編者按：2012年A股上半程即將走完，盡管指數(shù)飄紅，但由于日均成交額顯著縮水，加上IPO募資規(guī)模減少，券商恐難擺脫業(yè)績(jī)同比負(fù)增長(zhǎng)的命運(yùn)。由于相關(guān)數(shù)據(jù)尚未公布，本期券商周刊根據(jù)月度數(shù)據(jù)及投行、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的統(tǒng)計(jì)，大致估算出今年上半年行業(yè)的整體情況和上市券商的業(yè)績(jī)，當(dāng)然，這是一份并不靚麗的“成績(jī)單”。

盡管上半年上市券商業(yè)績(jī)同比下滑的基調(diào)已定，但分析師普遍認(rèn)為下半年業(yè)績(jī)?nèi)匀豢善?/p>

僅剩3個(gè)交易日，A股上半年即將收官，受政策推動(dòng)今年以來(lái)漲勢(shì)喜人的券商板塊，卻不得不面對(duì)業(yè)績(jī)同比下降的命運(yùn)。接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的分析師普遍認(rèn)為，在成交量、IPO融資規(guī)模同比顯著下降的背景下，上市券商今年上半年業(yè)績(jī)同比降幅將在20%-30%之間。

6月業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀

統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月26日，今年上半年A股市場(chǎng)表現(xiàn)略好于去年同期。昨日上證綜指報(bào)收于2222.07點(diǎn)，今年以來(lái)累計(jì)漲幅為1.03%；深圳成指報(bào)收于9446.59點(diǎn)，較年初上漲5.9個(gè)百分點(diǎn) ；滬深300指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)漲幅為4.7%，與去年同期三指數(shù)下跌1.6%、2.8%和2.7%的幅度相比，市場(chǎng)走勢(shì)同比略好。盡管如此，伴隨著指數(shù)的震蕩反復(fù)，今年上半年市場(chǎng)成交量遠(yuǎn)低于去年同期。根據(jù)分析師估算，今年上半年A股日均成交額約1500億元，去年同期A股日均成交額約2000億元，降幅達(dá)25%。

受成交量萎縮影響，券商上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入預(yù)期將有顯著下降。《證券日?qǐng)?bào)》金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，6月國(guó)內(nèi)券商共攬入傭金37.7億元，相比5月的58.2億元傭金收入下滑35%。從上半年情況來(lái)看，截至6月25日，今年以來(lái)A股股基成交額為17萬(wàn)億元，若按照股票 、基金交易均收取0.1%傭金計(jì)算，券商合計(jì)攬入傭金340億元，同比下降 31%。

另外一個(gè)導(dǎo)致今年上半年券商業(yè)績(jī)下滑的因素是承銷收入大幅減少。數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，滬深兩市IPO 項(xiàng)目總計(jì)104個(gè)，而在去年上半年這一數(shù)據(jù)為164。從募資規(guī)模來(lái)看，今年上半年兩市IPO規(guī)模為750億元，同比下降54.4%。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，按照母公司月度經(jīng)營(yíng)情況統(tǒng)計(jì)，今年 1-5月19家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入236.73億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)91.85億元，剔除新上市4家券商，15家券商凈利潤(rùn)同比下降12%。

“關(guān)鍵要看6月的數(shù)據(jù)，但是根據(jù)目前的情況來(lái)看，6月業(yè)績(jī)不論從同比還是環(huán)比來(lái)看都不樂(lè)觀。”一位大型券商分析師對(duì)本報(bào)記者表示。

上述人士表示，按母公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，會(huì)低估上市券商業(yè)績(jī)同比下滑的幅度。因?yàn)槿ツ?月的業(yè)績(jī)相對(duì)不錯(cuò)，而且中信證券去年前6月的直投收入非常可觀。反觀今年上半年，一季度業(yè)績(jī)就已同比下降近30%，而6月的業(yè)績(jī)則下滑明顯，預(yù)計(jì)上半年上市券商業(yè)績(jī)同比下滑幅度在25%。中信證券2011年半年報(bào)顯示，公司投資收益26.7億元，同比增649.5%，其中，根據(jù)相關(guān)測(cè)算，金石公司減持了約2246萬(wàn)股昊華能源 ，獲益在11億元左右。

華南一家大型券商分析師則對(duì)本報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)今年上半年券商業(yè)績(jī)降幅在30%左右。另有一位券商分析師表示，今年上半年上市券商業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)降幅應(yīng)在20%左右。

中信建投的判斷則相對(duì)樂(lè)觀，該券商昨日發(fā)布的研究報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)今年上半年上市券商整體業(yè)績(jī)將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，下降幅度在13%左右。二季度單季，上市券商整體業(yè)績(jī)與去年同期相比大致持平，而一季度同比下降約28%，二季度環(huán)比改善明顯。

創(chuàng)新利好或催化慢牛行情

盡管上半年上市券商業(yè)績(jī)同比下滑的基調(diào)已定，但從全年來(lái)看，分析師普遍認(rèn)為下半年業(yè)績(jī)?nèi)匀豢善?，有望?shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。中信建投認(rèn)為，二季度成交量下降幅度已經(jīng)較一季度明顯收窄，今年一季度，A 股成交量較去年同期下降34.5%，測(cè)算顯示二季度下降幅度縮小為22.4%。改善趨勢(shì)十分明顯。去年第四季度，市場(chǎng)行情及成交量皆為底部，基數(shù)效應(yīng)之下，今年下半年券商股整體業(yè)績(jī)的改善為大概率事件。

東方證券分析師王鳴飛認(rèn)為，盡管創(chuàng)新對(duì)整個(gè)證券行業(yè)將帶來(lái)深刻變化并提供大量新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，不過(guò)中短期內(nèi)券商股的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)仍將主要依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。根據(jù)測(cè)算，6 月上市券商盈利可能是今年以來(lái)的低點(diǎn)。

王鳴飛認(rèn)為，考慮到近期的調(diào)整，三季度包括創(chuàng)新大會(huì)各項(xiàng)征求意見(jiàn)稿落實(shí)等一系列“小而密”的事件性催化劑將有望為券商股帶來(lái)相對(duì)收益，慢牛行情可期。而若下半年宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、周期復(fù)蘇，券商股更有望將是優(yōu)于絕大多數(shù)周期行業(yè)的板塊。因此目前券商股也許如同一份看漲市場(chǎng)的期權(quán)，市場(chǎng)下跌時(shí)有“創(chuàng)新”支撐，上漲時(shí)則能展現(xiàn)其向上彈性。