隨著滬深估值連續(xù)調整，滬綜指擊穿2300點關口，全部A股估值也步入底部區(qū)域，但23個申萬板塊估值及市場表現不盡相同。綜合看來，年初時估值偏低的地產、金融板塊受益于流動性好轉而走出了估值修復行情，而以食品飲料和餐飲旅游兩大板塊為代表的消費類品種則由于業(yè)績穩(wěn)定增長的預期而持續(xù)享受高估值待遇。分析人士認為，在投資與出口萎靡不振導致經濟增速放緩，以及經濟結構亟待轉變的大背景下，基于不同行業(yè)的前景而產生的估值差異，或將長期存在。

全部A股估值居底部

周一以來，滬綜指在空方的連續(xù)“逼宮”之下，退守至2300點關口附近。在市場因內憂外患而難以提振之際，全部A股的估值亦呈持續(xù)下跌態(tài)勢，目前已達歷史最低水平。據Wind數據統計，截至6月7日，全部A股市盈率（TTM，整體法）為12.87倍，處于底部區(qū)域。從風格看，滬深主板和創(chuàng)業(yè)板、中小板的估值無一例外地位于或接近歷史底部。以2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板正式啟動為起始點，截至昨日，上證A股市盈率（TTM，整體法）已下探至歷史最低水平，為10.99倍，相對區(qū)間平均市盈率15.72倍，折價率達30%。而深證主板、創(chuàng)業(yè)板與中小企業(yè)板的最新市盈率也都已接近歷史最低水平，分別為19.27倍、27.54倍和32.5倍。

從23個申萬板塊看，大多數板塊估值走勢基本呈L型，契合目前經濟走勢。目前估值最低的是金融服務板塊，市盈率（TTM，整體法）為7.86倍，市盈率在20倍以下的板塊有交運設備、房地產、家用電器、化工、交通運輸、采掘、建筑建材等；市盈率在25倍以上的有農林牧漁、有色金屬、食品飲料、輕工制造、醫(yī)藥生物、信息設備、信息服務、電子、餐飲旅游等板塊。綜上可以看出，市場給出估值較高的板塊多是業(yè)績較為穩(wěn)定的防御性板塊，或者業(yè)績受新經濟(310358,基金吧)動力推動而具有高增長性的新興產業(yè)；而估值較低的多為受經濟基本面影響較為直接、業(yè)績增速放緩的傳統行業(yè)。

兩類板塊受青睞

A股市場整體較低的估值水平一定程度上抑制了股價的下跌空間，但不同的板塊的具體情況亦有所不同。弱市中存在一些安全邊際較高的抗跌英雄或領漲先鋒，也存在估值雖低但卻扶不起的“阿斗”，以及一些估值雖高卻仍受追捧的熱門板塊。

首先，結合年初以來各板塊的市場表現來看，估值較低卻斬獲超額收益的有房地產（+25.69%）、金融服務（+20.71%）和建筑建材板塊（+12.43%），這三大板塊在政策影響下成為弱市中的領漲先鋒，相對全部A股年初以來7.98%的漲幅（算術平均法，上同），呈大幅溢價狀態(tài)。而采掘和交通運輸兩大板塊年初以來僅小幅上漲8.99%和8.63%。

其次，估值不高但不受資金青睞的黑色金屬板塊是市場公認的“股市阿斗”，此外，還有家用電器、化工、交運設備、機械設備等一眾“難兄難弟”。以上板塊多為傳統行業(yè)，年初以來大幅跑輸大盤。

第三，估值相對其他板塊較高但仍然表現強勁的板塊只有食品飲料和餐飲旅游板塊，這兩大消費類板塊在弱市中成為資金避風港亦在情理中，年初以來分別上漲了20.95%和13.51%。信息設備、信息服務和電子等被賦予較高估值的新興行業(yè)則大幅跑輸大盤，其中信息服務板塊更是下跌了-2.5%，是唯一的下跌板塊。

分析人士認為，目前市場偏好相對較為明顯，主要體現在兩大類品種上：一是受益于流動性環(huán)境回暖而走出估值修復行情的地產、金融股；二是防御性較強并且可以預見穩(wěn)定增長的消費板塊。相比之下，如化工、黑色金屬、紡織服裝、農林牧漁等板塊受基本面限制難以獲得超額受益，而信息設備、信息服務、電子等新興行業(yè)長期以來估值偏高，安全邊際相對較低。