上半年，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）從1月份的同比上漲4.5%回落至5月份的同比上漲3%，CPI見頂回落。6月已經(jīng)收官，多家研究機(jī)構(gòu)近日相繼給出對(duì)6月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)測(cè)報(bào)告，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期CPI將出現(xiàn)大幅回落，或只有2.2%左右，而價(jià)格總水平的加速回落，將為下半年貨幣政策的放松提供較大的空間。

4月份，CPI同比上漲3.4%，已經(jīng)低于1年期存款基準(zhǔn)利率。5月份，CPI同比上漲3%，CPI漲幅回落通道已成。CPI漲幅的回落，給貨幣政策留下了更多的可操作空間，6月份，央行42個(gè)月以來首次宣布降息。隨著物價(jià)漲幅的進(jìn)一步回落，機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)為，下半年貨幣的操作空間將更大。

商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年6月，由于各地露天蔬菜大量上市，帶動(dòng)了蔬菜批發(fā)價(jià)格連續(xù)多周回落，而豬肉價(jià)格雖然在中央收儲(chǔ)的影響下，在6月中旬以后有所反彈，但仍同比下降18%左右。此外，石油價(jià)格的大幅回落，使得非食品價(jià)格漲幅也出現(xiàn)回落。

對(duì)于6月份的CPI走勢(shì)，中投證券預(yù)計(jì)CPI將降至2.2%，而第一創(chuàng)業(yè)證券的預(yù)測(cè)則與其相同。此外，申銀萬國(guó)證券、日信證券等機(jī)構(gòu)也分別預(yù)測(cè)6月份CPI將落在2.1%至2.3%的區(qū)間內(nèi)。

至于下半年CPI的發(fā)展，中國(guó)銀行（601988）國(guó)際金融研究所近日發(fā)布報(bào)告稱，二季度很可能是本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整的“谷底”，增速將低于8%，不過三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)8.2%左右，CPI漲幅回落至2%左右。

中信證券（600030）指出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于潛在水平、美元總體強(qiáng)勢(shì)、全球大宗商品價(jià)格回落導(dǎo)致輸入性通脹將逆轉(zhuǎn)，以及國(guó)內(nèi)食品價(jià)格仍處于回落周期等因素，都是目前國(guó)內(nèi)通脹下降的主要因素，預(yù)計(jì)第三季度物價(jià)總水平仍將處于下行趨勢(shì)，平均將低于2.5%。

此輪通脹是在去年7月見頂，從7月份開始CPI翹尾因素將有較大幅度回落，因此如不出現(xiàn)新漲價(jià)因素，交通銀行（601328）高級(jí)宏觀分析師唐建偉預(yù)計(jì)三季度CPI同比都將維持在3%以下的較低水平。

中行報(bào)告預(yù)計(jì)近期宏觀政策將加快放松步伐，加大預(yù)調(diào)微調(diào)的力度，把“穩(wěn)增長(zhǎng)”作為今后一段時(shí)間宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容，但類似“四萬億”那樣的大力度刺激政策出臺(tái)的概率很小。“下半年還會(huì)有1至2次的降準(zhǔn)。而未來一段時(shí)間是否再次降息也取決于宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行狀態(tài)，再次降息的可能還是很大。”

中信建投日前發(fā)布的2012年中期投資策略報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前CPI繼續(xù)下行，而外匯占款的趨勢(shì)性萎縮也使得央行被動(dòng)投放貨幣和對(duì)沖的壓力加大，因此降準(zhǔn)已具備可行性。興業(yè)銀行（601166）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委和海通證券（600837）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷等也均認(rèn)為，由于熱錢外流數(shù)目巨大，給流動(dòng)性帶來很大壓力，7月央行可能再度開啟調(diào)準(zhǔn)窗口。

海通證券北京分公司業(yè)務(wù)部總經(jīng)理夏立軍同樣認(rèn)為，CPI漲幅回落，通脹壓力減小了，7月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率概率就很大，“盡管只有14天逆回購(gòu)，但是表明央行對(duì)于目前流動(dòng)性舒緩的預(yù)期并沒有減弱，7月份來看不排除央行有降低法定存款準(zhǔn)備金率的可能性，上半年整個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，財(cái)政政策仍然會(huì)有利好市場(chǎng)的這個(gè)動(dòng)作。”