每經(jīng)記者趙笛 “魔”，在《現(xiàn)代漢語詞典》中有兩種解釋：魔鬼；神秘、奇異，而“咒”則可解釋為希望人不順利的話。但“魔咒”并非將上述兩個字的解釋拼合在一起就能精確定義，魔咒還有一個內(nèi)隱的重要含義是：它具有一種規(guī)定、規(guī)律和重復(fù)性。對于股票，無論是信奉基本面還是技術(shù)面的分析人士，都十分重視對歷史現(xiàn)象的挖掘和研究，試圖從中找出帶有規(guī)律性的東西來。也正是在對歷史現(xiàn)象的梳理中，市場逐漸注意到一些重復(fù)發(fā)生、帶有規(guī)律性的對股市的不利因素，這些因素在人們逐漸淡忘時顯現(xiàn)，又在人們以為完全掌握其規(guī)律時出現(xiàn)變形，它們?nèi)粲腥魺o但又不絕如縷，因此被稱為——魔咒。 那么，A股在今年6月面臨哪些魔咒呢？ 國際板陰魂不散 本周一，上交所盤中緊急澄清國際板傳言，顯然該魔咒的威力已受到管理層關(guān)注。但遺憾的是，澄清并沒有換來魔咒在當(dāng)日失效，滬指最終下跌2.73%，創(chuàng)出今年以來單日最大跌幅。 “國際板”聲音漸起于2007年 所謂“國際板”是指境外企業(yè)在A股發(fā)行上市，這些企業(yè)在A股上市后，因其“境外”性質(zhì)而被劃分為“國際板”。 在深交所推出類似納斯達克那樣上市條件相對寬松的創(chuàng)業(yè)板后，市場目光匯聚，上交所似有些被冷落。在打造上海國際金融中心的方針下，上交所的國際板呼之欲出。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從現(xiàn)有公開資料的披露看，官方最早的關(guān)于國際板的說法始于2007年。 2007年5月，《上海證券交易所2007年市場質(zhì)量報告》提出，要“加快公司（特別是大公司）境內(nèi)上市步伐，擴大市場規(guī)?！?，“穩(wěn)步推進股市國際化進程，加快引入外國投資者步伐，并在時機成熟時允許外國公司境內(nèi)上市，在境內(nèi)交易所開設(shè)國際板”。 同年底，時任證監(jiān)會主席的尚福林也表示，將鼓勵H股公司和境外公司自主選擇到A股市場發(fā)行上市。然而，隨著2008年A股大跌，管理層暫時沒有精力顧及國際板，此一階段有關(guān)國際板的關(guān)注度逐漸弱化。直到2009年3月，隨著A股回暖，推進國際板的聲音再起。 首先，中國人民銀行發(fā)布的《2008年國際金融市場報告》表示，要進一步研究紅籌企業(yè)回歸A股市場以及推進國際板建設(shè)的相關(guān)問題。隨后，2009年4月，國務(wù)院發(fā)布上海建設(shè)國際金融中心和國際航運中心文件，國際板有了培育土囊。此后，關(guān)于國際板的聲音越來越多。時任證監(jiān)會主席的尚福林、上交所理事長耿亮、證監(jiān)會辦公廳副主任王建軍多次表示國際板步伐臨近。而到了2011年底，關(guān)于國際板即將推出的消息更是滿天飛。 對A股構(gòu)成多次沖擊 對于管理層和資本市場來說，國際板的推出有助于豐富市場結(jié)構(gòu)，這對股市是個好事。但A股市場投資者對此的看法則較為復(fù)雜。 復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任謝百三就旗幟鮮明地反對近期在A股市場推出國際板，其主要觀點是目前推出國際板的時機不成熟，會造成匯率波動等問題；財經(jīng)評論員皮海洲認(rèn)為，分紅制度、退市制度、B股遺留問題等眾多問題還沒有得到完善解決，國際板的推出不必急于一時。 而對于廣大普通散戶而言，國際板推出將使他們感受到比新股發(fā)行更兇猛的擴容壓力。 數(shù)據(jù)顯示，2010年IPO募集資金規(guī)模為4883億元，2011年IPO融資額為2756.96億元。這一擴容已經(jīng)給市場資金面造成不小的影響。然而，一旦國際板推出，國際大型企業(yè)的融資額或?qū)⑹求@人的。正如謝百三所言，一個匯豐控股，募集50億英鎊，等于500億人民幣；假設(shè)上一個路透社、紐交所、可口可樂，又要募幾百上千億人民幣。 在此背景下，A股市場屢屢在國際板消息風(fēng)傳之后出現(xiàn)大跌。 比如，2010年12月18日（周六），上交所理事長耿亮表示，上交所正積極研究和推動國際板建設(shè)，目前已經(jīng)初步完成了有關(guān)國際板上市、交易等業(yè)務(wù)規(guī)則和技術(shù)方面的準(zhǔn)備工作。該消息出爐之后的一個交易日，A股大幅殺跌，滬指盤中最大跌幅高達3%。 2011年3月9日，上交所理事長耿亮又表示，國際板的配套法規(guī)已經(jīng)擬訂完成，未來5年每年將有50家外企登陸上交所。受此消息影響，A股在次日大幅下跌，滬指跌幅達1.5%。 2011年5月，證監(jiān)會辦公廳副主任王建軍表示，推出國際板的條件快要成熟了，目前沒有具體的時間表。同月，時任證監(jiān)會主席的尚福林在陸家嘴論壇上表示，“我們離推出國際板越來越近了”。而就在當(dāng)月，滬指下跌9.7%，創(chuàng)出2011年單月最大跌幅。 2011年7月20日，證監(jiān)會相關(guān)人士表示，國際板正在準(zhǔn)備、研究、論證過程中，相關(guān)細(xì)節(jié)以最后正式對外發(fā)布的為準(zhǔn)。此后的4個交易日，滬指暴跌3.87%。 由此來看，以國際板為中心的任何風(fēng)吹草動都是A股魔咒，這個魔咒在2011年集中讓人領(lǐng)教了其威力，至今仍在深刻地影響著A股。 真魔咒還是紙老虎？ 上周末，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了國家發(fā)改委、商務(wù)部等八部門出臺的《關(guān)于加快培育國際合作和競爭新優(yōu)勢的指導(dǎo)意見》。由于該《指導(dǎo)意見》含有“適時試點境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票”等內(nèi)容，這造成市場關(guān)于國際板將出的揣測。 6月4日（周一），A股市場大幅低開，指數(shù)始終無法形成強力反彈。下午2點半鐘股指開始跳水，最終收于2308.55點，下跌2.73%，創(chuàng)出了今年以來最大單日跌幅。 值得注意的是，就在當(dāng)日14時30分左右，一篇《上交所：國際板近期無實質(zhì)性啟動計劃》的文章被媒體緊急發(fā)布，但卻沒能阻擋國際板魔咒在當(dāng)日應(yīng)驗。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，關(guān)于國際板到底是真魔咒還是投資者臆想出來的紙老虎這個問題，市場有不少爭論。但不可否認(rèn)的是，當(dāng)前市場對國際板推出所表現(xiàn)出的不安是顯而易見的，且并沒有隨著時間的推移而自然減輕，反而是每有類似消息股市就照例大跌。 分析人士認(rèn)為，從目前情況看，國際板的推出只是時間問題，因此這一魔咒很可能繼續(xù)困擾A股。 基金“88”屢試不爽 對于本周的下跌，市場還有一種，那就是基金“88”魔咒在作祟?？v觀A股歷史，每每公募基金的倉位達到88%，行情往往容易下跌，甚至是見頂下跌。 基金倉位達88%時股市易跌 所謂基金“88”魔咒，是指基金被認(rèn)為是“反應(yīng)遲鈍者”，因此每逢基金倉位大幅上升，尤其是突破88%的高位后，既然反應(yīng)遲鈍者都看多，那么市場就認(rèn)為股市即將見頂。因此人們也就把基金倉位達到88%作為一道投資的警戒線。 就常理而言，作為市場主流資金的公募基金們，他們將倉位提升至88%，說明主流機構(gòu)對市場前景非常看好，在大舉買進、豪賭上漲。那么，股市為何反而會下跌呢？ 分析人士認(rèn)為，可以將基金倉位接近或者超過88%視為一個反向指標(biāo)。這源于公募基金的一些特殊性： 首先，公募基金的倉位是有限制的，他們將倉位加至88%，很快就將達到持股上限，無法再繼續(xù)增持，推升股價；其次，基金的資金并非用之不竭，由于基金需要留存資金應(yīng)對基民贖回，此時也就沒有更多的資金來增持；第三，由于私募、游資等對市場更為敏感，而基金的大舉介入基本上也都是在股價有一定漲幅的時候，此時基金的普遍大舉介入，正好給了私募、游資以及極少數(shù)聰明的公募基金拋售籌碼的機會。 正因為如此，行情最終演變成，當(dāng)基金將倉位提升至88%時，股市就漲不動了，私募、游資等開始出貨，股市見頂。 多次導(dǎo)致見頂 隨著基金神話在2008年的那個冬天破滅，基金“88”魔咒逐漸出現(xiàn)，并隨著時間的推移愈演愈烈，在A股多次見頂背后，都有基金“88”魔咒的身影。 德圣基金研究中心2009年7月23日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，股票型基金平均倉位為86.34%；7月30日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位繼續(xù)上升，股票型基金平均倉位為87.67%——這一比例距離基金“88”魔咒僅一紙之隔。而就在8月4日，滬指見頂3478點，這一高位到現(xiàn)在也未被突破。 同樣是根據(jù)德圣基金研究中心的測算數(shù)據(jù)，2010年11月11日滬指出現(xiàn)3186點高點和2011年4月18日出現(xiàn)3067點高點前，股票型基金平均倉位分別達87.13%和87.02%。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2012年3月14日的大跌同樣與基金“88”魔咒有關(guān)。3月12日，多家券商監(jiān)控到的數(shù)據(jù)顯示，基金前一周大幅加倉。國信證券的數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，股票型基金（已剔除指數(shù)基金）平均倉位87.83%，較上周倉位上升了2.99%。3月14日，滬指暴跌2.63%。 當(dāng)然，不是每次股市見頂都是基金“88”魔咒所致，但當(dāng)基金倉位接近或達到88%時，股市的確增加了見頂下跌的可能性。 當(dāng)前指數(shù)正被魔咒籠罩 本周一，除了國際板的消息成為股市下跌的一大背景之外，基金“88”魔咒也是不可忽視的原因。 國信證券數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月1日，開放式股票型基金倉位為88.46%。根據(jù)基金“88”魔咒理論，股市下跌成為必然。 值得注意的是，基金“88”魔咒得到了專業(yè)人士認(rèn)可，國信證券分析師秦國文就指出，基于歷史數(shù)據(jù)，基金倉位在超過90%后大盤傾向于下跌或震蕩，并在倉位降低至80%前較難有牛市行情的出現(xiàn)。目前，多家機構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)雖不盡相同，但基本上都認(rèn)為當(dāng)前股票型基金倉位在85%左右，這一數(shù)據(jù)距離88%倉位也不遠了。 分析人士認(rèn)為，對于投資者而言，基金“88”魔咒是重要的投資風(fēng)向標(biāo)?；蛟S要等新一輪大牛市來臨，基民蜂擁進場，基金“88”魔咒才能被打破。 歐洲杯周末來襲 6月9日凌晨，14屆歐洲杯開幕式和揭幕戰(zhàn)將上演。從以往的經(jīng)驗看，每逢國際大賽，比如世界杯、歐洲杯甚至是奧運會期間，全球的股市都難有很好的表現(xiàn)。 歐洲股市更受影響 作為國際頂尖的足球賽事，歐洲杯的影響力不亞于世界杯。有報道稱，10個操盤手中有3個都要熬夜看球，如此一來，將嚴(yán)重影響操盤手第二日狀態(tài)，股市因此堪憂。 也許這一說法有些夸張，但從歷史上看，歐洲杯期間，國內(nèi)乃至全球股市表現(xiàn)都“不咋地”。 統(tǒng)計顯示，在歐洲杯舉辦的6月，A股行情跌多漲少。2008年、2004年、2000年、1996年、1992年的6月，滬指表現(xiàn)分別是：-20.31%、-10.07%、1.77%、24.95%和-3.52%，錄得3跌2漲。值得注意的是，雖然2000年6月滬指上漲了1.77%，但實際上這段時間的盤面現(xiàn)象只能用橫盤來描述。 許有人要說，這段時間A股的下跌有自身原因，并不能歸結(jié)于遠在地球另一邊的歐洲杯。那么，從歐洲股市的情況看，結(jié)果又如何呢？ 以英國富時100指數(shù)為例，2008年、2004年、2000年、1996年、1992年的6月，該指數(shù)表現(xiàn)分別是-7.06%、0.75%、-0.73%、-0.98%和-6.88%，亦即有4次下跌，1次微漲。 再以富時歐洲先驅(qū)100指數(shù)為例，2008年、2004年、2000年、1996年的6月表現(xiàn)分別為-9.62%、0.83%、-1.43%和0.34%。也就是說除了2008年金融危機時大跌以外，其余幾次的漲跌幅有限。 顯然，在歐洲，歐洲杯魔咒其實比A股明顯得多。 大賽期間股市跌多漲少 實際上，與其說是歐洲杯魔咒，還不如說成大賽魔咒更貼切。 以奧運會會期為例，2008年北京奧運會在8月舉行，由于時逢金融危機，A股在前期大幅下跌，7月底的橫盤走勢留給市場一些幻想，那就是存在“奧運會行情”。然而，8月8日開幕式當(dāng)天，滬指突然在盤中大幅殺跌，從而跌穿橫盤整理平臺區(qū)，導(dǎo)致股市出現(xiàn)進一步殺跌。 2004年的雅典奧運會也在8月舉行。當(dāng)月滬指下跌3.18%，富時歐洲先驅(qū)100指數(shù)下跌1.25%。 2000年悉尼奧運會在9月舉行。當(dāng)月滬指下跌5.49%，富時歐洲先驅(qū)100指數(shù)下跌5.67%，就連本土的澳大利亞普通股指數(shù)都下跌了0.48%。 再以世界杯為例。2010年6月11日～7月11日的南非世界杯期間，滬指上漲3.61%，但德國DAX30指數(shù)僅上漲0.02%。 2006年6月9日～7月10日的德國世界杯期間，A股區(qū)間漲幅僅為0.47%，德國DAX30指數(shù)則下跌13.07%。 2002年5月31日～6月30日韓日世界杯期間，滬指微漲0.47%、日經(jīng)225指數(shù)大跌9.76%、韓國KOSPI指數(shù)暴跌8.94%、富時歐洲先驅(qū)100指數(shù)下跌8.08%。 顯然，除了歐洲杯，世界杯、奧運會等國際大型賽事也可以說成是A股魔咒之一。今夏有兩大賽事臨近，一是6月的歐洲杯，另一個則是7月的奧運會。2012年歐洲足球錦標(biāo)賽將于6月8日～7月1日在波蘭和烏克蘭舉行。而奧運會也將于7月27日～8月12日期間在英國倫敦舉行。 市場會再次陷入這一大賽魔咒之中嗎？ 降息看似利好實則利空 歷史經(jīng)驗多次印證，降息雖然是提振經(jīng)濟的手段之一，但對于股市短期表現(xiàn)而言，往往會走出下跌走勢，即見光死，因此這也被市場稱為降息魔咒。 統(tǒng)計顯示，從1996年5月1日以來，A股共經(jīng)歷了14次央行降息，在降息后的短時間內(nèi)，股市往往還會下跌。 比如，從降息周期看，降息周期的首次降息后的第二日，滬指往往錄得大幅下跌。統(tǒng)計顯示，整體來看，A股經(jīng)歷了兩次降息周期，一次是1996年～1999年，橫跨7年，其首次降息日為1996年5月1日，次日滬指下跌3.92%；另一次是2008年金融危機中的降息，4個月降息5次，其首次降息為2008年9月16日，次日滬指跌幅2.9%。 從較長的時間段看，比如2008年9月16日降息后，股市雖憑借匯金增持等三大利好出現(xiàn)反彈，但最終還是無情地跌向1664點，而在2008年10月9日降息后，至1664點的跌幅也有15%。 對于降息這一釋放流動性的利好消息，為何股市的表現(xiàn)是不漲反跌呢？ 有分析人士指出，降息往往是在經(jīng)濟環(huán)境較差的情況下才會出現(xiàn)，比如2008年的金融危機。降息作為經(jīng)濟不景氣的標(biāo)志之一，容易導(dǎo)致投資者不安，從而出現(xiàn)拋售情況。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，4月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)也不如人意，中國經(jīng)濟的“三駕馬車”——出口、投資、消費數(shù)據(jù)均出現(xiàn)下滑。而從一些先行指標(biāo)看，4月份中國發(fā)電量較上年同期增長0.7%，遠遠低于3月份7.2%的增幅，這幾乎可以等同于整個企業(yè)的經(jīng)濟活動基本上處于凝固和靜止的狀態(tài)。對此，市場普遍預(yù)計二季度GDP“破八”。 雖然5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)6月9日才發(fā)布，但6月1日披露的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為50.4%，比上月回落2.9個百分點，這是近六個月來PMI指數(shù)首次出現(xiàn)回落。 如今，降息的出現(xiàn)，加深了市場對5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步下滑、經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險的擔(dān)憂。 值得注意的是，降息這一魔咒也是可以被打破的。 從歷史走勢來看，若股市能夠進入降息周期，后期的走勢往往回探底回升，甚至是走出牛市。降息魔咒就打破了。比如雖然1996年5月1日首次降息的次日股市出現(xiàn)大跌，但隨后卻迎來一波漲幅約240%的大牛市，滬指從600多點漲至2245點；2008年的首次降息后雖然股市也出現(xiàn)下跌，但一個半月后見底1664點，隨后迎來一輪指數(shù)翻倍行情。 對于本次降息是否開啟了第三次降息周期，目前還難以言明。但目前表現(xiàn)出來是，滬指在降息公布后次日，下跌了0.51%,僅有創(chuàng)業(yè)板指上漲0.35%。 源于著名股諺的“六絕” “六絕”則是當(dāng)前股市面臨的另一大魔咒，這一魔咒很好理解，來源于“五窮六絕七翻身”這句股諺。 “五窮六絕七翻身”的說法最早出自中國香港股市。在1980年代～1990年代，當(dāng)時的經(jīng)濟分析員在參考?xì)v年香港股市的升跌后得出的結(jié)論：股市每逢5月都容易下跌，6月更會大跌，但到了7月又會起死回生。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在A股市場，這樣的預(yù)期也經(jīng)常被證實。比如2007年5月上證綜指上沖回落，6月出現(xiàn)7.03%的跌幅，7月則走出“陽包陰”，漲幅為17.02%；再如2011年，滬指從4月中旬開始下跌，6月底觸底反彈，反彈至7月20日左右終結(jié)。 值得注意的是，“六絕”魔咒的表現(xiàn)形式也是比較復(fù)雜的，從歷史數(shù)據(jù)看，6月一貫是一個重要時點。要么大跌見底，要么大漲見頂。 比如，滬指在1992年的6月是一個大頂；1994年6月份又接近一個歷史大底；1996年6月份市場啟動新一輪牛市行情；1998年6月份市場形成年度高點；1999年6月份市場再度形成年度高點；2001年6月份市場形成高點2245點；2002年6月份形成年度高點；2003年6月份開始進行了長達半年的調(diào)整；2004年6月滬指大陰線帶來了長達一年的市場低迷；2005年6月則形成998點歷史大底；2007年6月是“5·30”行情后的“空中加油”；2008年6月創(chuàng)出14年來最大月跌幅；2010年6月則砸出2319點這一重要底部。 分析人士認(rèn)為，由于目前滬指點位顯然還不能用“頂部”來形容，因此正經(jīng)歷著“六絕”魔咒的A股，或許在忍受住打壓后，會迎來一個大底。 當(dāng)然，從整體來看，滬指6月下跌的幾率更大。 當(dāng)前，國際板魔咒、基金“88”魔咒、歐洲杯魔咒、降息魔咒、“六絕”魔咒全數(shù)到齊，市場是因此而喘不過氣還是物極必反、絕處逢生呢？只能等待時間的回答。