保險公司首個可轉債發(fā)行計劃終于獲批。保監(jiān)會網站昨日披露，同意中國平安發(fā)行A股次級可轉換公司債券，發(fā)行規(guī)模不超過人民幣260億元?？赊D債期限為發(fā)行之日起六年，票面利率不超過3%。 因平安業(yè)務快速發(fā)展、股市萎靡不振，市場對于中國平安再融資一事一直都有預期。除旗下子公司出現資金饑渴外，中國平安集團的償付能力也出現下滑。截止到2011年年末，中國平安集團的償付能力充足率為166.7%，已逼近保監(jiān)會150%的警戒線。 發(fā)行次級債是近年來保險業(yè)融資的主要途徑，而可轉債是保險公司歷史上的“頭一遭”。這主要是因為：根據保險公司發(fā)行次級債新規(guī)，保險公司可以發(fā)行次級債，但不能以集團名義發(fā)行。 為了能夠盡快獲批并減少對市場的影響，中國平安最終選擇了發(fā)行可轉債。從市場接受程度來看，可轉債自發(fā)行結束之日起6個月后方可轉換為公司股票，而實際轉股時間又取決于公司股票的表現和投資者的偏好，所以和公開或定向增發(fā)相比，可轉債的攤薄效應將逐漸釋放，相對來說對市場的沖擊要小。據中國平安內部預計，這260億可轉債最早也要今年三季度才會發(fā)行。 可以說，對于亟須夯實資本的中國平安來說，發(fā)行周期較長的可轉債是其在股市不佳情況下的無奈之舉。不過一旦成功發(fā)行，其未來兩三年內的償付能力將保持一定的充足率，其向股市直接融資的需求就會減小。中國平安管理層曾表示，除可轉債之外，目前其在A、H股都沒有股權融資計劃。 償付能力步步下滑，是近年來懸在保險機構頭上的“達摩斯之劍”。事實上，自去年年底以來，保監(jiān)會不斷釋放“完善保險公司的資本補充機制”的信號。除現有的IPO、股東增資、次級債、增發(fā)以外，保監(jiān)會還在研究如何更充分地通過資本市場拓寬融資渠道。包括：提高次級債募集和轉讓的流動性；開放可轉債、混合債等資本補充的金融工具；開拓離岸市場，探索和支持保險公司在香港市場開展人民幣債券融資等。 話音剛落，中國平安即提出首發(fā)可轉債，新華保險緊隨其后宣告擬在業(yè)內首發(fā)不超過50億元的債務融資工具。業(yè)內人士認為，中國平安可轉債發(fā)行計劃的獲批，意味著新華保險的債務融資工具獲批的可能性亦很大。同時也掀開了保險業(yè)融資渠道拓寬的序幕，為其他A股保險上市公司打通了再融資的路子。 而隨著多種債券融資工具的出爐，市場擔憂的保險業(yè)融資“饑渴癥”問題將得以在短期內緩解。尤其是占據著行業(yè)半壁以上江山的四家保險上市公司，其2012年的融資壓力將小于2011年，且通過股權融資的概率較低。 根據投行測算，假設今年資本市場不出現劇烈波動，按照保險四巨頭業(yè)務正常發(fā)展，預計中國人壽[17.33-0.12%股吧研報]、中國平安、中國太保、新華保險2012年末的償付能力充足率分別為210%、190%、245%和215%。