每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周五（6月1日）A股幾乎平收，收盤(pán)時(shí)，滬綜指漲0.05%報(bào)2373.44點(diǎn)，深綜指跌0.08%報(bào)966.79點(diǎn)，成交略縮。昨盤(pán)前公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為全天看點(diǎn)，5月官方PMI指數(shù)公布值為50.4，較4月的53.3大幅下降，同時(shí)也低于預(yù)期的52。另外，昨日匯豐中國(guó)PMI指數(shù)終值也正式公布，為48.4，較不久前公布的初值48.7稍有下調(diào)。

市場(chǎng)在初始階段對(duì)上述消息的反應(yīng)是正面的，因股指有所上漲，其邏輯是這個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)使國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”的動(dòng)機(jī)進(jìn)一步加強(qiáng)。不過(guò)大盤(pán)強(qiáng)勢(shì)并沒(méi)持續(xù)多久，上漲了約0.6%之后就不斷走軟，這可能暗示市場(chǎng)對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)的炒作已相對(duì)充分。

內(nèi)盤(pán)商品期貨以跌為主，收盤(pán)時(shí)僅滬鉛這個(gè)品種上漲，其余均跌，但跌勢(shì)不是很猛，甚至銅、鋼等早盤(pán)還一度上行。外盤(pán)的邏輯似乎簡(jiǎn)單點(diǎn)，原油、銅、澳元、其他亞太股市等及午后開(kāi)盤(pán)的歐股多數(shù)下跌。整體而言，內(nèi)外盤(pán)似乎對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩多少已提前預(yù)期，雖然事到臨頭有些沖擊，但整體做空動(dòng)能暫有限。

周末多頭們多半會(huì)預(yù)期三件事：一為降準(zhǔn)；二為降息；三為加大或加緊落實(shí)行政性的經(jīng)濟(jì)刺激政策。

筆者認(rèn)為進(jìn)一步降準(zhǔn)的機(jī)會(huì)還是較大的，因刺激經(jīng)濟(jì)政策也不可能全部靠中央財(cái)政，多少也需要銀行助力。行政上“勸導(dǎo)”銀行放貸是一方面，而降準(zhǔn)令其手頭更活絡(luò)是令一方面，雙管齊下、軟硬兼施才能誘出更多的放貸行為。

至于降息，可能得等一陣子了，因近期人民幣貶值壓力加大。如果真降了，估計(jì)只能降貸款利率，但這同樣有不少害處，一為銀行股承壓，二為樓市調(diào)控完全有可能到此為止，這就有點(diǎn)可怕了。

至于加大經(jīng)濟(jì)刺激力度，因這已經(jīng)在著手實(shí)施，所以經(jīng)濟(jì)指標(biāo)差一些，頂多會(huì)使各項(xiàng)政策推出更密集和更激進(jìn)，但總體上并不屬于出人意料的事件。

上述所有政策均會(huì)對(duì)股指產(chǎn)生一些支撐，但諸政策均不屬于高度出人意料，所以支撐力度必然有限。筆者個(gè)人以為，股指中線(xiàn)存在下行的可能性，而上述支撐未必足以扭轉(zhuǎn)大局。

從某些股票軟件顯示的數(shù)據(jù)看，昨日資金流出較多。雖然這種數(shù)據(jù)不一定靠譜，但完全看反的機(jī)會(huì)也不太大。也就是說(shuō)，當(dāng)前主力或正在撤離。筆者估計(jì)這與兩個(gè)因素相關(guān)：第一個(gè)因素是短期的，即目前離希臘大選只有兩周，所以先退出來(lái)看看也是可能的，即使這部分主力中線(xiàn)還是看好后市的；第二個(gè)因素是我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)實(shí)際上較為困難，因這個(gè)原因撤離的機(jī)構(gòu)應(yīng)屬中長(zhǎng)線(xiàn)看空。

要將GDP打上去，“短平快”招術(shù)就是大興土木。然而問(wèn)題是，在壟斷無(wú)法迅速破除的大前提下，除了大興土木外，我們實(shí)質(zhì)上是缺少將經(jīng)濟(jì)迅速托上去的其他手段的。因此筆者相信，能看懂這點(diǎn)的機(jī)構(gòu)就有可能拋股。

退一萬(wàn)步說(shuō)，就算管理層最終按捺不住而進(jìn)行大興土木，這回也一定是更多依賴(lài)發(fā)債而非印鈔，這對(duì)市場(chǎng)資金和消費(fèi)其實(shí)有擠出效應(yīng)，因此斷無(wú)重現(xiàn)2009年行情的可能。

前一天筆者猜測(cè)股指會(huì)上漲一些，甚至可能沖擊2400點(diǎn)。這種猜測(cè)和周五實(shí)際走勢(shì)明顯不符，顯然，筆者高估了形勢(shì)。筆者前一周的最后兩天曾提示逢低吸納，本周初上漲后在普遍樂(lè)觀(guān)情緒中提示上檔空間有限。更早時(shí)候，曾提前提示了新成立的ETF基金的忽悠性質(zhì)。這些才是中線(xiàn)思路，而提示沖上2400點(diǎn)只是短線(xiàn)思路，不見(jiàn)得就真的樂(lè)觀(guān)。至于希臘事務(wù)及美元走勢(shì)，甚至人民幣貶值，其實(shí)筆者提示得更早。

A股被許多投資者看好，其中一大原因是估值處歷史底部，這當(dāng)然是事實(shí)，不過(guò)，股指中銀行權(quán)重其實(shí)過(guò)高，而這在未來(lái)可能發(fā)生“重大變化”。假如真的發(fā)生這種變化，A股的估值將大大下降，因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和除銀行外的企業(yè)業(yè)績(jī)大多在下滑。

假如上述不利因素成真，則股指中線(xiàn)可能向下發(fā)展。至于空間，筆者不妨再妄猜一回：從2009年3478點(diǎn)之后形成的下降通道來(lái)看（以2009年高點(diǎn)3478點(diǎn)與2010年高點(diǎn)3186點(diǎn)作連線(xiàn)，再以2010年低點(diǎn)2319點(diǎn)作平行線(xiàn)），A股極限或在1700點(diǎn)一帶。至于具體能跌到哪，是不是能少跌一點(diǎn)，多多少少應(yīng)與歐債局勢(shì)如何發(fā)展相關(guān)。