與成熟市場相比,我國機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模明顯偏小,投資者結(jié)構(gòu)不平衡的現(xiàn)象突出.截至2011年底,我國自然人持有流通A股市值占比達(dá)到26.5%,企業(yè)法人占比57.9%,專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者僅占15.6%.

  證券時(shí)報(bào)記者 肖波

  近幾年的A股市場發(fā)展表明,發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)到了刻不容緩的地步.因此,監(jiān)管層提出"堅(jiān)持不懈,狠下功夫,多管齊下"十二字方針,發(fā)出培育壯大機(jī)構(gòu)投資者最強(qiáng)音.從近期監(jiān)管部門一系列動作來看,經(jīng)過前期準(zhǔn)備,今年下半年開始,一系列旨在發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的政策或?qū)㈥懤m(xù)出臺.

  眾所周知,與成熟市場相比,我國機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模明顯偏小,投資者結(jié)構(gòu)不平衡的現(xiàn)象突出.截至2011年底,我國自然人持有流通A股市值占比達(dá)到26.5%,企業(yè)法人占比57.9%,專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者僅占15.6%.

  而從國外成熟市場來看,證券市場大都是機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo).以美國市場為例,其機(jī)構(gòu)投資者占比在50%以上.據(jù)了解,美國的機(jī)構(gòu)投資者包括:養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、共同基金、其他各種形式的基金、各種投資公司、私人信托機(jī)構(gòu)和捐贈的基金組織等.

  基金:

  再迎跨越式發(fā)展良機(jī)

  截至2011年底,我國69家基金管理公司管理的基金資產(chǎn)凈值總規(guī)模為2.2萬億元,是2003年底的8.5倍,基金持股市值約占滬深股市流通市值的7.7%,與我國47萬億元的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)相比,占比更小.

  證監(jiān)會主席郭樹清日前在出席中國證券投資基金業(yè)協(xié)會成立儀式時(shí)明確指出,當(dāng)前,海外成熟市場的財(cái)富管理行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入多元投資管理時(shí)代,而中國的基金行業(yè)則剛轉(zhuǎn)型,差距還比較明顯.基金管理公司要加快創(chuàng)新發(fā)展步伐,加快向現(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型.

  以此為指導(dǎo)方針,在證監(jiān)會有關(guān)部門全力推進(jìn)下,6月20日,在《證券投資基金管理公司管理辦法》及其配套規(guī)則修訂草案公開征求意見稿中,證監(jiān)會擬取消基金投資比例限制,即取消資產(chǎn)管理計(jì)劃投資單只股票不得超過計(jì)劃資產(chǎn)凈值20%以及投資單一證券不得超過10%的限制.該文件征求意見截止日為2012年7月20日,意味著年內(nèi)上述政策基本就能實(shí)施.

  昨日,證券投資基金法修訂草案提請十一屆全國人大常委會第二十七次會議審議.這是該法自2004年6月1日實(shí)施以來首次修訂.草案加強(qiáng)基金投資者的權(quán)益保護(hù),增加了基金組織形式,引入理事會型和無限責(zé)任型基金.此前,監(jiān)管部門則希望在基金法修改中,爭取在拓寬基金公司業(yè)務(wù)范圍、擴(kuò)大基金投資標(biāo)的、松綁投資運(yùn)作限制等方面取得突破性進(jìn)展.

  基本養(yǎng)老金:

  全面入市仍在探討

  自去年底郭樹清和全國社保基金理事會理事長戴相龍呼吁推動基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市之后,有關(guān)基本養(yǎng)老金保值增值問題的討論至今沒有停止.近日,有關(guān)養(yǎng)老金18萬億元缺口以及延遲退休引發(fā)爭議,養(yǎng)老金入市實(shí)現(xiàn)保值增值的話題再次成為輿論熱點(diǎn).

  事實(shí)上,各部門對于社會保險(xiǎn)基金多元化投資已經(jīng)達(dá)成共識.在今年5月25日召開的養(yǎng)老金投資國際研討會上,全國社會保障基金理事會、財(cái)政部、人保部、證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人均表示,未來基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營需要改進(jìn).人保部官員表示,全國社會保障基金、企業(yè)年金等與養(yǎng)老保險(xiǎn)相關(guān)基金的一些投資管理經(jīng)驗(yàn)可借鑒.

  但也有消息稱,多部門起草的養(yǎng)老金投資運(yùn)營初步方案或?qū)R置,一些部門在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入股市上產(chǎn)生不同意見,原因是金融危機(jī)期間,多國養(yǎng)老金投資股市出現(xiàn)了損失,與此同時(shí),社?；鹪诳鄢龂艺呓o予的"紅利"后,其在A股市場的收益率也并不高.

  人保部基金監(jiān)督司副司長張浩日前表示,這幾年來由于養(yǎng)老金支付在逐年增長,有些地區(qū)缺口比較大,結(jié)余的1.9萬億按照國家目前的政策只能存銀行或購買國債,收益率很低,隱性損失較大.她強(qiáng)調(diào),在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營方面,人保部主張未來養(yǎng)老金投資應(yīng)當(dāng)牢記三個(gè)基本原則:一是安全第一、循序漸進(jìn);二是市場運(yùn)作、保值增值;三是政府主導(dǎo)、加強(qiáng)監(jiān)管.

  值得注意的是,今年3月20日,國務(wù)院批準(zhǔn)了全國社?；鹄硎聲泄軓V東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元.對此,海通國際日前發(fā)布的一份研究報(bào)告認(rèn)為,若社?；鸸芾磔^為成功,中國也許會開始進(jìn)一步提高其他地區(qū)基金投資的靈活性.

  全國社?；?

  力求做大規(guī)模

  截至2011年底,基金的資產(chǎn)總額達(dá)8688.2億元,相比10年前的805.09億元,增長10倍多.資金籌集渠道也從過去單純地依靠財(cái)政撥款,到目前包括財(cái)政撥款、轉(zhuǎn)持境內(nèi)國有股份、彩票公益金等多個(gè)渠道.但相比幾萬億,乃至今后可能出現(xiàn)的十幾萬億缺口相比,仍然是杯水車薪.因而,擴(kuò)大社保儲備基金來源渠道、壯大基金規(guī)模依然極為迫切.

  戴相龍此前在一次公開會議中表示,要采取多種渠道擴(kuò)大社會保障儲備基金.其措施包括:提高國有股劃撥的規(guī)章級別,制定國有股劃撥辦法,由國務(wù)院公布執(zhí)行;按一定比例將中央財(cái)政當(dāng)年超收部分撥增全國社會保障基金;將中央企業(yè)國有資本預(yù)算收入按一定比例撥歸全國社會保障基金.

  如果上述政策都予以實(shí)施,按照2011年財(cái)政收入超收1.4萬億元,中央國有資本經(jīng)營收入765億計(jì)算,即使按10%劃入,將可使全國社保基金一年增加近1500億的積累收入.如果按社?；?0%可進(jìn)入股市計(jì)算,這部分新增社保基金將為股市帶來450億元的增量資金.按照全國社?；?0年來年均9.17%的業(yè)績,新增基金將為今后我國養(yǎng)老問題作出巨大貢獻(xiàn).

  事實(shí)上,無論是專家學(xué)者,還是官員,都認(rèn)為應(yīng)擴(kuò)大我國社?；鸬膩碓辞?以應(yīng)對老齡化問題加劇帶來的養(yǎng)老金支持問題.張浩也表示,下一步應(yīng)進(jìn)一步加大財(cái)政收入,積極穩(wěn)妥推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余,實(shí)現(xiàn)保值增值.

  住房公積金:

  或先行試點(diǎn)入市

  與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金入市的"高熱度"相比,同樣處于"貶值"漩渦的住房公積金入市爭論相對"低調(diào)"很多.但記者了解到,住房公積金入市步伐并不比基本養(yǎng)老金慢.

  截至2011年年底,全國住房公積金余額總計(jì)為2.1萬億元.盡管數(shù)額不小,但我國住房公積金使用效率并不高.2008年末,住房公積金使用率(個(gè)人提取總額、個(gè)人貸款余額與購買國債余額之和占繳存總額的比例)為72.81%,同比降低1.78個(gè)百分點(diǎn).住房公積金運(yùn)用率(個(gè)人貸款余額與購買國債余額之和占繳存余額的比例)為53.54%,同比降低3.51個(gè)百分點(diǎn).

  由于通脹的作用,住房公積金和養(yǎng)老金一樣處于貶值狀態(tài)中,因此公積金亦面臨如何保值增值的問題.撫順市社科院社會學(xué)研究所所長曹陽表示,我國目前還不可能全面放開投資渠道,可是在資本市場建設(shè)到一定程度時(shí),應(yīng)及時(shí)拓寬投資渠道,以加強(qiáng)住房公積金的保值增值能力,有效地抵御各類經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),減少不必要的損失.

  但《住房公積金條例》規(guī)定,住房公積金管理中心在保證住房公積金提取和貸款的前提下,經(jīng)住房公積金管理委員會批準(zhǔn),可以將住房公積金用于購買國債.業(yè)內(nèi)人士表示,現(xiàn)行的《住房公積金管理?xiàng)l例》已經(jīng)多年未修訂,不能完全適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和人民群眾的需求.

  今年初,由住建部、財(cái)政部、發(fā)改委、審計(jì)署等有關(guān)部門負(fù)責(zé)人及相關(guān)專家組成的調(diào)研組分赴全國各地調(diào)研,為條例的修訂做準(zhǔn)備.由于此次修訂工作事關(guān)住房公積金制度未來的發(fā)展,因此意義重大,而有關(guān)住房公積金投資管理的改進(jìn)有望成為條例修訂的重要方面.

  慈善基金:

  早已低調(diào)入市

  在美國,慈善基金是資本市場的重要投資者之一.全球最大慈善基金會--比爾及梅林達(dá)蓋茨基金會是美國最為知名的基金會之一.該基金以資本運(yùn)作見長,號稱擁有全美最好的投資專家.蓋茨基金在中國也有多項(xiàng)投資,其中包括以合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的渠道進(jìn)入A股市場.

  但在中國,慈善基金一般只購買國債或存銀行.但在2002年2月,一年期存款利率下調(diào)至最低點(diǎn)1.98%時(shí),一些大型基金會開始嘗試介入資本市場.2003年上市公司半年報(bào)披露之際,上海慈善基金會第一次悄然出現(xiàn)在康緣藥業(yè)前十大股東名單之中,這一事件曾引起媒體高度關(guān)注.據(jù)悉,上海市慈善基金會是在2003年上半年進(jìn)入康緣藥業(yè)的,共購入公司112.20萬股流通股,占總股本的1.22%,為第七大股東.

  2004年6月1日,新修訂的《基金會管理?xiàng)l例》正式施行.《條例》明確"基金會應(yīng)當(dāng)按照合法、安全、有效的原則實(shí)現(xiàn)基金的保值、增值",這為我國慈善基金會進(jìn)入資本市場打開了大門.根據(jù)各基金會的2006年年報(bào),在全國性的企業(yè)非公募基金中,寶鋼、香江、中遠(yuǎn)等基金會均有長期或短期投資,中遠(yuǎn)慈善基金會2006年亦出現(xiàn)在華夏平穩(wěn)增長基金的持有人名單中,最多持有約2%的份額.

  為保證資金安全,慈善基金會主要通過專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行委托投資.目前,已經(jīng)有不少慈善基金會位列上市公司十大股東行列.

  QFII:

  優(yōu)惠政策將陸續(xù)出臺

  在培育壯大機(jī)構(gòu)投資者的思路中,海外機(jī)構(gòu)投資者也是目前監(jiān)管部門關(guān)注的對象.目前,QFII持股市值約占A股流通市值的1.1%.而美國股市2006年海外投資者持有股票市值占比就達(dá)到13.47%,兩者差距明顯.截至2012年6月8日,證監(jiān)會批準(zhǔn)了172家境外機(jī)構(gòu)的QFII資格,外匯局批準(zhǔn)145家QFII的投資額度,累計(jì)批準(zhǔn)投資額度272.62億美元.

  自今年"兩會"以來,QFII發(fā)展明顯加快.除了新增500億額度外,6月20日,中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于實(shí)施〈合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定》(征求意見稿),擬降低QFII資格要求,并將所有境外機(jī)構(gòu)投資者的持股限制由20%提高到30%.政策征求意見截止日為2012年7月5日,下半年有望出臺實(shí)施.

  近期,多家QFII機(jī)構(gòu)到證監(jiān)會表達(dá)了看好中國市場、看好藍(lán)籌股投資價(jià)值的想法,希望盡快增加QFII額度.如卡塔爾近日擬申請50億美元QFII額度,引起市場廣泛關(guān)注.

  記者了解到,近期到外匯局申請?jiān)鲱~度的QFII家數(shù)也明顯增多,外匯局也相應(yīng)加快了審批進(jìn)度.下一步,監(jiān)管部門將繼續(xù)加快QFII資格審批,積極與相關(guān)部門協(xié)商,提高QFII投資額度上限和增加開立資金賬戶便利,增加QFII運(yùn)作便利,吸引更多境外長期資金進(jìn)入.