編者按：中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求3日稱，日前（7月1日）在清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心舉行的經(jīng)濟研討論壇上，他與任志強先生有個“對賭”：五年為期，投資股票的收益一定高于投資房產(chǎn)。一時間，是股市更有投資價值還是樓市的剛需無敵這一話題引得很多專家學者和業(yè)內(nèi)人士發(fā)表各自看法。本報特推出專題，集萃各方觀點。

市盈率“探底” 未來空間廣闊

上海大智慧（601519）股份有限公司董事長張長虹：

目前在A股市場正在走向比較好的投資機遇期，下跌過程中正在醞釀新的投資機會。投資者需要從以往20多年中國資本市場發(fā)展的經(jīng)驗中走出來，適應當前市場的新特點，學會運用股指期貨等新的投資手段對沖風險，思維應該更加策略化。

張長虹認為，今年我國證券市場和宏觀經(jīng)濟一樣，都處于理性調(diào)整期間。未來隨著經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，必將出現(xiàn)發(fā)展?jié)摿薮蟮男屡d行業(yè)，帶動我國經(jīng)濟也包括證券市場的發(fā)展，中國證券市場發(fā)展的動力源（600405）源不絕。

張長虹分析，市場的波動是不可避免的，證券市場和宏觀經(jīng)濟有一定的關聯(lián)性，但證券市場也有其自由的個性，有沖動性上漲的可能，比如美國納斯達克市場也曾暴漲至5000多點，然后回歸理性后可能需要10年甚至更長的時間才能重新上漲到歷史高點。

在談到未來我國資本市場的特點時，張長虹稱，我國資本市場正逐步走向成熟，對投資資訊服務也有了新的要求，未來在市場研究方面，不只需要簡單的研究員，不會再像以前的大行業(yè)的看多看空，而是會更多需要可量化的、策略的以及有風險投資系數(shù)的投資資訊服務。

中央財經(jīng)大學教授郭田勇：

目前股票市場是否已經(jīng)跌到底部我們也不太好作出判斷，因為里面因素是比較復雜的。我們只是講從整個資本市場建設來看，應當說證監(jiān)會新任的主要領導他們對資本市場的制度建設，從發(fā)行到交易、到信息披露，然后到退市各項制度建設都非常重視，而且推出的措施非常多。

隨著制度不斷完善，中國資本市場將會對發(fā)展奠定比較好的物質(zhì)基礎，所以說從長遠來看，我們對資本市場發(fā)展長期來看還是看好的。

春華資本集團創(chuàng)始人及董事長胡祖六：

對中國股市的未來是非常樂觀的。當前QFII增資A股，此舉具有積極意義。這不是為了短期利益，而是讓股民看到了長期的希望。政府增加QFII的額度，并不是急功近利，而是把A股要沖上去，這對于股市來說中長期的效果將更大。一旦很多國際機構(gòu)投資者進入市場后，帶來了中長線投資理念。

中國的股市特點還是散戶太多，機構(gòu)的比重太低。但是，國內(nèi)機構(gòu)有限，共同基金只有類似幾家公司，保險機構(gòu)進入的也不多。如果能通過QFII引進有經(jīng)驗的國際機構(gòu)投資者參與國內(nèi)市場，對于市場中長期健康的發(fā)展是非常有好處的。

當然，對于當前中國股市的現(xiàn)狀，政府有必要去救市。市場就是這樣的行為，關鍵能夠讓它健康的發(fā)展。無論是公司治理、信息披露透明度、投資者的保護等方面都需要完善。

國泰君安證券資管公司產(chǎn)品部經(jīng)理張振華：

股市目前具備長期投資價值。原因有三：第一，從現(xiàn)在這個市場結(jié)構(gòu)來看，去年開始，市場上發(fā)行的產(chǎn)品隨著低風險（比如銀行的理財產(chǎn)品）規(guī)?；?，數(shù)量上以公利性為代表的一些權(quán)益性的產(chǎn)品是一個趨勢。市場配置結(jié)構(gòu)上會往權(quán)益上配置的比較多。

第二， 從公司層面看，未來機會會更大一些，因為整個市場的市盈率水平“低常”，已經(jīng)處于最近十年低的水平，很多行業(yè)都是歷史最低水平。

第三，從固定收益率的債券收益率看，比如三年期或是兩個月的都是4.5%左右。股值和權(quán)益類的產(chǎn)品固定收益會顯得更有吸引力。所以這一塊配置的需求越來越旺盛，吸引力越強大。

現(xiàn)在整體市場是一個不明朗的階段，處在下滑的過程當中，從今年公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來講都不是很好，所以市場投資者的信心受到了比較大的壓力。另外，全球的經(jīng)濟環(huán)境也處在一個不明朗當中，特別是歐洲的債務危機，所以短期行情相對來講很難看到，但是但是隨著政策不斷的釋放，資金指標不斷的明朗，股市會有一個很好的發(fā)展，目前是有長期投資價值的。

深圳信和投資總經(jīng)理關鐵良：

目前世界經(jīng)濟最壞的消息差不多已經(jīng)全部曝光了，差到極點就意味著開始好轉(zhuǎn)。美國經(jīng)濟是沒大問題了，歐債也快要壞到頭了，對中國經(jīng)濟的沖擊應該不會再加大，中國的實體經(jīng)濟未來一兩年會好轉(zhuǎn)。而房價上漲已經(jīng)到頭，經(jīng)濟不理想的情況下，調(diào)控政策都沒有放松，以后就更不會放松了。從5年時間看，房市即使不繼續(xù)下跌，也不會好到哪里。而股市的上漲是受歡迎的，這不但有利于融資，對養(yǎng)老金保值增值也有幫助。