5月28日，市場擔(dān)憂希臘危機向西班牙等國蔓延，歐元繼續(xù)被強烈的空頭氛圍所籠罩，歐元兌美元向下刺破1.25關(guān)口；就在同一天，1歐元對人民幣中間價為7.9466元，繼續(xù)跌破“8.0”整數(shù)關(guān)口，歐元兌人民幣中期趨勢漸被看空。

歐元5月份下跌幅度已超過5%，一個有趣的現(xiàn)象是：5月份似乎什么事情也沒有真實發(fā)生，很多人還在講“希臘退出歐元區(qū)只是個故事”，“歐元下跌只是對沖基金在作怪”。什么都沒有發(fā)生，已經(jīng)跌了5%，如果真發(fā)生了，跌幅會只有5%嗎？

歐元上周加速下跌，上周五歐元兌美元收盤位置在1：1.2511，也就是中長期上升趨勢線下軌支撐點下方（1：1.2530）。對歐元未來的中長期走勢來說，不僅是不祥預(yù)兆，而且很可能打開了中長期下跌的巨大空間：歐元將進入下跌大周期，新起點就在1：1.2530。

歐元破位下跌的直接動因是希臘退出歐元區(qū)的可能性暴增，同時西班牙正在步希臘的后塵——先是鬧債務(wù)危機，然后是鬧賴債，再后是鬧反緊縮，最后是鬧退出歐元區(qū)。因此說，歐元距離下跌目標位還差得遠。更可怕的是，歐元下跌不僅是因為希臘、西班牙的債務(wù)危機。歐元在下跌過程中，帶動所有“風(fēng)險貨幣”下跌，上月澳元跌幅也有5%左右，英鎊跌幅也差不多。它們集體下跌，說明不僅是歐元區(qū)經(jīng)濟有問題，全球經(jīng)濟都有問題。

上周四的數(shù)據(jù)顯示，歐洲企業(yè)信心指數(shù)下滑，全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)同樣走低。其中，中國匯豐PMI已經(jīng)連續(xù)7個月低于50，來自美國的報告則顯示企業(yè)在放緩訂購電腦、飛機、金屬制品和其他耐用品。同時，印度、南非、巴西、俄羅斯等國家也在反映經(jīng)濟增長放緩。全球經(jīng)濟正在同步進入衰退，不僅僅是遭遇歐債危機的干擾。

上周一歐元帶領(lǐng)非美貨幣中的風(fēng)險貨幣反彈，是因為當(dāng)天公布的5月份中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)上升到50.5，高于4月49.3的水平。市場判斷中國銀行降低存準率后會相繼出臺更多的刺激經(jīng)濟措施，因此風(fēng)險貨幣有了短暫的喘息之機。但隨后的分析證明，中國的產(chǎn)出增加只會提高庫存，最終需求并沒有改善，并沒有解決中國經(jīng)濟根本矛盾——產(chǎn)能過剩和超額庫存，未來經(jīng)濟還將下滑。因此，5月份可能是中國經(jīng)濟、全球經(jīng)濟最黑暗的一個月：歐債危機與中國經(jīng)濟增長放緩摻和在了一起，產(chǎn)生了蝴蝶效應(yīng)。

中國經(jīng)濟下滑加速，不僅對全球經(jīng)濟不是好消息，對歐債危機更不是好消息，因為中國已經(jīng)沒有錢了（經(jīng)常賬逆差出現(xiàn)），不可能再多買歐元，也不敢再多買歐元。而沒有了中國央行的支持，歐元很可能成為“自由落體”，進一步加速回歸“初始價位”。

雖然筆者仍然樂觀地認為，5月和6月，中國政府將不斷地推出“穩(wěn)增長”措施，包括降低貸款利率以及加快項目審批速度，對民營經(jīng)濟減稅、降低壟斷性行業(yè)的準入門檻等，在未來幾個月中國經(jīng)濟將恢復(fù)上行，但復(fù)蘇力度不足以帶動全球經(jīng)濟尤其是歐元區(qū)經(jīng)濟的明顯復(fù)蘇。因為它是“溫和”的，與2009年的大救市時期不可同日而語。筆者預(yù)計，6月、7月中國的PMI數(shù)據(jù)會走高，但很難回到50之上。歐元區(qū)經(jīng)濟將繼續(xù)下滑，直到希臘正式宣布退出歐元區(qū)。

而希臘退出歐元區(qū)，意味著“賴債模式”將在歐元區(qū)國家大行其道，歐元將徹底喪失信譽，因此說，歐元還要跌。由此產(chǎn)生全球資金鏈斷裂風(fēng)險、國際貿(mào)易三角債風(fēng)險以及銀行業(yè)倒閉破產(chǎn)風(fēng)險，會傳染全球市場，帶動風(fēng)險貨幣、大宗商品和黃金原油價格繼續(xù)下跌。當(dāng)然，這個集體性下跌的過程一定是短暫的，因為中國經(jīng)濟不可能大幅度下跌，各國政府也會像2008年底時那樣再度站在一起，出臺一系列強力救市計劃，阻止所有市場暴跌。但歐元不可能很快恢復(fù)上漲，因為它的信譽已經(jīng)遭到沉重打擊，歐元區(qū)將分裂，歐元在不久的將來有可能見到“平價”，即歐元兌美元為1：1。