快速下跌后反彈可期 　　□光大證券曾憲釗 　　本周2200點失而復(fù)得，歐盟峰會緩解了西班牙政府債務(wù)危機(jī)，市場恐慌情緒有所緩解。在風(fēng)險部分釋放、養(yǎng)老金入市等政策利好累積發(fā)酵的情況下，下周A股或產(chǎn)生反彈，但規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤的同比下滑仍將制約行情的縱深發(fā)展。 　　雖然6月份一度降息，但利率的浮動政策執(zhí)行反而提升了實際存款利率，并不利于儲蓄資金流出，二季度末往往是銀行存儲的高峰時期，shior一周利率一度上漲至4.3083%。值得注意的是，在央行通過公開市場操作釋放流動性以及季末時點過后，下周流動性過度緊張的情況將得到緩解。另外，新股發(fā)行雖未現(xiàn)寬松，但破發(fā)現(xiàn)象已有所減少，新股發(fā)行估值逐步回落至30倍市盈率，新股對A股的擠出效應(yīng)有所減小。在經(jīng)過中信重工發(fā)行后，短期內(nèi)新股發(fā)行的節(jié)奏或能稍得以喘息。值得注意的是，有關(guān)方面表示養(yǎng)老金計劃即將推出，表明在引入養(yǎng)老金入市上已取得實質(zhì)性進(jìn)展，這將為資本市場引入新鮮血液。 　　1-5月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤18434億元，同比下降2.4%，5月當(dāng)月實現(xiàn)利潤3909億元，同比下降5.3%，企業(yè)利潤下降的情況仍未改變。在政府投資沒有實質(zhì)啟動前，A股的系統(tǒng)性機(jī)會仍然難現(xiàn)。 　　下周趨勢看多 　　中線趨勢看空 　　下周區(qū)間2200－2330 　　下周熱點保險、旅游 　　下周焦點中期業(yè)績 反彈有望延續(xù) 　　□民生證券吳春華 　　大盤從5月4日高點下跌以來，至今已有10.80%的跌幅，期間沒有像樣反彈，且在日K線上留下了三個向下跳空缺口。在這個過程中，投資者信心嚴(yán)重缺失，觀望氣氛濃厚。雖然我們不能預(yù)測市場的底部在哪里，但按照歷史規(guī)律，彈簧壓的越緊，彈起力度就越大。隨著短期利空因素不斷釋放，市場很有可能迎來一輪較有力度的反彈。 　　本周多重利好促市場反彈。首先，申請QFII額度不斷增加，卡塔爾擬申請50億美元額度，遠(yuǎn)超出10億美元的額度上限。截至目前，有33家已獲QFII資格的機(jī)構(gòu)還未獲得投資額度，這些都將為市場注入資金。其次養(yǎng) 　　老金稅收優(yōu)惠政策或在年內(nèi)出臺，養(yǎng)老保險基金投資運(yùn)營也在不斷推進(jìn)。最后，金融改革創(chuàng)新出現(xiàn)實質(zhì)性進(jìn)展?？梢灶A(yù)見的是，隨著一系列政策落實，資金會越來越多流入市場，而目前無論從估值優(yōu)勢還是從政策放松預(yù)期上，都支持市場逐步企穩(wěn)反彈。 　　當(dāng)然，市場有其自身規(guī)律。我國經(jīng)濟(jì)還沒有真正企穩(wěn)，有機(jī)構(gòu)預(yù)測，6月PMI為49.5%，低于榮枯分界線50%，經(jīng)濟(jì)依然處于下滑態(tài)勢中。對于市場來說，上市公司的業(yè)績是支撐股價的基石，從而影響市場的整體估值。所以，下跌更多是不斷地修復(fù)估值與股價的關(guān)系。在中報來臨之際，更應(yīng)關(guān)注業(yè)績增長的個股，從而把握投資機(jī)會。在經(jīng)濟(jì)不景氣的時候，非周期性行業(yè)業(yè)績會保持平穩(wěn)，容易受到資金關(guān)注。 　　下周趨勢看多 　　中線趨勢看平 　　下周區(qū)間2180－2280 　　下周熱點大消費(fèi)、金融 　　下周焦點經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 有望迎來結(jié)構(gòu)性機(jī)會 　　□宏源證券邢振寧 　　本周大盤加速下行后，下跌勢頭在2200點附近得到一定程度緩和。從盤面看，中石油、中國神華等權(quán)重股的下挫對市場人氣拖累較大，不過此前調(diào)整的銀行、券商、保險等權(quán)重股出現(xiàn)止跌跡象，發(fā)揮了護(hù)盤作用。短期來看，股指存在技術(shù)反彈要求。但總體而言，在大盤重心連續(xù)下移后，市場量能加速萎縮。結(jié)合基本面因素來看，市場人氣的整體恢復(fù)較為困難和復(fù)雜，中期走強(qiáng)還有待上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及下半年利好政策的明朗。 　　伴隨上半年行情結(jié)束，市場消息面積極成分有所增加。外圍方面，歐洲理事會主席表示就深化歐元區(qū)一體化路線達(dá)成一致，單一銀行監(jiān)管機(jī)制相關(guān)提議將很快被推出。 　　從周中的反彈幅度來看，2250點上方的壓力較為沉重，預(yù)計下周大盤在2250點下方將蓄勢反彈。在操作上可以把握有產(chǎn)業(yè)政策支持的板塊以及中報業(yè)績預(yù)增股，回避退市新規(guī)指導(dǎo)下具有退市風(fēng)險的個股。 　　下周趨勢看多 　　中線趨勢看平 　　下周區(qū)間2180－2280 　　下周熱點金融、通信、傳媒 　　下周焦點經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 反彈是減倉良機(jī) 　　□華泰證券張力 　　周五大盤低開震蕩，后在金融板塊帶動下出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈。近期大盤經(jīng)過連續(xù)下跌之后，短期指標(biāo)超賣嚴(yán)重，技術(shù)上有反彈要求，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，反彈高度可能并不樂觀，投資者需控制風(fēng)險，反彈或是減倉良機(jī)。 　　6月股市有相當(dāng)多利好，而且推出頻率非常密集。然而，市場反應(yīng)并不是很積極，周五反彈更多是超跌和階段性利好積累的結(jié)果，恐難有較強(qiáng)連續(xù)性。自端午節(jié)前后，上證綜指連續(xù)破位下行，逼近2200點整數(shù)關(guān)口。與此同時，今年以來表現(xiàn)最為優(yōu)異的幾大板塊——券商、房地產(chǎn)、水泥、有色等齊齊補(bǔ)跌，嚴(yán)重挫傷了投資者情緒，A股市場也在之前的一周時間里出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整，滬指2200點整數(shù)關(guān)口以及2132點前期低點均面臨考驗。 　　從破位原因看，既有匯豐6月份PMI初值創(chuàng)7個月以來新低影響，也有新股擴(kuò)容持續(xù)、大小非解禁面臨小高潮等因素使得供求關(guān)系持續(xù)緊張。此外，近期海外市場跌多漲少，也對節(jié)后A股形成壓力。今年過會的最大規(guī)模IPO項目中信重工已完成網(wǎng)上申購，其他在主板和創(chuàng)業(yè)板申報的待發(fā)或在審企業(yè)數(shù)量在700家以上，由此產(chǎn)生的市場資金面壓力給投資者帶來的無疑是不佳預(yù)期。 　　目前經(jīng)濟(jì)形勢仍然很嚴(yán)峻。國家統(tǒng)計局29日公布數(shù)據(jù)，1-5月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤18434億元，同比下降2.4%。5月當(dāng)月實現(xiàn)利潤3909億元，同比下降5.3%。如果沒有經(jīng)濟(jì)層面的改善，市場仍將痛苦很長時間。整體看，市場仍難言反轉(zhuǎn)，反彈僅緣于技術(shù)超跌。投資者需謹(jǐn)慎操作，追高風(fēng)險較大。 　　下周趨勢看空 　　中線趨勢看多 　　下周區(qū)間2250－2350 　　下周熱點 　　下周焦點 反彈后繼續(xù)考驗2200 　　□西南證券張剛 　　下周為7月份的第一個交易周，歐債危機(jī)的解決矛盾重重并非一次會議便可輕松化解，后續(xù)進(jìn)展仍會對外圍股市和A股造成負(fù)面影響；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期不佳，也會動搖投資者的持股信心。反彈過程中將引發(fā)套現(xiàn)壓力，大盤將會再度考驗2200點整數(shù)關(guān)口，建議投資者逢反彈降低持股比例。 　　本周大盤逐級下探，一度失守2200點整數(shù)關(guān)口，周五盤中曾創(chuàng)出1月10日以來最低點位2188.72點，而后出現(xiàn)上漲，重新返回2200點之上，并收復(fù)了前三個交易日的失地。周內(nèi)日成交金額均處于1000億元至1100億元左右的低迷水平，周三曾創(chuàng)出2月1日以來的單日最低水平，顯示市場謹(jǐn)慎心態(tài)。 　　新股發(fā)行方面，7月4日擬在深市中小板上市的喬治白將發(fā)行，7月5日擬在深市中小板上市的金河生物將發(fā)行，7月6日擬在滬市上市的喜臨門將發(fā)行0.52億股，7月9日擬在深市中小板上市的博林特將發(fā)行，7月10日擬在深市創(chuàng)業(yè)板上市的潤和軟件、銀邦股份將發(fā)行，7月18日擬在深市創(chuàng)業(yè)板上市的開元儀器將發(fā)行。下周沒有大盤股發(fā)行，但基本保持每周3至4家公司的發(fā)行節(jié)奏，資金面仍會受到一定影響。 　　下周初中國物流與采購聯(lián)合會和國家統(tǒng)計局將聯(lián)合公布6月份制造業(yè)PMI，而此前匯豐發(fā)布中國制造業(yè)PMI初值為48.1%，創(chuàng)七個月以來最低。官方數(shù)據(jù)將影響到市場對后續(xù)公布的二季度、6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司半年報業(yè)績的預(yù)期，并左右投資者的持股信心。 　　美聯(lián)儲將扭曲操作(OT)延長，額度增加2670億美元，但就業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)不佳。歐洲方面，希臘和法國議會選舉之后，歐債危機(jī)尚未根本消除，外圍股市將會繼續(xù)對A股形成拖累。 　　大盤周K線收出帶下影線的長陰線，下跌1.57%，而前一周大跌1.99%，顯示跌勢趨緩，日均成交金額比前一周縮減一成。周K線均線系統(tǒng)向空頭排列轉(zhuǎn)化，5周均線對周K線形成壓力，10周均線向下觸及30周均線，中期走勢看淡。從日K線看，周五大盤收出長陽線，實現(xiàn)陽包陰，收至5日均線之上，將挑戰(zhàn)2256點的10日均線壓力。均線系統(tǒng)維持空頭排列的發(fā)散狀態(tài)，60日均線向下觸及半年線，呈現(xiàn)弱勢格局。擺動指標(biāo)顯示，大盤自嚴(yán)重超賣區(qū)回升，處于弱勢反彈狀態(tài)。布林線上，股指處于空頭市道，超賣現(xiàn)象得以緩解，線口繼續(xù)放大，呈現(xiàn)破位下跌的形態(tài)。 　　下周趨勢看空 　　中線趨勢看空 　　下周區(qū)間2180－2250 　　下周熱點醫(yī)藥、釀酒食品 　　下周焦點成交量 技術(shù)反彈空間有限 　　□新時代證券劉光桓 　　本周滬深股市呈破位大跌格局。目前看，由于二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，市場成交量不足，后市大盤技術(shù)性反彈空間有限。 　　6月21日匯豐公布6月份PMI初值為48.1%，創(chuàng)七個月以來新低。從分項指數(shù)來看，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值為49.1%，為三個月以來最低；新出口訂單創(chuàng)下自2009年3月以來最大跌幅，顯示外部不利因素對出口影響較大。市場預(yù)計官方6月PMI也有可能跌破50%榮枯線，悲觀預(yù)期較為濃厚，這也是大盤向下破位大跌的主要原因之一。我們注意到，環(huán)渤海煤價繼上周暴跌23元/噸后，本周再次暴跌27元/噸，煤價下行的原因主要還是經(jīng)濟(jì)不景氣、需求大幅下降。經(jīng)濟(jì)下行勢必影響到A股上市公司的業(yè)績，預(yù)計二季度上市公司業(yè)績將出現(xiàn)同比下降，對A股市場將會有一定沖擊。 　　基于“穩(wěn)增長”需要，預(yù)計6月份新增信貸規(guī)模約在9000億元至10000億元，信貸投放加大，對企業(yè)生產(chǎn)起到較好作用。不過，由于月末季末因素，銀行間流動性呈現(xiàn)緊張之勢，市場資金利率大幅上漲。本周央行從公開市場進(jìn)行950億元28天、300億元14天逆回購操作，加上本周到期資金720億元，本周央行向銀行體系凈投放1970億元，較上周560億元大幅增加，以此緩解銀行體系資金緊張之勢，資金利率有所下行。下周將進(jìn)入7月份，由于7月有大量補(bǔ)繳準(zhǔn)備金的需要，7月公開市場到期資金較6月明顯減少，外匯占款有可能仍在低位徘徊，故市場資金面預(yù)計仍比較緊張。市場預(yù)期在7月9日一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后，央行降準(zhǔn)或降息概率比較大，將對A股市場形成利好預(yù)期。 　　下周趨勢看平 　　中線趨勢看空 　　下周區(qū)間2150－2250 　　下周熱點有色金屬、釀酒 　　下周焦點經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 弱勢震蕩格局難改 　　□申銀萬國錢啟敏 　　本周滬深股市先跌后穩(wěn)，周五在金融板塊帶動下小幅反彈，2200點失而復(fù)得。至此，2012年上半年交易拉上帷幕，上證指數(shù)戰(zhàn)果寥寥，漲跌接近于零。從目前看，7月份行情仍然難有大的起色，弱勢震蕩格局難改，2132點仍將面臨考驗。 　　宏觀經(jīng)濟(jì)面、政策面這些老生常談的話題已經(jīng)失去新意，短線也看不到大幅改觀的跡象。6月份匯豐PMI初值如果沒有大的偏差的話，將創(chuàng)7個月新低，表明6月份的經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)調(diào)整當(dāng)中。雖然6月份外貿(mào)有望延續(xù)5月份的回升勢頭，但無法完全彌補(bǔ)投資增速下降和消費(fèi)增速回落的空缺。7月中旬公布的二季度GDP增速等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有看點，但超預(yù)期好可能性不大。 　　短線應(yīng)更多關(guān)注資金面。本周央行通過逆回購等措施釋放流動性將近2000億元，目的是緩解月末銀行攬存大戰(zhàn)造成的資金緊張局面。進(jìn)入7月后，攬存大戰(zhàn)結(jié)束，但7月5日將上繳正常的存準(zhǔn)金的增量部分，而7月10日起逆回購到期。因此從目前看，7月上半月的資金面雖有起伏，但總體難以寬松。當(dāng)然，周五在滬召開的陸家嘴論壇，各界人士云集，是否有新的政策信息值得關(guān)注。 　　從技術(shù)看，2200點一度失守，向下破位態(tài)勢明確，盤中成交量極小，觀望氣氛濃重，弱勢心態(tài)持續(xù)強(qiáng)化。因此，技術(shù)趨勢仍以震蕩探底為主，即便出現(xiàn)一些超跌反彈，例如本周出現(xiàn)的盤中反彈，也將缺乏力度及持續(xù)性，不足以扭轉(zhuǎn)頹勢。操作上還應(yīng)以輕倉應(yīng)對，謹(jǐn)慎觀望為主。 　　下周趨勢看空 　　中線趨勢看空 　　下周區(qū)間2170－2230 　　下周熱點 　　下周焦點中報前瞻 低位反復(fù)震蕩 　　□東吳證券羅佛傳 　　本周大盤延續(xù)調(diào)整走勢，空方借勢窮追猛打，上證綜指2200點關(guān)口一度失守，周五在歐盟峰會利好推動下迎來技術(shù)反彈。但連續(xù)下跌已使市場信心遭到重創(chuàng)，短期股指要走出有力反彈難度較大，預(yù)計維持低位反復(fù)震蕩整理的概率較大。操作上，建議投資者繼續(xù)耐心等待止跌企穩(wěn)。 　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑勢頭仍在延續(xù)，這使中長線資金駐足觀望，場內(nèi)只有少量存量資金在進(jìn)行“游擊戰(zhàn)”，市場熱點持續(xù)性較差，難以吸引規(guī)模資金介入。部分較為激進(jìn)的資金經(jīng)過幾次搶反彈失敗的教訓(xùn)后，也開始趨于謹(jǐn)慎。投資者信心的修復(fù)需要一個過程，因此短期大盤恐難走出有力反彈。 　　但股指在經(jīng)過持續(xù)下跌后，空方動能消耗過大，加上近期內(nèi)外政策面轉(zhuǎn)暖，對空方也有一定震懾作用，股指進(jìn)一步下探空間也有限。國內(nèi)方面，最引人注目的是央行連續(xù)大手筆逆回購，本周先后兩次開展了14天期逆回購操作，總金額高達(dá)1250億元。雖然此舉意在緩解月末資金面緊張，但相比以往月末額度明顯加大，無疑對市場資金面是一個利好。國際方面，歐盟峰會同意采取緊急行動，支援穩(wěn)定意大利及西班牙債市，同時就深化歐元區(qū)一體化路線達(dá)成了一致意見。 　　下周趨勢看平 　　中線趨勢看多 　　下周區(qū)間2160－2250 　　下周熱點教育傳媒 　　下周焦點外圍股市 圍繞2200點震蕩 　　□信達(dá)證券劉景德 　　短期股指上有2280點壓力，下有2180點支撐，大盤將圍繞2200點反復(fù)震蕩。操作上宜多看少動，可選擇上半年業(yè)績預(yù)增幅度較大的股票逢低適當(dāng)參與，波段操作。 　　前期低點2242點的支撐被擊穿，滬指已形成“M”頭，在跌破頸線位置后，下跌目標(biāo)位將下移至2010點一線。近日30日線先后下穿60日線和半年線，短中期均線已形成空頭排列，股市中期下跌趨勢難以改變。指數(shù)在急跌之后將有技術(shù)性反彈，但反彈難以持續(xù)，可能形成再次下探的格局。一旦股指跌破政策底2132點，則可能再度形成恐慌性拋盤，股指可能直指2000點。 　　上半年和6月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將在7月中旬公布。如果上半年GDP增速在7.6%以下，則很可能導(dǎo)致市場對未來經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，從而對股市造成一定壓力。6月25日人民幣兌美元匯率創(chuàng)近7個月以來新低，人民幣貶值預(yù)期使國內(nèi)資金不斷外流。另外，近日中信證券等券商股已經(jīng)跌破60日均線，這意味著上升趨勢已經(jīng)被打破；許多地產(chǎn)股也已經(jīng)跌破60日均線或上升趨勢線，地產(chǎn)、券商板塊很可能由上升趨勢改變?yōu)殡A段性下跌趨勢。如果主流熱點不能重拾升勢，則股指可能會繼續(xù)震蕩回落。 　　下周趨勢看多 　　中線趨勢看平 　　下周區(qū)間2180－2280 　　下周熱點醫(yī)藥 　　下周焦點成交量 五窮六絕七翻身 　　□財通證券陳健 　　本周大盤繼續(xù)下跌，擊破了2132-2478點反彈的0.618回吐位2264點，并跌破了前期低點2242點，暫守2200點整數(shù)關(guān)。周K線在兩陰夾一陽空頭炮組合之后繼續(xù)收出中陰，技術(shù)面調(diào)整壓力仍在釋放。但“五窮六絕七反彈”的可能性很大，大盤縮量企穩(wěn)后有望展開一波反彈行情。 　　短期資金供給依然緊張，具體體現(xiàn)在M2和信貸增速處于歷史低位，但同時實體經(jīng)濟(jì)資金需求十分低迷。本周資金緊張令股市雪上加霜，導(dǎo)致市場重心下移。繼周二進(jìn)行950億元14天期逆回購操作后，央行周四再次在公開市場開展了300億元14天期逆回購操作，一周兩次逆回購，為歷史所少見，提示降存準(zhǔn)的可能。本周由于是季末和半年末，資金供給緊張，過了本周資金最緊張期之后，7月份將是“看得見之手”占據(jù)上風(fēng)。 　　豬肉價格的新一輪下降周期還僅到“中途”，2013年上半年才是本輪豬肉價格向下調(diào)整的終點。從通脹豬周期特征來看，本輪通脹降溫并不僅僅是中期趨勢，因此寬松政策加碼應(yīng)無顧慮。預(yù)期二季度的GDP增速可能跌至7.3%左右，加之海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險持續(xù)增加，政策穩(wěn)增長需求將顯著增加。 　　下周趨勢看多 　　中線趨勢看多 　　下周區(qū)間2170－2300 　　下周熱點消費(fèi)電子、電力 　　下周焦點財政政策、貨幣政策