本報記者張歆

“如果與H股價格相比，法人股的叫價確實貴了一些，不過重慶農商行是有希望回歸上市的，那這個價格就不算貴了”，有關人士對《證券日報》記者表示。

日前，2000萬股重慶農商行法人股掛牌重慶聯合產權交易所，3.5元人民幣/股的價格較最新市價溢價逾30%。

法人股高價叫賣少人應聲

價格推手是A股回歸預期

5月16日，受轉讓方委托，“重慶農村商業(yè)銀行股份有限公司2000萬股法人股”在重慶聯合產權交易所股份有限公司以互聯網競價方式或其他方式對外轉讓，掛牌價7000萬元,競買保證金350萬元。掛牌公告中，并未對賣方身份做出詳細披露，僅表示“來源于民營資產”。

雖然重慶農商行早已實現了H股上市，但由于上述股權為法人股，并不能在港股市場直接流通。賣家和中介機構也特別告知：自然個人不得受讓，且意向受讓方應詳細了解《非流通股股份轉讓業(yè)務辦理規(guī)則》后決定是否受讓。

然而，令人比較奇怪的事，該部分不能直接在港股流通股權掛牌價高達每股3.5元，遠高于重慶農商行的H股股價。

同花順I(yè)FIND數據顯示，在5月16日的掛牌日，重慶農商行的股價收盤為3.07港元/股，此后股價一度跌破3港元/股，而后最高達到3.42港元/股，近期則在3-3.2港元間波動。昨日，重慶農商行收盤價跌至3.03港元/股。

事實上，重慶農商行的法人股應該說并不太稀缺。重慶農商行2011年年報顯示，其公司總股本為900000萬股，其中，共有非境外上市法人持股5255724萬股，其國有法人持股209186萬股，民營法人持股316386萬股。

重慶農商行前身是重慶市農村信用社，于2008年6月改制組建股份制商業(yè)，是全國第三家、中西部首家省級農村商業(yè)銀行，重慶國資委旗下的渝富資產經營管理有限公司為其第一大股東。城商行、部分農商行在經歷完改制后，股權結構比較分散，投資主體中民營和個人占了相當部分比例，這就導致了該行股權掛牌出讓較多的局面。

或許正是由于股權并不算稀缺，而且賣家叫價又高，接近該項目競價工作的有關人士告訴本報記者，“目前對股權表示出意向的買家并不多，不過該項目預設的掛牌時間也非常長”。本報記者注意到，重慶農商行股權轉讓項目的掛牌期滿日期設定為2012年12月11日。

賣家另有底價

高估值原因牽掛回歸A股

上述人士告訴記者，“其實賣家原本另有底價，如果真有買家誠意購買，掛牌價也還可以談”，“只不過，如果掛牌價格發(fā)生變動，那程序上就要重新履行掛牌手續(xù)，而且在競拍中由于價格優(yōu)先，被其他買家橫路攔截也是有可能的”。

據悉，賣家的心里底價在3元人民幣/股以上，仍是遠遠高于近階段重慶農商行的H股股價。而賣家之所以將掛牌價設定的較高則主要是因為重慶農商行回歸A股上市的預期。

目前，包括重慶在內的許多地方政府對轄區(qū)企業(yè)尤其地方城商行、農商行A股上市工作都十分重視。就重慶當地而言，目前該市共有各類銀行機構39家，重慶農商行、重慶銀行、三峽銀行三家是本地銀行。其中，重慶農商行在很多方面遠遠領先于另外兩家本地銀行，而且又已率先實現H股上市，因此A股上市的步伐很可能也最快。

據媒體報道，2010年末，重慶銀行存款市場份額為5.1%，排名第七，僅為排名第一的重慶農商行15.2%的三分之一；在利潤方面，2011年重慶銀行凈利潤14.63億，而重慶農商行為42.47億。

對于此次股權轉讓方大打“上市牌”，業(yè)內人士分析，該行股東人數嚴重超標，成為上市路上的一大阻礙。

事實上，重慶農商行以現有條件登陸A股還有不小的難度，最主要的障礙就是持股問題。據了解，該行股東分布非常分散。據該行2011年年報顯示，國有法人股東有13家，民營法人股東有163家；內資自然人股東達80500人，超標達400多倍。

不過，除了回歸A股上市，賣家還有一張“分紅牌”。重慶農商行2011年年報顯示，該行按照每股人民幣0.14元（含稅）向全體股東派發(fā)2011年現金股息，共人民幣13.02億元（含稅）。據悉，由于對重慶農商行的分紅比較滿意，因此賣家雖然將股權掛牌但并不急于出手。

銀行A股估值高于H股

回歸即爆漲可能性不大

同花順I(yè)FIND數據顯示，除了招商銀行外，目前A+H上市的銀行股普遍是A股估值略高，但溢價率多在10%以內，只有個別銀行的溢價超過了20%。而且，去年銀行股H股的估值一度整體超過A股，因此很難奢望未來重慶農商行回歸A股會出現股價暴漲的局面。關鍵還是要看，銀行的基本面和的整體環(huán)境。

另外，之前回歸A股的銀行（如工商銀行、中國銀行）等雖然實現了A股發(fā)行價高于H股發(fā)行價，但重慶農商行如今股價較H股發(fā)行價已經折損四成，未來何時能“收復失地”尚不好判斷，即使其實現回歸A股，短期內對其A股發(fā)行價自然也不宜懷有過高期望。