每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建    

每經(jīng)記者 曾子建

6月6日，國海證券 （000750，收盤價(jià)12.87元）完成了券商股歷史上最大比例的送股--10送13轉(zhuǎn)增2股派1.5元（含稅）。盡管隨后的兩個(gè)交易日，國海證券股價(jià)繼續(xù)創(chuàng)出本輪行情新高，但其他券商股卻普遍陷入調(diào)整態(tài)勢。

今年3月以來，券商股展開了一輪強(qiáng)有力的上攻行情，在目前普遍漲幅已經(jīng)很大之后，隨著國海證券送股完成，是否也意味著券商股的瘋狂將暫時(shí)告一段落？未來，券商股還有哪些亮點(diǎn)值得投資者期待？

國海證券狂飆之旅

實(shí)際上，今年初以來，國海證券在10元/股附近見底企穩(wěn)之后，其走勢并不顯山露水，最多也只能談得上略強(qiáng)于大盤。因?yàn)?，?dāng)時(shí)整個(gè)證券業(yè)所處的市場氛圍，還處于對去年業(yè)績大面積下滑的擔(dān)憂之中。

不過，今年3月28日，國海證券宣布大比例送配方案之后，該股成為券商股的絕對領(lǐng)頭羊。根據(jù)國海證券的公告，將實(shí)施10送13轉(zhuǎn)2股派1.5元的送配方案，相當(dāng)于10送15股的方案，創(chuàng)造了整個(gè)券商股歷史上的最高紀(jì)錄。3月30日，國海證券強(qiáng)勢漲停，以16.85元/股創(chuàng)下當(dāng)時(shí)年內(nèi)新高之后，同時(shí)也宣告了其狂飆之旅正是拉開序幕。

整個(gè)4月份，借助大盤維持相對強(qiáng)勢，國海證券累計(jì)漲幅高達(dá)46%，成為當(dāng)時(shí)A股市場上絕對的領(lǐng)軍品種。在其強(qiáng)勢上漲的帶動(dòng)下，其他券商股，如東吳證券（601555，收盤價(jià)9.18元）、國金證券（600109，收盤價(jià)14.85元）、國元證券（000728，收盤價(jià)11.32元）等，也都有不錯(cuò)表現(xiàn)。

進(jìn)入5月份之后，由于券商創(chuàng)新大會(huì)落幕，券商股的利好出盡，多數(shù)券商股也提前展開了調(diào)整，然而，國海證券則繼續(xù)強(qiáng)勢震蕩上行。盡管漲幅略有減弱，但5月份國海的累計(jì)漲幅依然高達(dá)20%。

分析人士指出，其逆勢上行的最大因素，就是高送轉(zhuǎn)。“國海的流通市值并不大，再加上10送15的高送配，這是絕佳的炒作題材?！鄙钲谝晃粎⑴c國海證券炒作的私募表示，“再加上此前聚集的人氣，很容易就再形成了第二波炒作。”6月5日，國海證券以30元整報(bào)收，接下來將是巨大的除權(quán)缺口，等待國海證券的，將是填權(quán)還是貼權(quán)？

送股之后能否展開填權(quán)

6月6日，國海證券完成送股，除權(quán)當(dāng)天由于大盤低迷，該股也小幅貼權(quán)。然而，本周四和周五，盡管大盤繼續(xù)下跌，但國海證券反而強(qiáng)勢上行，周五更是大漲6.28%，創(chuàng)出復(fù)權(quán)后新高。

國海證券未來的走勢，究竟將是大幅填權(quán)，還是因?yàn)槌龣?quán)而股價(jià)進(jìn)入休整期？分析人士認(rèn)為，從高送配的炒作特點(diǎn)來看，大幅除權(quán)后的個(gè)股能否展開填權(quán)行情，主要有兩點(diǎn)關(guān)鍵因素，一是整個(gè)市場的大環(huán)境。如果大環(huán)境好，那么炒作資金可能再接再厲，將除權(quán)后的個(gè)股推向新的高度。但是，如果大環(huán)境不好的話，想大幅填權(quán)的難度就很大了。今年以來，已有不少個(gè)股實(shí)施了高送配后的除權(quán)，如東寶生物（300239，收盤價(jià)15.36元）、古井貢酒 （000596，收盤價(jià)45.15元）、舒泰神（300204，收盤價(jià)45.08元）和雛鷹農(nóng)牧（002477，收盤價(jià)16.87元）等都在3月、4月份完成送股，而這些個(gè)股在除權(quán)后，曾經(jīng)一度走出過幾個(gè)交易日的填權(quán)行情，但隨后迅速降溫，股價(jià)再也沒有走強(qiáng)的表現(xiàn)，這也意味著，除權(quán)宣告此前的行情告一段落。

其次，除權(quán)后能否填權(quán)，取決于另外一個(gè)重要因素，就是上市公司的業(yè)績增長能否跟上股本的擴(kuò)張。而從國海證券的業(yè)績增長預(yù)期來看，要在今年實(shí)現(xiàn)150%甚至以上的增幅，似乎難度也不小。

券商股行情或告一段落

從整個(gè)券商股板塊的走勢來看，除了國海證券一枝獨(dú)秀外，其余券商股表現(xiàn)似乎開始顯得有些疲弱了。尤其是進(jìn)入6月之后，券商股的調(diào)整跡象更加明顯。從周線看，券商股本周出現(xiàn)大面積調(diào)整，興業(yè)證券（601377，收盤價(jià)11.04元）本周跌幅達(dá)到8.38%，太平洋（601099，收盤價(jià)7.37元）周跌幅7.76%、西部證券（002673，收盤價(jià)17.02元）周跌幅也達(dá)7.5%，其余券商股本周跌幅都在5%左右。

分析人士指出，盡管國海證券還在繼續(xù)上行，但整個(gè)券商股板塊的行情可能將暫時(shí)告一段落。前期，券商股之所以能夠成為資金追捧的寵兒，主要原因是對行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)大發(fā)展的憧憬。

隨著5月份券商創(chuàng)新大會(huì)的召開，可以說市場對于這一預(yù)期的炒作已經(jīng)相當(dāng)充分。進(jìn)入6月份后，除了國海證券還有高送配題材支撐外，其他券商股的吸引力確實(shí)有所減弱，再加上整個(gè)大盤處于調(diào)整態(tài)勢，而券商股與大盤走勢的相關(guān)程度又較高，因此，短期來看，券商股后市或許很難在出現(xiàn)4月份那種瘋狂的上漲了。

從資金流向的情況來看，近期很難見到有機(jī)構(gòu)資金持續(xù)流入券商股，相反一些前期介入的短線資金卻在持續(xù)流出。分析人士指出，短期資金流出，說明市場游資對券商股的短線走勢并不是太看好，不過，長期看好的中長期資金也并未明顯撤離券商股，所以，即便券商股陷入調(diào)整，跌幅也不會(huì)太大。畢竟，從中長期看，券商股依然是有兩點(diǎn)值得期待的。

5月券商經(jīng)營繼續(xù)好轉(zhuǎn)

本周，19家上市券商全部公布了5月份經(jīng)營數(shù)據(jù)，其中中信證券（600030，收盤價(jià)13.14元）以單月營業(yè)收入9.36億元和凈利潤4.42億元再度奪魁，而太平洋（601099，收盤價(jià)7.37元）證券則以5084萬元的營業(yè)收入和1317萬元的凈利潤墊底。

統(tǒng)計(jì)顯示，19家上市券商 （母公司）5月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計(jì)60.31億元，凈利潤合計(jì)23.45億元，環(huán)比分別增長28.15%和25.91%。19家上市券商母公司5月份全部實(shí)現(xiàn)盈利，其中有13家利潤環(huán)比呈現(xiàn)增長。

比如，國海證券5月份凈利潤4338萬元，而4月份凈利潤僅為3575萬元，環(huán)比增長達(dá)到21%；國金證券5月盈利4300萬元，較4月份盈利1820萬元出現(xiàn)了明顯大幅增長。從大券商來看，中信證券5月盈利4.42億元，較4月份的3.78億元環(huán)比增長17%；廣發(fā)證券5月盈利3.4億元，較4月份的2.19億元環(huán)比增幅達(dá)到55.3%。

分析人士指出，隨著今年上半年行情的轉(zhuǎn)暖，今年券商的經(jīng)營狀況會(huì)好于去年，同時(shí)，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)逐漸展開的預(yù)期下，券商也有望擺脫完全靠天吃飯的境地。因此，今年券商有望迎來業(yè)績上的反彈，這也是支撐券商股行情的重要因素。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)是最大的看點(diǎn)

盡管對券商板塊短期行情不太樂觀，但是，從中長期來看，券商股是否值得期待？分析人士指出，從長遠(yuǎn)來看，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的空前發(fā)展將是未來券商行業(yè)最大的看點(diǎn)。

宏源證券的分析師黃立軍指出，4大因素將對券商未來構(gòu)成利好。首先，是轉(zhuǎn)融通進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，將使部分券商獲益。5月29日，轉(zhuǎn)融通聯(lián)合測試結(jié)束后，預(yù)計(jì)7月份正式推出。其中，融資融券收入占比較重的招商證券（600999，收盤價(jià)12.71元）、光大證券（601788，收盤價(jià)13.67元）、華泰證券（601688，收盤價(jià)11.26元）以及融資融券業(yè)務(wù)量居首位的海通證券（600837，收盤價(jià)10.18元）都值得關(guān)注。

其次，招商證券發(fā)行2012年度第一期短期融資券。這標(biāo)志著證券公司發(fā)行短期融資券7年后，再次啟動(dòng)短融券發(fā)行。隨著短融券發(fā)行重啟，證券公司測試結(jié)束即將啟動(dòng)，券商的融資手段將會(huì)得到豐富，隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)和新規(guī)的不斷出臺(tái)，券商獲得新的利潤增長點(diǎn)將指日可待。

第三，股票約定回購業(yè)務(wù)試點(diǎn)擴(kuò)大將增加券商盈利通道。此業(yè)務(wù)類似于質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，相當(dāng)于為券商自有資金運(yùn)用提供了新的渠道，考慮到信貸政策與股市的蹺蹺板效應(yīng)，實(shí)際上增加了券商自有資金使用的對沖能力。

第四，中小企業(yè)私募債長期利好但短期內(nèi)貢獻(xiàn)有限。黃立軍認(rèn)為由于規(guī)模小、成本高，中小企業(yè)私募債短期內(nèi)對投行承銷的貢獻(xiàn)有限，但總體看，此項(xiàng)業(yè)務(wù)將通過資管驅(qū)動(dòng)，達(dá)到為券商貢獻(xiàn)利潤的目的，兩者將相互起到協(xié)同效應(yīng)。

黃立軍認(rèn)為，最近兩個(gè)月漲幅最大的券商股分別為國海、西南、國金、東吳等，因此近期這些個(gè)股可能難有更進(jìn)一步的表現(xiàn)。而從未來兩個(gè)月最有可能出臺(tái)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)來看，轉(zhuǎn)融通將是最有可能成為券商股未來行情的催化劑，因此可適當(dāng)關(guān)注華泰證券、光大證券和招商證券。