每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 郭榮村 發(fā)自廣州    

每經(jīng)記者 郭榮村 發(fā)自廣州

在先后發(fā)行5.9億元中期票據(jù)和5.9億元公司債后，珠海中富（000659，SZ）于6月26日再發(fā)公告稱，以不低于53.5億元資產(chǎn)做擔(dān)保，向銀行申請20億元的流動資金循環(huán)貸款。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，截至今年一季度末，珠海中富的總資產(chǎn)為64.7億元，即該公司幾乎把自己的大部分家當(dāng)都抵押出去以獲得銀行融資。除了不斷向外融資外，珠海中富還大幅減少對三家子公司共1.4億元的投資，并且用募集資金補(bǔ)充流動性。

外界不由得質(zhì)疑這家曾被王亞偉看中的國內(nèi)制瓶業(yè)龍頭企業(yè)，是否資金鏈出現(xiàn)問題。公司方面則回應(yīng)稱，項(xiàng)目投資縮減和資金鏈沒有直接關(guān)系，只是時(shí)間上的巧合。

拆東墻補(bǔ)西墻?

珠海中富在公告中稱，公司及中國境內(nèi)控股子、孫公司擬向以交通銀行股份有限公司珠海分行牽頭的銀團(tuán)申請三年期不超過人民幣20億元的流動資金循環(huán)貸款。

珠海中富為此付出的代價(jià)是以合計(jì)不低于53.5億元的資產(chǎn)為擔(dān)保，包括但不限于房產(chǎn)、土地使用權(quán)、機(jī)器設(shè)備、存貨、應(yīng)收賬款、公司持有的子、孫公司股權(quán)等。

珠海中富為何要花這么大力氣向銀行融資呢？公司一位人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，主要是為了償還現(xiàn)有銀行貸款和補(bǔ)充運(yùn)營資金。

2008年，珠海中富向中國工商銀行廣東珠海分行等組成的銀團(tuán)申請總計(jì)25億元的貸款額度，其中11.5億元為五年期長期貸款額度，13.5億元為三年期循環(huán)貸款額度，隨后該筆三年期貸款的還款時(shí)間又獲得兩年展期，這些貸款將在2013年3月到期。

也就是說，珠海中富需要向銀行再融資，以償還此前的巨額貸款。

僅銀行貸款還不足以彌補(bǔ)珠海中富資金缺口。今年3月，公司發(fā)行了2012年度第一期中期票據(jù)，共募集資金5.9億元；6月21日，珠海中富2012年第一期公司債上市發(fā)行，總額也為5.9億元。

四個(gè)月內(nèi)，珠海中富一共向外融資超過30億元，幾乎占到總資產(chǎn)的一半。事實(shí)上，最終的融資數(shù)目還不止于此，公司在2011年年報(bào)中稱，總共計(jì)劃發(fā)行11.8億元的中期票據(jù)和11.8億元的公司債。

這些募集資金都將用于償還現(xiàn)有銀行貸款和補(bǔ)充流動資金。

珠海中富一位不愿具名的人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，銀行流動資金循環(huán)貸款并不意味著公司就一次要貸這么多，只是說公司有這個(gè)額度，可以根據(jù)需要再向銀行貸款。對處于發(fā)展中的企業(yè)來說，不可能所有的資金都來源于股東投資，適當(dāng)?shù)呢?fù)債是一個(gè)好事情，可以利用債務(wù)杠桿做更多的事情。

大舉擴(kuò)張后又收縮

珠海中富四處融資背后，公司的經(jīng)營業(yè)績亦乏善可陳。去年公司營收36.11億元，同比微增7.87%；但凈利潤只有3731萬元，同比大跌72.96%。

到了今年一季度，公司業(yè)績繼續(xù)惡化，虧損1507萬元，同比減少148.8%。公司稱，業(yè)績不振的一個(gè)原因是飲料包裝市場持續(xù)低迷。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，事實(shí)上，前兩年珠海中富規(guī)模擴(kuò)張，大舉興建新的生產(chǎn)線致使成本上升也是業(yè)績惡化的重要原因。2010年，公司非公開發(fā)行6800萬股股票，募集資金凈額4.69億元，用于瓶胚線擴(kuò)建項(xiàng)目、吹瓶線擴(kuò)建項(xiàng)目、灌裝線擴(kuò)建項(xiàng)目以及信息系統(tǒng)改造共4大類項(xiàng)目，總共涉及14家子、孫公司。

但是，公司并沒有嘗到快速擴(kuò)張的甜頭。珠海中富在年報(bào)中也承認(rèn)，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大后，營業(yè)成本上升，反而侵蝕了利潤。

由于拖累公司業(yè)績，如今部分募投項(xiàng)目不得不進(jìn)行縮減和變更，其中瓶胚線擴(kuò)建項(xiàng)目投資總額由4.35億元減少至2.64億元，不過吹瓶線擴(kuò)建項(xiàng)目則由3356萬元增加至9945萬元。

公司的收縮戰(zhàn)略還不僅限于此，6月13日，珠海中富披露對包括沈陽中富容器在內(nèi)的三家子公司進(jìn)行減資，共1.4億元。同時(shí)，公司還取消了總投資950萬元的貴陽中富容器項(xiàng)目，原因是“由于市場發(fā)生變化，上述投資事項(xiàng)已不會實(shí)施，故決定取消。”

資金鏈?zhǔn)芸简?yàn)？

一邊不斷強(qiáng)調(diào)補(bǔ)充現(xiàn)金流，一邊逐漸縮減投資，外界擔(dān)心，珠海中富的資金鏈?zhǔn)遣皇浅隽藛栴}。

事實(shí)上，公司2012年一季報(bào)顯示，珠海中富母公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額已經(jīng)為負(fù)3.61億元，合并報(bào)表的凈額也僅4816萬元，而去年同期為1.5億元。今年2月底，公司公告稱，以不超過4600萬元的部分閑置募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動資金。

上述不愿具名的人士表示，之所以目前經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為負(fù)，主要是公司幾大客戶有一個(gè)回款期，這種回收是不會有什么問題的。他說，通常公司在年底資金鏈會緊張一些，因?yàn)楣拘枰谶@個(gè)時(shí)期做存貨以迎接開春旺季的到來。

對于公司減少對三家子公司的投資，上述不愿具名的人士解釋說，這和資金鏈也沒有直接的關(guān)系，只是時(shí)間上的巧合，導(dǎo)致大家會有這種聯(lián)想。這三個(gè)是公司之前定向增發(fā)的項(xiàng)目，因?yàn)槟技Y金比預(yù)計(jì)的要少，結(jié)果錢就投到最迫切需要的公司里去了。公司通過內(nèi)部設(shè)備的調(diào)配和原有產(chǎn)能的挖潛，可以滿足當(dāng)?shù)厥袌龅男枨螅谶@種情況下就沒必要再增資。

上述不愿具名的人士稱，公司不斷提到補(bǔ)充流動資金，是想把這些資金的用途放得更寬一些，不至于那么死。他對公司的市場前景仍然抱有信心，他還強(qiáng)調(diào)，長期來看，這么大的市場，需求肯定是不斷上升的。