每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建 朱秀偉    

每經(jīng)記者 曾子建 朱秀偉

A股市場(chǎng)建立20多年來，從基金到券商，從私募到散戶，聽消息炒股似乎已被視為發(fā)財(cái)致富的捷徑。曾幾何時(shí)，投資者之間討論股票最常問的一個(gè)問題便是，“某某股票有什么消息，某某股票有何內(nèi)幕？”機(jī)構(gòu)研究員調(diào)研上市公司期間，最喜歡打探的，也是上市公司尚未披露的信息。因?yàn)樵诖蠹铱磥?，只有不?duì)稱的信息，才能帶來更安全的利潤。

然而，在實(shí)際操作中，雖然也有因此暴富的案例，但越來越多的，卻是因?yàn)槁犗⒍霈F(xiàn)虧損，甚至因?yàn)槁犗⒍罱K被送進(jìn)監(jiān)獄。

其實(shí)，在投資者打聽消息的時(shí)候，很有可能就已經(jīng)接觸到了法律所劃定的內(nèi)幕信息知情人。一旦從這些內(nèi)幕信息知情人處獲得了尚未公開披露的信息，然后又據(jù)此發(fā)生了交易，那么，就很有可能已經(jīng)涉嫌內(nèi)幕交易了。此次公布的內(nèi)幕交易司法解釋中的第一條，便是關(guān)于內(nèi)幕信息知情人范圍的規(guī)定，讓我們來看看，身邊哪些人屬于內(nèi)幕知情人，今后在打聽消息時(shí)，可要小心了。

根據(jù)司法解釋規(guī)定，內(nèi)幕信息知情人共包括7類人員，其中大致又可以分為上市公司相關(guān)人員、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員，以及其他證券從業(yè)人員三大類。

一、上市公司相關(guān)人員

司法解釋中，內(nèi)幕知情人共分為7類人，其中前4類人，都是與上市公司相關(guān)的人員，也是最容易獲得內(nèi)幕信息的。這4類人分別為：一、發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；二、持有公司5%以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，公司的實(shí)際控制人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；三、發(fā)行人控股的公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；四、由于所任公司職務(wù)可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息的人員。

簡單來說，這類知情人包括上市公司的董監(jiān)高、上市公司大股東方面的董監(jiān)高，上市公司下屬子公司的重要人員，以及其他的擔(dān)任重要職務(wù)的人員。

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)一位法學(xué)教授表示，所謂內(nèi)幕信息，包括能夠影響上市公司的各類重大事件的信息，如重大合同、經(jīng)營業(yè)績、人事變動(dòng)、股權(quán)投資、重大訴訟等12個(gè)方面。上述4類人，正是最容易獲得內(nèi)幕信息的人員，也最容易依靠掌握的內(nèi)幕信息，通過股票市場(chǎng)獲取利益。因此，這些人也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)監(jiān)控的對(duì)象。該人士表示，目前多數(shù)暴露出來的內(nèi)幕交易案，都與這類人有關(guān)。比如，2006年震驚中國股市的杭蕭鋼構(gòu)案。

正是由于身份的特殊性，這4類人對(duì)本上市公司的持股情況，以及變動(dòng)情況，都會(huì)在交易所進(jìn)行披露。同時(shí)，還規(guī)定了在定期報(bào)告披露前后，上述人員不得買賣公司股票的規(guī)則。

二、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員

除了上市公司的相關(guān)人員外，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作人員由于工作的原因，很容易接觸到內(nèi)幕信息，因此，這類人員也屬于內(nèi)幕信息知情人。根據(jù)司法解釋，證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員以及由于法定職責(zé)對(duì)證券的發(fā)行、交易進(jìn)行管理的其他人員。

這些機(jī)構(gòu)中，主要包括證監(jiān)會(huì)、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)工作人員。前不久，證監(jiān)會(huì)披露的原證監(jiān)會(huì)重組委委員吳建敏內(nèi)幕交易案，就是典型的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員涉案。2010年，吳建敏作為北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估公司總經(jīng)理，為科達(dá)機(jī)電（600499，SH）收購恒力泰提供資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)，屬于法定內(nèi)幕信息知情人。但吳建敏卻借用蘇某賬戶，買入“科達(dá)機(jī)電”股票3萬股，從中獲利15萬元。此外，作為內(nèi)幕信息知情人，吳建敏還在中材股份增資控股甘肅祁連山時(shí)，買賣股票獲利28.5萬元。

三、證券從業(yè)人員

司法解釋還規(guī)定，保薦人、承銷的證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的有關(guān)人員；國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他人由于其管理地位、監(jiān)督地位或者職業(yè)地位，或者作為雇員、專業(yè)顧問履行職務(wù)，能夠接觸或者獲得內(nèi)幕信息的人員，這也包括期貨交易所的管理人員等。

上述法學(xué)教授表示，這類人員主要是證券從業(yè)人員。由于這類人員在履行職務(wù)過程中，也非常容易獲取尚未披露的信息，同時(shí)又對(duì)證券交易非常熟悉，因此也屬于內(nèi)幕信息知情人。

最典型的例子，是原華鑫證券保薦代表人岳遠(yuǎn)斌從中金公司馬某處獲得關(guān)于三愛富的內(nèi)幕信息，隨后利用其控制的兩個(gè)賬戶連續(xù)大量買賣三愛富42.8萬余股，買入金額392萬余元，盡管最終虧損62萬余元，但還是被證監(jiān)會(huì)處以20萬元罰款及5年市場(chǎng)禁入。

/信息渠道/

獲取內(nèi)幕交易信息渠道大揭秘“諜戰(zhàn)”式調(diào)研或已違法

每經(jīng)記者 朱秀偉

最高人民法院、最高人民檢察院日前公布了《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕交易信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》（以下簡稱《解釋》）。同時(shí)，一批大案、要案也相繼公布，對(duì)打擊內(nèi)幕交易達(dá)到空前高度。

對(duì)于非法獲取內(nèi)幕交易人員范圍的認(rèn)定，在業(yè)內(nèi)掀起熱議，“我們準(zhǔn)備規(guī)范研究員的調(diào)研行為”，深圳某陽光私募基金經(jīng)理向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露,他認(rèn)為按照最新的司法解釋，自己的研究員一不小心就可能變成非法獲取內(nèi)幕信息的人員。以前的常規(guī)調(diào)研，可能就會(huì)演變成“刺探”內(nèi)幕信息。

另一位私募第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，對(duì)于非法獲取內(nèi)幕信息人員的認(rèn)定，不僅對(duì)部分游走于“灰色地帶”投機(jī)型私募構(gòu)成威懾，也給部分價(jià)值型的私募敲響“警鐘”。

私募“諜戰(zhàn)”調(diào)研或?qū)⑦`法

“先是上市公司高管介紹公司情況，緊接著提問環(huán)節(jié)，有些還有參觀廠區(qū)、生產(chǎn)線等活動(dòng)，隨后研究員各奔東西”，這是機(jī)構(gòu)集體調(diào)研中最常見到的一組畫面。

盡管調(diào)研已經(jīng)結(jié)束，但在部分經(jīng)驗(yàn)豐富的人員看來，真正的 “調(diào)研”尚未開始。

“有些買方研究員，特別是私募的，路數(shù)很野，在提問環(huán)節(jié)結(jié)束后，往往都要小范圍，甚至獨(dú)自跟高管交流，耳語幾番，接下來或是高檔飯店，再或者什么娛樂場(chǎng)所，然后在杯觥交錯(cuò)間可能有‘價(jià)值’的信息就出來了”，一位經(jīng)常調(diào)研的券商研究員略帶調(diào)侃向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說道。

而他認(rèn)為所謂的“有價(jià)值”的信息大部分都是內(nèi)幕消息。

根據(jù)《解釋》第二條的內(nèi)容，規(guī)定了三類行為的人員應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第一百八十條第一款規(guī)定的 “非法獲取證券、期貨交易內(nèi)幕信息的人員”。共分為三條，其中第一條：“利用竊取、騙取、套取、竊聽、利誘、刺探或者私下交易等手段獲取內(nèi)幕信息的。”

一旦前述研究員獲得的 “有價(jià)值”信息為內(nèi)幕交易，不管是騙取、套取、刺探或者私下交易，都將是非法手段獲取證券內(nèi)幕信息的人員。

此前，網(wǎng)絡(luò)上流行這樣一段子：“常見一些中小型私募公司出去調(diào)研，帶著大把名片，為方便深入調(diào)研，他們經(jīng)?；頌槟呈称方?jīng)銷商、某產(chǎn)品下游采購商、某市政府招商辦、科研所調(diào)查員……我見過最牛的一位，逮住機(jī)會(huì)聘入某上市公司會(huì)計(jì)，3個(gè)月試用期后帶著大量真實(shí)數(shù)據(jù)離開。”

“這種特殊手段的調(diào)研，要放在以前這位研究員很有本事，但是現(xiàn)在此行為就值得探討，帶走大量的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，到底是否屬于竊聽、刺探內(nèi)幕信息了？”前述陽光私募經(jīng)理質(zhì)疑道。

價(jià)值型私募也需“警惕”

熱衷刺探內(nèi)幕消息的可能是少數(shù)游走“灰色地帶”游資或者私募，但有私募第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為 “對(duì)于非法獲取內(nèi)幕信息人員的認(rèn)定，不僅對(duì)部分游走于 ‘灰色地帶’投機(jī)型私募構(gòu)成威懾，也給部分價(jià)值型的私募敲響警鐘。”

“有些人堅(jiān)持價(jià)值投資，長期持有，可能不關(guān)心公司重組、并購，但對(duì)自己持有公司的情況卻是了如指掌，有些甚至能提前知曉一些信息，比如某白酒提價(jià)幅度等”，而這位第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為這些是否屬于內(nèi)幕信息也是值得探討的。

此外，在調(diào)研時(shí)也有上市公司主動(dòng)“泄露”內(nèi)幕消息的，一位券商自營的投資經(jīng)理講述了他的經(jīng)歷，“一些有訴求的公司，比如想套現(xiàn)，或是增發(fā)的，是非常歡迎機(jī)構(gòu)調(diào)研，透露的都是好消息，而且還會(huì)主動(dòng)透露一些非公開消息”。

非法獲取內(nèi)幕交易信息范圍細(xì)化

而內(nèi)幕信息知情人員明示、暗示他人也同樣屬于違法，《解釋》第二條，第二小條對(duì)此有詳細(xì)的規(guī)定：“內(nèi)幕信息知情人員的近親屬或者其他與內(nèi)幕信息知情人員關(guān)系密切的人員，在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，從事或者明示、暗示他人從事，或者泄露內(nèi)幕信息導(dǎo)致他人從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券、期貨交易，相關(guān)交易行為明顯異常，且無正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來源的。”

從公開的多起案例來看，內(nèi)幕信息人員的近親屬可謂是 “重災(zāi)區(qū)”，近日，公布的新大洲A（000571，SZ）董事長趙序宏遭證監(jiān)會(huì)上?；榫终{(diào)查，此前新大洲A與棗礦集團(tuán)討論借殼問題，在敏感期內(nèi)趙序宏的妻子王玉英在停牌前增持了公司的股票。

《解釋》第二條的第三小條，內(nèi)容是指：“在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，與內(nèi)幕信息知情人員聯(lián)絡(luò)、接觸，從事或者明示、暗示他人從事，或者泄露內(nèi)幕信息導(dǎo)致他人從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券、期貨交易，相關(guān)交易行為明顯異常，且無正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來源的。”

不僅是內(nèi)幕信息知情人員的親屬甚至任何有可能接觸或者僅僅聯(lián)絡(luò)，比如電話，也都可能成為非法獲取證券、期貨交易內(nèi)幕信息的人員，投資者要高度警惕。

“對(duì)于內(nèi)幕知情人的親屬、關(guān)系密切的人員。本來不屬于內(nèi)幕信息知情人，但卻有獲取內(nèi)幕信息的便利條件，比如從內(nèi)幕人員出差方向，接觸人員的身份，都能推斷出一些內(nèi)幕信息，比如涉及上市公司重組的，所以目前最新的《解釋》在法律上予以了認(rèn)定，非法獲取內(nèi)幕交易信息人員范圍更加細(xì)化”，一位證券方面的律師向記者分析道。

《解釋》的公布，給投資者、機(jī)構(gòu)提供一面鏡子，買賣股票信息是否有正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來源，還是已經(jīng)涉嫌內(nèi)幕交易，投資者都需高度警惕。

/認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)/

剖析三大內(nèi)幕交易行為典型標(biāo)準(zhǔn)

每經(jīng)記者 曾子建

在司法解釋中有這樣的規(guī)定，如果市場(chǎng)參與者與內(nèi)幕知情人有過接觸，發(fā)生的相關(guān)交易行為明顯異常，且無正當(dāng)理由或正當(dāng)信息來源的，將被認(rèn)定為非法獲取證券、期貨交易內(nèi)幕信息的人員。

或許，內(nèi)幕交易司法解釋的發(fā)布還沒有引起廣大中小投資者的重視，但基金人士已經(jīng)對(duì)此高度關(guān)注。

那么，哪些交易行為，會(huì)被認(rèn)定為明顯異常交易行為？

標(biāo)準(zhǔn)1：交易時(shí)間高度吻合

時(shí)間吻合程度，是認(rèn)定交易行為明顯異常的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。而這里所指的時(shí)間，不僅僅是指買賣發(fā)生的時(shí)間，還包括行為人開戶、銷戶、賬戶激活、指定交易、撤銷指定交易（轉(zhuǎn)托管），以及資金變化的時(shí)間。也就是說，如果上述行為與內(nèi)幕信息形成、變化、公開的時(shí)間高度吻合，則將被認(rèn)定為交易行為異常。

簡單來說，就是如果上述行為發(fā)生的時(shí)間，剛好就在內(nèi)幕交易尚未公開之前較短時(shí)間的話，就很有可能被認(rèn)定為交易行為異常。

一位券商人士告訴記者，其客戶之中所謂的“消息靈通人士”大有人在，而這類人一旦獲得了內(nèi)幕消息，在操作上通常會(huì)采取打游擊的戰(zhàn)術(shù)。“以前經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，突然有一天，客戶A急急忙忙跑來存一大筆錢，然后緊急下單?；蛘咄蝗荒脗€(gè)身份證出來，要求營業(yè)部為其馬上開戶。一旦出現(xiàn)這種事情，我們心里都有數(shù)，知道這位客戶多半又在搞內(nèi)幕交易了。”而這些消息靈通人士往往不會(huì)在一家營業(yè)部待太長時(shí)間，一般做完一個(gè)大單之后，就會(huì)換個(gè)營業(yè)部，似乎做到神不知鬼不覺了。

“不過，如今這種自認(rèn)為高明的游擊戰(zhàn)術(shù)，就很容易被監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)了。”這位券商人士稱，“如果發(fā)生這種交易行為被監(jiān)管機(jī)構(gòu)盯上后，通常會(huì)被詢問買入股票的原因、資金來源等問題，如果沒有合理的解釋，則很有可能出大問題了。”

標(biāo)準(zhǔn)2：交易背離程度

所謂交易背離程度，就是指買入或者賣出證券、期貨合約行為明顯與平時(shí)交易習(xí)慣不同的；或者是買入或者賣出證券、期貨合約行為，或者集中持有證券、期貨合約行為與該證券、期貨公開信息反映的基本面明顯背離的。而所謂的正常交易，主要有兩點(diǎn)：一是基于平時(shí)交易習(xí)慣而采取的交易行為；二是基于證券、期貨公開信息而理應(yīng)采取的交易行為。

“簡單來說，就是別人都在賣，或者都不看好的時(shí)候，你卻逆勢(shì)而為不斷買入，那么這種交易行為就被認(rèn)為是有悖于正常交易，屬于交易異常行為。”四川鼎立律師事務(wù)所一位律師表示，“一般來說，只有掌握內(nèi)幕信息的人，才敢于做與正常市場(chǎng)行為相反的交易。”

典型的例子，是當(dāng)年轟動(dòng)一時(shí)，被成為“券商內(nèi)幕交易第一案”的廣發(fā)證券（000776，SZ）借殼延邊公路內(nèi)幕交易案。

2006年2月至5月間，董正青在任廣發(fā)證券總裁期間，利用其個(gè)人直接主導(dǎo)廣發(fā)證券借殼上市工作的職務(wù)便利，將“廣發(fā)證券借殼延邊公路上市”的內(nèi)幕信息透露給董德偉和趙書亞，并指使董德偉買入和賣出延邊公路股票(S延邊路,000776)。

值得注意的是，董德偉利用內(nèi)幕信息，投入資金7000多萬元，買入延邊公路1457萬多股，其買入時(shí)期，正是延邊公路交易最為清淡的時(shí)期。2006年2月延邊公路的日成交金額最多不超過700萬元，少則僅200多萬元。進(jìn)入3月，成交量出現(xiàn)進(jìn)一步萎縮的跡象，3月17日的成交金額僅75萬元。由此可見，董德偉操盤技術(shù)嫻熟，數(shù)千萬資金進(jìn)入時(shí)，并未讓市場(chǎng)有所察覺。延邊公路的股票，直到2006年4月26日才開始出現(xiàn)股價(jià)上的異動(dòng)和成交量的明顯放大。因此，可以說董德偉之前的交易，是明顯的與正常交易相背離。

最終，董德偉因內(nèi)幕交易罪被判處有期徒刑4年，并處罰金2500萬元。

標(biāo)準(zhǔn)3：利益關(guān)聯(lián)程度

所謂利益關(guān)聯(lián)程度，即從賬戶交易資金進(jìn)出與該內(nèi)幕信息知情人員或者非法獲取人員有無關(guān)聯(lián)或者利害關(guān)系，來判斷交易行為是否屬于異常交易。

業(yè)內(nèi)人士指出，這是對(duì)上述兩個(gè)異常交易行為判斷的補(bǔ)充。如果上述兩種情況都存在的話，且賬戶交易資金與內(nèi)幕知情人存在較大關(guān)聯(lián)程度的話，就更容易被定性為交易行為明顯異常了。

同樣是廣發(fā)證券借殼內(nèi)幕交易案，董德偉是廣發(fā)證券原總裁董正青的弟弟，雖然自稱自由職業(yè)者，實(shí)際上是資深股民，其炒股的時(shí)間跟董正青進(jìn)入廣發(fā)證券的時(shí)間一樣長，從1993年開始，董德偉就開始炒股，并且積累了巨額財(cái)富。投入在延邊公路上的7000多萬元資金僅僅是董德偉掌控資金中的一部分，到案發(fā)時(shí)，董德偉股票賬戶上有1.56億元左右的資金。很明顯，董德偉的資金，與內(nèi)幕信息知情人董正青的關(guān)聯(lián)程度極高，這也進(jìn)一步確定了董德偉的內(nèi)幕交易行為。

/懲戒手段/

認(rèn)定犯罪情節(jié)獲利15萬“后果嚴(yán)重”

每經(jīng)記者 曾子建

對(duì)于許多愛聽消息炒股的普通散戶來說，內(nèi)幕交易罪似乎看上去還很遙遠(yuǎn)，由于資金量少，獲利不多，似乎并不容易因此而遭到牢獄之災(zāi)。但是，司法解釋再次對(duì)犯罪情節(jié)的嚴(yán)重程度進(jìn)行認(rèn)定，結(jié)果是，如果參與了內(nèi)幕交易，那么有將近1800萬投資者都有可能被認(rèn)定為情節(jié)嚴(yán)重的內(nèi)幕交易行為，因此而被判入獄。這絕不是開玩笑的。

四大標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定情節(jié)嚴(yán)重

根據(jù)司法解釋，存在下列四大情形的，應(yīng)該被認(rèn)定為情結(jié)嚴(yán)重。一是，證券交易成交額在50萬元以上；二是期貨交易占用保證金數(shù)額在30萬元以上的；三是獲利或者避免損失數(shù)額在15萬元以上的；四是發(fā)生內(nèi)幕交易行為3次以上的及其他情況。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場(chǎng)投資者約在7000萬戶左右。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年末，資金量在10萬元以上的投資者占投資者總量的約26%，達(dá)到約1800萬戶。值得注意的是，根據(jù)上述第一條規(guī)定，所謂成交額在50萬元以上，并非是指一次性成交額。也就是說，10萬元資金反復(fù)操作，經(jīng)過多次買入、賣出后的成交總金額達(dá)到50萬元，就已經(jīng)被認(rèn)定為情節(jié)嚴(yán)重了。

而對(duì)于“情節(jié)特別嚴(yán)重”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，則包括：一，證券交易成交額在250萬元以上的；二，期貨交易占用保證金數(shù)額在150萬元以上的；三，獲利或者避免損失數(shù)額在75萬元以上的。

交易額50萬元以上，獲利15萬元以上，這樣的標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)不會(huì)太低了？業(yè)內(nèi)人士指出，只有制定相對(duì)較低的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，才能對(duì)打擊內(nèi)幕交易起到零容忍的作用。那么，如果被認(rèn)定為情節(jié)嚴(yán)重的話，投資者會(huì)面臨怎樣的處罰？

根據(jù)刑法第一百八十條規(guī)定，情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。

基金經(jīng)理：市場(chǎng)有待凈化

上海某大型基金公司基金經(jīng)理陳先生向記者表示，作為基金經(jīng)理，他對(duì)內(nèi)幕交易司法解釋的理解是，今后監(jiān)管機(jī)構(gòu)將不斷加大凈化A股市場(chǎng)的力度。從基金自身的操作來看，隨著越來越多基金從業(yè)人員案件的被披露，也促使大家在操作上更加注意。

該人士表示，目前很多基金研究員在調(diào)研上市公司時(shí)，必然會(huì)接觸到內(nèi)幕信息知情人，也難免會(huì)了解到尚未披露的內(nèi)幕信息。所以，如果嚴(yán)格按照司法解釋來界定內(nèi)幕交易的話，很多人都可能因此而涉嫌內(nèi)幕交易。如何回避這種風(fēng)險(xiǎn)？

陳先生說，“很可能就只能真正等到上市公司正式發(fā)布公告后，基金才能下單買入或賣出了，最后結(jié)果就是，如果沒有漲跌幅限制的話，消息公布前股價(jià)完全沒變化，而公布之后被機(jī)構(gòu)瘋搶或者狂賣，一天就會(huì)股價(jià)波動(dòng)百分之幾十。目前的香港股市其實(shí)已經(jīng)在很大程度上杜絕了內(nèi)幕交易。”