每經(jīng)編輯 梅俊彥 每經(jīng)記者 胡俊華 發(fā)自深圳、上海    

梅俊彥 每經(jīng)記者 胡俊華 發(fā)自深圳、上海

6月7日，深交所通過了首批中小企業(yè)私募債券備案申請，具有高風(fēng)險、純信用特點的中小企業(yè)私募債品種在國內(nèi)正式推出。

記者也了解到，其實券商做首批中小企業(yè)私募債的利潤空間有限。那券商為何仍熱衷于此？眾多業(yè)內(nèi)人士指出，券商意在為更多項目儲備資源。

深交所首批私募債券正式推出

據(jù)深交所負(fù)責(zé)人介紹，截至6月7日，首批共有國信證券、中銀國際、國開證券、中信建投、平安證券、浙商證券、國泰君安和國海證券8家證券公司申報了13家中小企業(yè)私募債發(fā)行備案材料，其中北京、深圳和浙江各4家，江蘇1家。目前，9家已通過深交所備案并于6月7日取得備案通知書，另外4家正履行備案程序。

通過深交所私募債備案的9家中小企業(yè)涵蓋了電子信息服務(wù)、節(jié)能服務(wù)、高端制造、旅游和倉儲物流等行業(yè)，股本規(guī)模有2000萬元左右的小微型企業(yè)，也有部分中型企業(yè)，平均員工人數(shù)約為300人左右，其中有7家民營企業(yè)，4家取得了國家或省級高新技術(shù)企業(yè)資格。

從擬發(fā)行項目情況看，發(fā)行規(guī)模最低2000萬元，最高2.5億元，期限最短1年，最長3年。其中，8家采用了擔(dān)保增信措施，6家提供了債項或主體的資信評級情況，債項評級最高的達(dá)到AA。據(jù)了解，9家企業(yè)擬定的發(fā)行利率介于9.5%至13.5%之間。

試點初期，為了控制風(fēng)險，深交所暫不接受個人投資者參與，參與認(rèn)購或轉(zhuǎn)讓的機構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)具備一定的風(fēng)險識別與承擔(dān)能力，充分知悉私募債券風(fēng)險，依據(jù)發(fā)行人信息披露文件獨立進(jìn)行投資判斷，自行承擔(dān)風(fēng)險。

承銷費對業(yè)績貢獻(xiàn)小

招商證券近日報告指出，從短期來看，由于中小企業(yè)私募債的單筆融資規(guī)?？赡芷θ掏缎械挠暙I(xiàn)將較為有限。

“我們預(yù)期短期內(nèi)，國內(nèi)中小企業(yè)私募債券按每年200家~400家的發(fā)行量，平均1億元的發(fā)行規(guī)模，假設(shè)承銷費率按2.5%計算，對行業(yè)收入增量貢獻(xiàn)約5億~10億元，業(yè)績貢獻(xiàn)相對有限。”上述報告指出。

一家承銷商的相關(guān)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，實際上承銷費率可能只有1%甚至更低，由于估計平均每個項目規(guī)模只有幾千萬，因此，一單做下來可能僅有幾十萬元的收入，和現(xiàn)在投行做IPO無法相提并論。

招商證券報告還認(rèn)為，從長期來看，中國高收益?zhèn)l(fā)行規(guī)模占投資級債券發(fā)行規(guī)模約為10%，對應(yīng)的中小企業(yè)私募債券發(fā)行規(guī)模約2200億元。按照長期1.5%~2%的承銷費率，對證券行業(yè)收入貢獻(xiàn)約33億~44億元，對2011年證券業(yè)投行業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)比為14%~18%，占證券行業(yè)營業(yè)收入比為2.4%~3.2%。

不過，上述承銷商的相關(guān)人士也指出，首批費率雖然低，但是今后有可能會上浮。“首批低是因為首批融資企業(yè)的資質(zhì)是非常好的，如果項目很多的話，也會有不錯的收入。”該人士說。

國泰君安相關(guān)人士也對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，現(xiàn)在整個市場上對于信托產(chǎn)品的投資熱情非常高，中小企業(yè)私募債很多方面跟信托產(chǎn)品具有類似性，而且私募債在發(fā)行之后，在二級的流通環(huán)節(jié)會比信托產(chǎn)品好得多，因此絕大部分券商都還是希望開展這項業(yè)務(wù)的。

發(fā)私募債=模擬IPO

國泰君安的相關(guān)人士還告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，首批發(fā)行私募債的企業(yè)實際上對這種方式的融資需求并不高，因為這些企業(yè)本身是比較優(yōu)質(zhì)，他們是希望利用這個平臺，做IPO預(yù)演。

“我指的是首批的私募債，以后怎樣還不知道。因為私募債是在交易所公開發(fā)行和交易的，而且又是跟券商一起操作，這種環(huán)境跟將來上市非常像，所以基本上首批的企業(yè)把此當(dāng)成一次模擬上市，另外，也是一種提升企業(yè)市場影響力的途徑。”一家券商相關(guān)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

根據(jù)上海證券交易所的規(guī)定，目前對發(fā)行中小企業(yè)私募債主體的硬性要求并不高。試點期間，只要發(fā)債主體符合《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》（工信部聯(lián)企業(yè)[2011]300號）的規(guī)定、且未在A股市場上市、非房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)，均可發(fā)債。

“這種符合工信部，標(biāo)準(zhǔn)又有融資需求的企業(yè)有很多，雖然目前承銷費率低，但是項目儲備和項目資源非常豐富，把眼光放長遠(yuǎn)一點。項目資源多、投資者熱情高漲，這么一對接，就是一項很大的業(yè)務(wù)了，未來會有比較大的空間。”上述券商人士表示。

注意隔離風(fēng)險

國泰君安相關(guān)人士也告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，由于對融資企業(yè)的硬性要求不多，因此需要證券公司對風(fēng)險有自身的專業(yè)權(quán)衡。如果券商不顧風(fēng)險，有項目就做，估計所發(fā)的私募債將無人問津。

“如果把一些不好的中小企業(yè)私募債發(fā)出去了，銷售給自己的客戶，萬一發(fā)生了風(fēng)險，我們也是需要承擔(dān)一定風(fēng)險的，所以內(nèi)部管理層需要考慮后續(xù)的風(fēng)險控制問題。”一家承銷商的相關(guān)人士對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

國泰君安的相關(guān)人士則指出，公司應(yīng)該在確定項目之前就要判斷好風(fēng)險，目前各家券商對此沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)行業(yè)的不同和公司的不同，應(yīng)該會有不同的考慮。

“總的來說，大家會比較重視最近幾年的經(jīng)營情況，比如說注冊資本、凈資產(chǎn)是多少、財務(wù)情況，還有管理者的誠信程度。”國泰君安相關(guān)人士表示。