時間差”中，廣州藥業(yè)連番大漲，甚至因為觸發(fā)了20%的異動標(biāo)準(zhǔn)而陷入自查，結(jié)果一查就查出了巨大的利好！ 據(jù)龍虎榜信息顯示，在廣州藥業(yè)停牌前的三個交易日（5月9日至11日），光大證券深圳金田路營業(yè)部動用9309萬元資金瘋狂掃貨，銀河證券廈門美湖路營業(yè)部也累計買入6303萬元，比龍虎榜第三位的機構(gòu)專用席位2842萬元的買入額高出了一大截。而在廣州藥業(yè)復(fù)牌之后的15日，上述兩個席位立刻現(xiàn)身于賣方席位之上，以超過6000萬元的賣出額霸占前兩位。 ST寶誠 （600892，收盤價11.98元）嫌疑指數(shù)：★★★★★時間吻合程度：★★★★★交易背離程度：★★★★★ 在《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理的6家上市公司中，ST寶誠絕對是最為特殊的一家，它的特殊不僅僅在于戴著“ST”的帽子，更是在于股價的異動“逼”出了增發(fā)利好。利好公布前連續(xù)3個漲停，明顯異于公司前期以及整個市場的走勢，大股東所在地資金的異?；钴S，幾乎讓人誤以為是對于明顯異常交易行為認定標(biāo)準(zhǔn)“量身定做”的案例。 1月20日，已經(jīng)在2009年和2010年連續(xù)虧損的ST寶誠，終于給擔(dān)憂公司因為連虧3年而暫停上市的股東們吃下了一顆“定心丸”。受益于本部鋼材貿(mào)易、鋼管租賃等各項業(yè)務(wù)開展順利等因素推動，公司2011年度實現(xiàn)扭虧。也是從這一天起，止跌回升的ST寶誠顯現(xiàn)出了自己的妖性。不過面對一路高歌猛進的股價，一個疑問也變得越來越強烈：那就是僅僅憑借一則扭虧的消息，就能夠讓股價一路狂奔嗎？答案當(dāng)然是否定的。 2月13日至15日，ST寶誠突然加速上漲，在沒有任何公告的情況下，走出了令人瞠目結(jié)舌的3個連續(xù)漲停。由于達到異動標(biāo)準(zhǔn)，ST寶誠按照規(guī)定開始了停牌核查，恰恰是這一查，查出了一個重大利好。 2月17日，ST寶誠公告稱，控股股東深圳市鉅盛華實業(yè)正在籌劃重大事項，并開始連續(xù)停牌。隨后，公司在2月24日公布了增發(fā)募資逾5億元，用于補充流動資金的“輸血式”增發(fā)方案。然而方案公布復(fù)牌之后，ST寶誠的妖性卻迅速“消散”，僅僅3個漲停之后就開始了長達近3個月的橫盤整理。 毫無疑問，在增發(fā)利好“被迫曝光”期間堅定殺入ST寶誠的資金，都有了豐厚的收益，而苦等利好公告的謹慎資金則錯失了良機。那么，在ST寶誠停牌前大漲之時，到底是誰在買入？ 龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)漲停的2月13日至2月15日期間，ST寶誠累計成交金額為2804萬元，在買方前五位席位上，來自深圳的席位就獨占三席，分別是招商證券深圳建安路營業(yè)部買入177萬元、五礦證券深圳金田路營業(yè)部122萬元，以及廣發(fā)證券深圳蛇口興華路營業(yè)部，買入66萬元。另外占據(jù)買入榜單第二位的席位來自北京銀河證券北京金融街營業(yè)部，買入146萬元。 需要指出的是，一手策劃ST寶誠增發(fā)的控股股東鉅盛華實業(yè)，正是位于深圳，而ST寶誠則是位于北京市。換句話說，本地資金的瘋狂買入，正是ST寶誠停牌前瘋狂的幕后推手。 中捷股份 （002021，收盤價6.82元）嫌疑指數(shù)：★★★★時間吻合度：★★★★交易背離程度：★★★★★ 對于絕大多數(shù)投資者來說，中捷股份是一個陌生的名字。雖然公司早在2004年就登陸A股市場，但是主要從事縫紉機生產(chǎn)和銷售的它，確實沒有太多能夠令人印象深刻的亮點，因此留給市場的往往只有平淡的業(yè)績、疲軟的走勢。不過，就是這家?guī)缀醣蝗诉z忘的公司，卻在整個市場的“黑五月”中，表現(xiàn)出了令人驚訝的堅韌與強勢。 在過去一段時間中，中捷股份這樣的個股與科學(xué)城、ST寶誠這樣連續(xù)大漲的個股相比，它的漲幅不驚人，K線或許“陡峭”，但是上漲時間卻更長，上漲的腳步也更為穩(wěn)健。從今年4月5日到5月17日的29個交易日中，中捷股份K線圖上只有六根小陰線，累計漲幅已經(jīng)超過25%。而在“黑五月”中，中捷股份截至停牌之前的17日，也只有兩個交易日出現(xiàn)小幅下滑。 而在中捷股份股價穩(wěn)步向上之時，關(guān)于公司的重要信息卻少得可憐，以至于鮮有人關(guān)注到公司股價的走牛。其中一個信息是年報，另一個則是同日公布的一季報。年報顯示，中捷股份去年實現(xiàn)凈利潤7068.46萬元，同比增長41.26%，不過一季報的數(shù)據(jù)卻立刻將增長的喜悅轉(zhuǎn)化為業(yè)績滑坡的擔(dān)憂。由于市場環(huán)境嚴峻，中捷股份一季度主營收入和毛利率雙雙下滑，1083.32萬元的凈利潤同比降低了近62%。 另外，東方紅2號集合資產(chǎn)管理計劃、融金36號資金信托合同、中海聚發(fā)新股約定申購4資金信托，在第一季度不約而同地選擇了減持公司的股票，并消失在了一季度末的前十大流通股東名單當(dāng)中。而就是這樣一家業(yè)績大幅波動，遭遇機構(gòu)拋售的公司，卻在二季度特別是在5月份表現(xiàn)出來了非同一般的強勢。 需要指出的是，在臨近停牌之前的5個交易日，中捷股份的成交量突然放大，單日成交額均在億元以上，而5月2日的成交額尚不足2200萬元。特別是在停牌前一天（5月17日），公司換手率到達了5.95%，成交額也上漲至1.6億元。 隨后，中捷股份突然宣布正在籌劃礦產(chǎn)資源收購事項并開始停牌，并于昨日（5月25日）公布關(guān)于整體收購內(nèi)蒙古禧利多礦業(yè)（預(yù)計收購價格2億元左右）的計劃，并在復(fù)牌后強勢漲停。而這時大家才發(fā)覺，在中捷股份“黑五月”逆勢走強，特別是5月中旬開始成交量突然放大的背后，或許還隱藏著一些鮮為人知的故事。 維維股份 （600300，收盤價8.06元）嫌疑指數(shù)：★★★★時間吻合度：★★★★★交易背離程度：★★★★ 在A股市場上，酒類股一直都是資金追逐的熱點，長期霸占“最貴A股”寶座的貴州茅臺就是最好例子，因此當(dāng)維維股份收購貴州醇的公告披露之后，一只股價翻番的牛股隨之誕生。不過，就是這樣一樁交易，從一開始就被質(zhì)疑存在內(nèi)幕交易嫌疑。 3月8日上午9點，維維股份第五屆董事會第六次會議下召開，會議審議并通過維維股份擬與興義市人民政府、貴州醇酒廠等簽署框架協(xié)議，收購貴州醇酒業(yè)。而在3月9日公告當(dāng)日，維維股份的股價就開始了連續(xù)5個漲停的瘋狂，并隨后上演了一出股價翻番的好戲。需要指出的是，雖然維維股份在利好公布前的股價波動與其他案例相比并不明顯，但在沒有任何公告的情況下，依舊與同期大盤走勢出現(xiàn)背離，成交量也明顯放大。 維維股份公告披露日期為周五，在當(dāng)周的周一至周四期間，僅有周二（3月6日）出現(xiàn)下跌，4個交易日累計漲幅為6.65%。而同期上證指數(shù)僅有周四一天上漲，累計區(qū)間跌幅為1.64%。而在股價波動之下，隱藏的是洶涌的資金暗流。在上述4天中，維維股份單日成交額依次為1.2億元、0.53億元、0.93億元和1.3億元，需要指出的是，這是維維股份在2012年中首次單日成交額突破億元大關(guān)。可以說，正是當(dāng)時突然殺入維維股份的資金，讓其有了強于大盤的“底氣”，而這些資金也必然成為了維維股份隨后大漲中的直接受益者。 另外，在維維股份的“牛途”當(dāng)中，市場各方對于部分資金存在內(nèi)幕交易嫌疑的猜測就一直不絕于耳。早在去年底，維維股份接替海航展開對貴州醇收購的消息就不脛而走，在貴州當(dāng)?shù)卣搲仙踔吝€有人發(fā)帖提前預(yù)告收購貴州醇酒業(yè)事宜。 對此質(zhì)疑，維維股份曾公告辯稱，在公司擬與貴州醇簽署框架協(xié)議事項尚未披露前，公司及有關(guān)內(nèi)幕信息知情人對該內(nèi)幕信息嚴格執(zhí)行了相關(guān)保密制度，采取了有效的保密措施，沒有發(fā)現(xiàn)泄漏該有 關(guān)內(nèi)幕信息的現(xiàn)象，并表示 公司股票價格沒有發(fā)生異 常波動。不過，對于相關(guān)消 息為何流出，以及突然變 化的成交金額，維維股 份則未作具體解釋。 科學(xué)城 （000975，收盤價9.99元）嫌疑指數(shù)：★★★★時間吻合度：★★★★交易背離程度：★★★★★ 如果要評選5月以來最牛個股，礦企美夢成真的科學(xué)城必然會以翻番的股價名列前茅。而隨著公司股價的大漲和關(guān)注度的日益提高，重組當(dāng)中的一些細節(jié)也逐漸引發(fā)關(guān)注，比如停牌前股價走出七連陽；而一季報中突然出現(xiàn)的一位名為韓學(xué)高的自然人股東，則將公司推向了輿論的風(fēng)口浪尖。 在轉(zhuǎn)型礦企的道路之上，走得跌跌撞撞卻又異常堅定的科學(xué)城，停牌近4個月后，終于在本月4號披露了24億元收編玉龍礦業(yè)的預(yù)案，并憑借這一方案迎來了連續(xù)7個“一”字型漲停板。就是在科學(xué)城股價“節(jié)節(jié)高升”之時，對于公司涉嫌內(nèi)幕交易的質(zhì)疑也愈演愈烈。首先是停牌前股價走出的“七連陽”。 科學(xué)城停牌前的最后一個交易日為1月16日，從K線圖上可以清晰地看出，從1月6日至16日的7個交易日，科學(xué)城連拉7陽，區(qū)間漲幅接近20%。而在此期間，科學(xué)城還公告了一則通常被視為“股價毒藥”的減持公告，大股東銀泰投資于當(dāng)月9日減持公司1082.74萬股（占總股本比例1.74%）。而與同期的大盤走勢對比，上證指數(shù)雖然從1月6日起連續(xù)3天大漲，但隨后迅速回落，7個交易日間漲幅僅為2.69%，也明顯弱于科學(xué)城。另外，臨近停牌的前5個交易日，科學(xué)城的成交額明顯增長，累計達到4.4億元，而在整個去年12月，公司累計成交額也才7.6億元。 當(dāng)然，對于科學(xué)城停牌之前的連續(xù)上漲，或許能用巧合來解釋，但是一位名為韓學(xué)高的自然人股東，卻輕而易舉引發(fā)了關(guān)于涉嫌內(nèi)幕交易的猜測。在今年1月，科學(xué)城大股東先后兩次通過大宗交易平臺減持公司股份，累計減持2182.74萬股。而在一季報中，一位名叫韓學(xué)高的自然人同樣以2182.74萬股的持股量，首次進入股東名單，成為公司第三大流通股東。 需要指出的是，由于在1月16日就開始停牌，科學(xué)城第一季度實際交易時間僅有9個交易日，在如此短的時間內(nèi)，某一位新股東恰巧至2182.74萬股的概率確實太小。因此業(yè)內(nèi)普遍認為，接盤銀泰投資減持股份的，正是這位韓學(xué)高，而韓學(xué)高正是科學(xué)城大股東銀泰投資副總裁，同是也是上市公司京投銀泰董事。 根據(jù)兩筆大宗交易的價格計算，韓學(xué)高當(dāng)初以近4.2元/股的價格，將科學(xué)城2182.74萬股收入囊中，累計交易金額約為9150萬元。截至5月24日收盤，這部分股權(quán)的市值已經(jīng)超過2.33億元。面對韓學(xué)高在停牌前異常精準(zhǔn)的豪擲億元買入，并立刻坐享豐厚受益的事實，大家在驚嘆之余也會提出疑問：難道所有的一切都是巧合？