轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)首次全系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)測試于近日結(jié)束。參與測試的券商人士普遍表示，由于技術(shù)環(huán)節(jié)待完善等方面原因，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)并不像外界所傳那樣會很快推出。另一方面，雖然券商層面準備工作大致就緒，但出于對融券需求的擔憂，券商對轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)出臺的要求并不迫切。

券商人士還指出，即便轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出，市場也不會因此有實質(zhì)性的改變。習慣性的做多思維、較高的融券成本以及主要機構(gòu)暫時禁入，都在很大程度上限制了裸賣空行為。

短期推出有難度

對于首次轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)全網(wǎng)測試，市場普遍給予較高關(guān)注。部分市場人士此前將此視作業(yè)務(wù)即將出臺的一個信號。不過據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，此次測試過程并不十分通暢。

“之前深交所、上交所都各自測試過，現(xiàn)在就是把兩個交易所、中登公司、證金公司都聯(lián)合起來驗證一下各自的系統(tǒng)，主要是看技術(shù)系統(tǒng)是否可靠。”光大證券(601788,股吧)融資融券部某負責人告訴記者，從測試結(jié)果看，由于有分類測試做基礎(chǔ)，總體效果還可以，但在一些細節(jié)上還有待完善。

東方證券一位參與測試的負責人則透露，此次技術(shù)系統(tǒng)測試不是非常順暢，似乎是大家還沒完全準備好。

此說法也得到了證金公司某內(nèi)部人士的肯定。事實上，接受采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認為，就技術(shù)系統(tǒng)準備情況來看，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)還不具備短期內(nèi)推出的基礎(chǔ)。

“這次其實就是一種驗證性測試，不意味著業(yè)務(wù)馬上就要推。”上述光大證券業(yè)務(wù)負責人也表示。

還有業(yè)內(nèi)人士指出，從近期監(jiān)管部門對于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的表態(tài)看，管理層對于該業(yè)務(wù)的出臺似乎也不著急。

另據(jù)了解，雖然券商層面的轉(zhuǎn)融通準備工作基本就緒，但券商人士也坦言，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出并不會對現(xiàn)有業(yè)務(wù)格局產(chǎn)生太大影響。

“關(guān)鍵是需求端。我們可以看到，現(xiàn)在市場對于融券的需求并不旺盛，除了固有做多思維的影響，效率低、成本高是目前融券交易最主要的障礙，而這并不會隨著轉(zhuǎn)融通的推出有所改變。”上述東方證券業(yè)務(wù)負責人表示。

無需“談虎色變”

轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)出臺，無疑將很大程度上增加市場做空籌碼，在部分市場人士眼中，轉(zhuǎn)融通與當初的股指期貨一樣，儼然成為懸在A股頭上的一柄“達摩克利斯之劍”。然而從現(xiàn)有制度設(shè)計及需求狀況看，即便轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出，這樣的擔憂似乎也是多余。

“融資方面，券商現(xiàn)有資金完全夠用；融券則面臨需求問題，比如海通證券(600837,股吧)可供融出的券在業(yè)內(nèi)算多的，但平均下來的利用率也只有兩三成。”深圳某券商融資融券總經(jīng)理指出，“另一個就是成本問題。之前股指期貨推出來，不需要我們?nèi)ス膭羁蛻艚灰?，套利、策略交易的人自然就很多，一年也能有個10%左右的收益。而如果這10%變成了成本，那很多客戶就不愿意去干了。”

此外，根據(jù)目前的業(yè)務(wù)規(guī)定，包括保險、券商自營在內(nèi)的很多機構(gòu)還不能參與融券業(yè)務(wù)，這決定了融券業(yè)務(wù)不會因為轉(zhuǎn)融通的推出而有實質(zhì)性改變。

“從我們對客戶交易行為的跟蹤，實際上融券賣空的客戶主要還是以對沖、套利交易的客戶為主，純粹拿股票去"砸市場"的人是少之又少。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出，對于做對沖、套保的客戶來說，是多了一種手段，而這恰恰可以更好地平抑市場波動。”上述光大證券負責人表示。