每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周歐債方面消息顯著利好歐元，但美聯(lián)儲(chǔ)未推QE3的消息相對(duì)利空歐元，加上中國(guó)公布的制造業(yè)指標(biāo)偏弱也壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，所以上述諸因素是大體抵消的，這使得歐元兌美元仍處于相對(duì)均勢(shì)。因西班牙危機(jī)遠(yuǎn)未消除，故歐元早晚將承壓，操作上仍宜回避。

希臘危機(jī)“解決”

希臘三大政黨于周三組成了聯(lián)合政府，新政府已承諾將就“放寬之前嚴(yán)苛的國(guó)際救助條款”與出資方展開(kāi)磋商。歐債危機(jī)似乎暫時(shí)緩解，連帶也壓制了西班牙10年期公債收益率重回7%下方。

利好可能還不止于此，因本周有一些報(bào)道稱，德國(guó)總理默克爾立場(chǎng)有所軟化，因她曾暗示歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）或可在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買歐元區(qū)主權(quán)債券。關(guān)于默克爾態(tài)度，市場(chǎng)解釋不盡相同，但至少本周她已不再“斬釘截鐵”地反對(duì)以援助基金直接收購(gòu)困難國(guó)家公債。

歐元區(qū)財(cái)政部長(zhǎng)周四將于盧森堡開(kāi)會(huì)，重要議題是如何提振外界對(duì)歐元信心及如何應(yīng)對(duì)希臘及西班牙債務(wù)危機(jī)。據(jù)彭博社周四引述“消息人士”報(bào)道稱，歐元區(qū)一些官員正在討論包括聯(lián)合發(fā)行短期債券、成立債券贖回基金、銀行業(yè)共同監(jiān)管等事項(xiàng)。目前這些事情只停留在傳言階段，還無(wú)法證實(shí)，但本周五或下周就可能有更多佐證。

市場(chǎng)對(duì)希臘的憂慮可暫告一段落，雖然希臘危機(jī)未必最終和真正解決。

歐債危機(jī)有惡化風(fēng)險(xiǎn)

整體而言，希臘危機(jī)短期內(nèi)得到極大緩和，可能至少幾個(gè)月內(nèi)沒(méi)大事。但西班牙危機(jī)只是稍有緩和，問(wèn)題仍較嚴(yán)重，所以歐元前景仍不可測(cè)。

西班牙10年期公債已落至7%之下，周四盤旋于6.70%一帶，整體上仍處于岌岌可危狀態(tài)。目前外國(guó)機(jī)構(gòu)已不再購(gòu)西班牙國(guó)債，所以只能依靠其本國(guó)銀行，一旦其購(gòu)入量不足，外部援助如果不及時(shí)，則屆時(shí)公債收益率就會(huì)再度上升，歐債危機(jī)便又將惡化。

在未來(lái)半年，西班牙得借債350億歐元資金。該數(shù)字雖不算很大，但完成也非易事，因西班牙國(guó)內(nèi)銀行購(gòu)債能力在今年上半年已透支過(guò)度，未來(lái)續(xù)購(gòu)公債能力已令人懷疑。

富達(dá)國(guó)際債券投資組合管理部門的負(fù)責(zé)人Stuttard本周稍早表示：西班牙和意大利這兩個(gè)國(guó)家未來(lái)一年可能在債券標(biāo)售上遇到麻煩。Stuttard還表示，除非允許通脹加速以攤薄欠債，或讓歐元貶值以提振出口，否則若要救起這兩個(gè)國(guó)家，連德國(guó)的信譽(yù)都會(huì)深受打擊。

一般可預(yù)見(jiàn)，除非德國(guó)短期內(nèi)完全松口，救援基金大舉介入西班牙事務(wù)，否則歐債危機(jī)仍可能惡化，這種情況下歐元應(yīng)很難持續(xù)上漲。

美元仍可謹(jǐn)慎看好

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三下午，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布增加公債“拋短買長(zhǎng)”即所謂的扭曲操作額度2670億美元。美聯(lián)儲(chǔ)先前的扭曲操作原本于本月結(jié)束，現(xiàn)延長(zhǎng)至年底。

上述事項(xiàng)大體符合市場(chǎng)預(yù)期，因會(huì)議之前，幾乎所有人均預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)維持利率不變，但只能說(shuō)“有相對(duì)多的人”認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)追加扭曲操作額度，另有一小部分人仍指望其推QE3。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)束后，美元一度急升，但不久悉數(shù)回吐，因畢竟扭曲操作是符合絕大多數(shù)人預(yù)期的。不過(guò)自周四起，美元開(kāi)始小幅走高，但這和中國(guó)相關(guān)。周四中國(guó)公布的一項(xiàng)弱勢(shì)的制造業(yè)指數(shù)壓制了高風(fēng)險(xiǎn)貨幣，這相對(duì)利好于美元。

不過(guò)就操作而言，投資者仍可做多美元并做空歐元的，其理由是：如果美國(guó)因歐債惡化而推QE3，這種情況下歐元極有可能更弱。簡(jiǎn)言之，QE3對(duì)美元的損害是存在想象上限的，而歐債危機(jī)對(duì)歐元的損害卻無(wú)上限。