每經(jīng)編輯 鄧?yán)蛱O 每經(jīng)記者 王硯丹    

鄧?yán)蛱O 每經(jīng)記者 王硯丹

將近知天命之年的史玉柱，一向喜歡曬曬自己的幸福生活，他雖然標(biāo)榜“閑居山林，無欲無求，江湖恩怨，別來煩我”，但與民生銀行剪不斷的緣分注定將為資本市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的熱點(diǎn)。

據(jù)港交所披露的信息顯示，史玉柱分別在6月4日、6月5日買入民生銀行H股1120萬股和1320萬股，共計(jì)2440萬股，這次距離其上一次增持民生銀行H股 （2011年9月30日）已超過8個(gè)月。此外，史玉柱還玩起了金融衍生品——同時(shí)買入了相等數(shù)量的民生銀行淡倉，該項(xiàng)淡倉類似于與投行對(duì)賭，風(fēng)險(xiǎn)巨大但可大幅降低買入股票的成本。目前史玉柱持有民生H股3.31億股好倉，占比5.73%；持有2440萬股淡倉，占比0.42%。

買入時(shí)點(diǎn)恰逢宣布降息前兩日

2011年，史玉柱共計(jì)78次增持民生銀行A股和H股，其中增持A股46次，斥資38億元人民幣；增持H股32次，斥資18億港幣。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，史玉柱此次增持趕在了央行宣布降息的前兩天。6月7日晚，央行宣布自6月8日開始將一年期存貸款基準(zhǔn)利率都下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，但存款利率上限卻上浮至1.1倍，而貸款則下浮至0.8倍，這被廣泛認(rèn)為是利率市場(chǎng)化正式拉開序幕。而包括民生銀行在內(nèi)的整個(gè)銀行板塊近期均出現(xiàn)重挫：降息首日，民生銀行A股下跌3.65%，H股下跌3.00%。

史玉柱并未對(duì)央行降息做出任何評(píng)論，而是繼續(xù)熱心他的青藏高原之行，但他曾不止一次對(duì)銀行股特別是民生銀行表示力挺。3月31日，他發(fā)微博表示，“我會(huì)繼續(xù)長期堅(jiān)守民生銀行”。

廣發(fā)證券銀行業(yè)研究員沐華對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然降息對(duì)銀行板塊偏負(fù)面，但其仍看好民生銀行，“首先，民生（銀行）市場(chǎng)化程度較高，經(jīng)營機(jī)制靈活；其次，民生商貸通業(yè)務(wù)（即向中小企業(yè)主、個(gè)體工商戶等經(jīng)營商戶提供的快速融通資金、提高資金效率等金融服務(wù)產(chǎn)品）發(fā)展迅速，議價(jià)能力明顯改善；第三，進(jìn)入商貸通2.0時(shí)代后，資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)帶動(dòng)民生中間業(yè)務(wù)快速增長。因此民生值得投資者關(guān)注”。

分析師：史或已構(gòu)建對(duì)沖組合

管此時(shí)買入民生是否是最佳時(shí)機(jī)，但顯然因?yàn)槭酚裰牧νΓツ昝裆y行走勢(shì)一直在銀行板塊偏強(qiáng)。而史玉柱一直是個(gè)喜歡劍走偏鋒的人，他本次玩起了金融衍生品——買入同等數(shù)量淡倉，更吸引了市場(chǎng)目光。

事實(shí)上，在6月7日的新浪微博中，史玉柱就一邊感慨他當(dāng)時(shí)所到的海拔4200米的某縣年財(cái)政收入只有100萬元，一邊高調(diào)評(píng)價(jià)港股市場(chǎng)豐富的衍生品，“投資者在二級(jí)市場(chǎng)買入某股票或認(rèn)股權(quán)（好倉）時(shí)，同時(shí)向投行承諾：三年后的今天，如果股價(jià)低于現(xiàn)在股價(jià)的50%，投資者就向投行支付金額=現(xiàn)在股價(jià)的50%-3年后的股價(jià)，該行為（淡倉）可大幅降低買入股票的成本。金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)巨大，除非你對(duì)該股票十分了解，有十足信心”。

這一段話被市場(chǎng)解讀為史玉柱很可能與投行簽訂了對(duì)賭協(xié)議，以降低其持有成本。但史玉柱并未透露其所持淡倉的更多信息，港交所網(wǎng)站上也只能查到其整個(gè)持倉情況，而沒有相關(guān)細(xì)節(jié)。

輝立證券分析師陳星宇對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，港股市場(chǎng)的淡倉只是個(gè)籠統(tǒng)稱呼，它可以是持有看空期權(quán)的多頭或持有看多期權(quán)的空頭，也可以是某些以股票交割的衍生品合約；交易對(duì)手可以是財(cái)務(wù)投資者，也可以是國際投行，甚至可以是個(gè)人，因此，無法判斷史玉柱到底持有哪一種淡倉。

陳星宇表示，從史玉柱的說法來看，他有可能是構(gòu)建了一個(gè)對(duì)沖組合。如果民生銀行上漲，他可以賺取正股上漲的收益；如果民生銀行正股下跌，他可以賺取衍生品利潤。但實(shí)際情況有可能很復(fù)雜，他可能不是只做了一筆單邊衍生品合同，而有可能做了好幾筆既有看跌又有看空的合同，然后構(gòu)建一個(gè)極其復(fù)雜的投資組合。

總的來說，既然是淡倉，以后一旦觸發(fā)條款，不管當(dāng)時(shí)情況如何，史玉柱均有承擔(dān)出售股票的義務(wù)。