每經(jīng)網(wǎng)上海7月11日電（記者 夏冰）  受經(jīng)濟(jì)衰退壓力影響，企業(yè)盈利狀況轉(zhuǎn)差，過(guò)去一個(gè)月內(nèi)已有近70家港股上市公司發(fā)出盈警。在這其中，不少因依賴(lài)外貿(mào)出口的公司遭遇了沖擊。

日前，內(nèi)地最大嬰兒車(chē)生產(chǎn)商好孩子國(guó)際控股有限公司（下稱(chēng)“好孩子國(guó)際”01086.HK)發(fā)布盈利預(yù)警稱(chēng)，預(yù)期上半年純利將會(huì)同比下降，公司稱(chēng)，主要因人民幣匯率波動(dòng)，而令該期間內(nèi)公司投資的一筆人民幣衍生金融工具價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生虧損。

受盈警消息拖累，昨日好孩子國(guó)際股價(jià)續(xù)挫3.9%，報(bào)1.97港元。

公司稱(chēng)只為鎖定匯兌風(fēng)險(xiǎn) 并不涉外匯炒賣(mài)

全球經(jīng)濟(jì)情況不明朗，不少?gòu)氖潞Ｍ鈽I(yè)務(wù)的上市公司，為減低貿(mào)易時(shí)匯率變動(dòng)帶來(lái)的影響，常涉足第三方訂立遠(yuǎn)期外匯合約。從行業(yè)層面看，匯率變化對(duì)貿(mào)易品行業(yè)受到的影響則要大很多。

事實(shí)上，為對(duì)沖人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)，好孩子國(guó)際一直有投資一批衍生金融工具的做法。2011年，公司方面曾因投資衍生金融工具而獲得約1400萬(wàn)港元的收益。然而，受人民幣匯率波動(dòng)，今年的好孩子國(guó)際的運(yùn)氣就沒(méi)那么好了。

根據(jù)好孩子國(guó)際發(fā)布的公告稱(chēng)，公司早前與某些對(duì)手訂立衍生金融工具遠(yuǎn)期外匯合約，希望合約簽訂期后的某些協(xié)議日期，以約定人民幣兌美元匯率交割，盡可能降低人民幣兌美元匯率波動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

昨日，好孩子國(guó)際新聞發(fā)言人在給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)來(lái)的回復(fù)中稱(chēng)，“產(chǎn)生虧損的金融工具是用作鎖定人民幣匯價(jià)的遠(yuǎn)期合約。由于集團(tuán)業(yè)務(wù)需要以美元報(bào)價(jià)，故以遠(yuǎn)期合約鎖定匯價(jià)，由于人民幣今年上半年的走勢(shì)并非如預(yù)期中緩慢升值，令人民幣遠(yuǎn)期外匯合約的價(jià)值較去年為低，造成相關(guān)帳面虧損。”

當(dāng)記者進(jìn)一步問(wèn)詢(xún)改變投資具體虧損額時(shí)，發(fā)言人解釋稱(chēng)，該筆投資只涉及帳面上的減值，并非已實(shí)現(xiàn)的虧損，故對(duì)現(xiàn)金流及營(yíng)運(yùn)并未帶來(lái)實(shí)質(zhì)影響，因相關(guān)合約亦尚未平倉(cāng)，實(shí)際虧損數(shù)字要待審計(jì)后的中期業(yè)績(jī)披露。

當(dāng)被記者問(wèn)及該合約是否屬于風(fēng)險(xiǎn)極高的累計(jì)外匯期權(quán)(Accumulator)時(shí)，發(fā)言人強(qiáng)調(diào)，投資當(dāng)中并無(wú)外匯炒賣(mài)工具或Accumulator等。同時(shí)，她亦強(qiáng)調(diào)，“未來(lái)，鑒于人民幣走勢(shì)不明朗，管理層于遠(yuǎn)期合約方面的取態(tài)會(huì)更為審慎。” 據(jù)悉，好孩子國(guó)際方面預(yù)期中期業(yè)績(jī)公司將于今年8月底前刊發(fā)。

“一般情況下，進(jìn)出口公司少量對(duì)沖外匯的風(fēng)險(xiǎn)是比較普遍。而好孩子公司進(jìn)出口可能業(yè)務(wù)量較大、回款時(shí)間較長(zhǎng)，這樣就想減低貿(mào)易時(shí)因匯率變動(dòng)帶來(lái)而致虧損的影響，但如果買(mǎi)合約時(shí)自己沒(méi)有做套期保值和對(duì)沖的話(huà)，風(fēng)險(xiǎn)也挺大，因?yàn)閰R率的桿杠也挺大的，虧損若出現(xiàn)較大，或是因?yàn)楦軛U放太大了而致。”招商證券研究部研究員陳文質(zhì)對(duì)記者表示。

通脹及成本上升拖累公司純利

從今年1月開(kāi)始，人民幣匯率一直在6.3附近盤(pán)整，直至4月之后，貶值幅度近1%。而根據(jù)目前市場(chǎng)來(lái)看，多位分析人士都指出，未來(lái)人民幣匯率的較弱表現(xiàn)還會(huì)持續(xù)，未來(lái)人民幣對(duì)美元匯率升值空間有限。

“若以該公司于去年同期錄得因衍生金融工具價(jià)值變動(dòng)而產(chǎn)生約1400萬(wàn)港元的收益來(lái)估算，那么預(yù)估該公司的做的對(duì)沖是做的蠻激進(jìn)的，而且風(fēng)險(xiǎn)比較高。”一位大型券商金融衍生品部的研究員稱(chēng)，不少企業(yè)都利用對(duì)沖來(lái)緩解企業(yè)面臨的壓力，但是結(jié)果往往都不是太好。“衍生工具用的好則是好處頗多，但是風(fēng)險(xiǎn)攤得太大的話(huà)或許將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。”

除了由于衍生金融工具投資造成業(yè)績(jī)虧損令好孩子國(guó)際今年業(yè)績(jī)壓力倍增外，公司方面還或受因原材料、人工成本、研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)以及市場(chǎng)推廣和渠道建設(shè)費(fèi)用增加，令公司今年經(jīng)營(yíng)毛利和稅后凈利下降。

公告數(shù)據(jù)顯示，好孩子國(guó)際2011 年整體毛利率為17.1%，同比下降3個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)槭苌鲜鏊膫€(gè)方面因素及個(gè)渠道費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用整體上升影響所致。

除此之外，去年由于歐美經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得各進(jìn)出口貿(mào)易型公司的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)表現(xiàn)差異明顯，不少?gòu)氖潞Ｍ鈽I(yè)務(wù)的上市公司，均表現(xiàn)出歐美市場(chǎng)整體銷(xiāo)售放緩，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)卻仍保持較快速增長(zhǎng)的形勢(shì)。

好孩子國(guó)際公布的2011年年報(bào)稱(chēng)，“總收益增長(zhǎng)放緩，主要是受到來(lái)自集團(tuán)北美一個(gè)主要客戶(hù)的需求下降而導(dǎo)致集團(tuán)在北美的收益下降約11.4%的影響。集團(tuán)在北美以外的其他市場(chǎng)都保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。”公告數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，截至2011財(cái)年，好孩子國(guó)際的營(yíng)業(yè)額為39.42 億港元，同比增長(zhǎng)5.9%，其中海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)75%，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)貢獻(xiàn)25%，純利1.78 億港元，同比下降12.5%。

不過(guò)，國(guó)元證券（香港）的研究報(bào)告對(duì)該公司今年業(yè)績(jī)持樂(lè)觀(guān)態(tài)度，根據(jù)該份研究報(bào)告稱(chēng)，“抓住2012 年嬰兒潮機(jī)會(huì)，2011 年的研發(fā)投入2012 年將會(huì)顯現(xiàn)。從去年年底，公司海外首季訂單獲得雙位數(shù)增長(zhǎng)，以及今年首季北美市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額增加10%反彈強(qiáng)勁來(lái)看，我們認(rèn)為公司2012 年的海外歐美市場(chǎng)將有一個(gè)明顯的反彈，因此維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。”