每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

每經(jīng)記者 牟璇

昨日，滬指跌破2300點整數(shù)關口，而央行在晚間意外宣布降息，同時還宣布將金融機構存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準利率的1.1倍，將金融機構貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準利率的0.8倍。市場對此的解讀是，央行這一決策向利率市場化邁出了重要一步。

上一次降息是2008年12月23日，降息之后A股迎來一輪長時間上漲，而目前在時隔三年多之后再次宣布降息，是否能重啟A股上升通道？

《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了朱雀投資高級合伙人王歡、鼎鋒資產(chǎn)董事長張高、玖逸投資投資總監(jiān)趙啟欣以及理成資產(chǎn)等相關私募負責人，他們從不同角度解讀了降息對股市的影響。

降息對股市形成正面刺激

王歡：昨日滬指已經(jīng)跌破2300點，但海外市場有所反彈。我們認為，降息這一舉措從短期看將對市場形成一定的正面影響，畢竟顯示出政策是在不斷放松。其實在經(jīng)歷2008年、2009年的經(jīng)濟波動后，無論從中央到市場，都認為此輪的政策放松不會是“四萬億”刺激的重演，這次更多地是強調(diào)穩(wěn)增長和調(diào)節(jié)相結(jié)合。

張高：對于今年的市場，我們的基本看法是：經(jīng)濟向下、政策向上，整個市場是處于經(jīng)濟與政策的博弈、經(jīng)濟下滑與政策轉(zhuǎn)暖的相互博弈中，這是大的定調(diào)。

此次降息是政策微調(diào)步驟之一，從年初降準到現(xiàn)在降息，是一個比較連貫的貨幣政策微調(diào)、放松的動作。此次降息略有超出市場的預期，對股市肯定具有比較正面的影響。因為以前較少用降息的手段，這次會直接帶來市場財務成本降低。

趙啟欣：降息在半個多月之前市場都有預期，因此，對于這件事本身是在意料之中，但時點的選擇還是令人有些意外，之前不少人士預期降息不是在上周末就是在本周末，但本次宣布降息是在周四，也是在經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺以前。

由于時點的特殊性，我們認為第二天股市就會有所反應，不過這種影響還是偏短期。在降息這個信息被市場充分反映后，市場有可能重回以前的運行狀態(tài)，因為主要的經(jīng)濟增速下滑的問題尚未解決。畢竟降息并不是對經(jīng)濟增長能產(chǎn)生立竿見影的作用，因此投資者面對降息消息公布，還是謹慎為宜，市場中期或?qū)⒕S持偏弱格局。從現(xiàn)在來看，投資和財政補貼力度一般，經(jīng)濟尚未看到拐點，除非經(jīng)濟有明顯好轉(zhuǎn)，或者政策放松程度遠超預期，A股市場持續(xù)向上的通道才會真正開啟。

經(jīng)濟仍處于底部衰弱階段

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，不少分析人士認為，從多個經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，比如6月1日公布的5月PMI指數(shù)下降至50.4%，這些都能夠看出經(jīng)濟復蘇任務艱巨。對此，受訪私募也認為，經(jīng)濟難言見底。

張高：經(jīng)濟方面，從數(shù)據(jù)來看，包括PMI或者上市公司利潤的情況還處在探底的過程中，從草根調(diào)研來看，目前了解到的情況是既沒有進一步惡化，也沒有明顯好轉(zhuǎn)，目前處在底部比較衰弱的狀態(tài)中。如果政策力度能越來越強，則經(jīng)濟或?qū)⒁欢ǜ纳啤?月最大的經(jīng)濟亮點是樓市成交比較活躍，而油價下跌對于減輕通脹的壓力還是比較直接的。我們對政策放松偏樂觀，因此，預計后續(xù)還會有包括存準率下調(diào)甚至再度降息的政策出臺。經(jīng)濟越往下走，政策放松出臺的頻率和力度就越大。

王歡：在清明節(jié)的時候，溫家寶總理在福建和廣西考察時就提到政策預調(diào)微調(diào)，5月在湖北考察時也提到要把穩(wěn)增長放到重要位置。這一個多月來，海外的歐債危機情形惡化比較厲害，尤其對于希臘是否退出歐元區(qū)尚無法完全明確，而美國公布包括就業(yè)數(shù)據(jù)、ISM制造業(yè)指數(shù)在內(nèi)的數(shù)據(jù)都顯示美國經(jīng)濟正在放緩。

在此背景下，我國應對宏觀經(jīng)濟放緩的壓力也在增加，在經(jīng)濟增速放緩的狀況下，各部委也有相關的表示和一些動作。雖然發(fā)改委指出這次不會出臺像此前的四萬億那種刺激計劃，但從我們的觀察來看，也注意到項目的審批速度都在提升，包括六部委在聯(lián)合討論鼓勵民營資本進入鐵路、醫(yī)療等領域，財政部針對民營資本稅費的優(yōu)惠以及“非公36條”的細化等都是實際的例子。

從去年11月以來，已經(jīng)連續(xù)三次降準，4月CPI3.4%，5月這一數(shù)據(jù)尚未公布，前段時間普遍的預期是3.2%，但最近預期有所下降，現(xiàn)在券商預期還有看到3.1%的，而6月CPI可能會更低。在經(jīng)濟下行的背景下，這給了政府一個貨幣政策的操作空間。

理成資產(chǎn)：經(jīng)濟增速呈現(xiàn)下行狀態(tài)，甚至比預期略差，因此降息也在市場預期之中。降息對經(jīng)濟后續(xù)的影響還有待觀察，不過，本次降息是對流動性寬松的明確信號，對股市中短期有正面影響，但長期影響還要取決于經(jīng)濟的基本面和股市的供需情況。

利率市場化步伐邁出

分析人士認為，與降息25個基點相比，此番利率區(qū)間浮動意義更大，影響更深遠。私募界相關人士認為此舉意味著把定價權更多地交給了金融機構，讓金融機構自主定價，這是利率市場化推進的重要信號。

朱雀投資高級合伙人王歡表示，此次存貸款利率浮動區(qū)間的調(diào)整意義可能更大于降息0.25個百分點的意義。之前存款利率是不能向上調(diào)整的，此次是首次提出可以上浮，并且貸款利率向下的程度也達到0.8倍，浮動區(qū)間的變化意味著利率市場化又邁出重要一步。鼎鋒投資董事長張高也認為這是好事，非常合理，實際上央行早就應該實施非對稱降息了，甚至加息的時候也應該是非對稱加息?，F(xiàn)在企業(yè)面臨的問題是經(jīng)營壓力很大，非對稱降息會降低企業(yè)的融資成本，這個方向是非常正確的。